逆向投资的一点感悟：到慢变量的右侧做投资

最近，我在内部交流的时候写了一篇随笔《逆向投资的一点感悟》，也想跟大家一起分享我的思考和感悟。

我将驱动股价的因素主要分为快变量和慢变量。

慢变量，包括竞争力、市场空间、竞争格局、企业家精神、公司治理等等，这些可能会在三五年甚至更长的时间内，一直在产生作用。相对来说，我们把景气的一些波动归结为快变量。

在复盘自己的投资经历时，我发现很多成功案例都是买在了慢变量的右侧，它的商业模式已经完全成立了，价值会更容易被市场发现。而有些不成功的，我总结下来是买在了慢变量的左侧，可能商业模式都没完全成立。

那么我们经常听到的“逆向投资”，逆的到底是什么东西？ 逆的往往是短期的快变量，比如景气度波动、阶段性利润不释放等等因素。这些快变量是可以逆向的，但不能逆竞争格局等慢变量，因为这些东西可能三五年才能发生变化。

也因此，构建组合的话，我希望组合中在慢变量右侧的持仓能占到八成以上。对一些花骨朵，尤其是逆慢变量的投资，控制在20%以内，而且要跟踪很多线索。等到它经营周期往上走的时候，再把仓位加上来。这样，也能保证组合整体的效率和确定性。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。