曙光股权博弈及投资策略
黑夜即将过去，光明就要到来。只待雄鸡啼鸣，静候曙光破晓!
所有的前戏都已经完成，这两天，曙光的控股权争夺即将进入最后高潮，谜底将要彻底揭开。从节日期间股友们挖掘出来的信息看，未来大股东似乎已经明牌，但就目前竞争激烈程度看，其实未必如大家臆想的那么简单，在最后谜底尚未揭开之前，一切变数皆有可能。而且，股权争夺背后的暗战和博弈，可能非你我所想象，肯定是波云诡谲、暗流涌动、跌宕起伏、精彩纷呈。曙光股份的股权争夺，很可能成为一个经典并购案例载入史册。
在此，对曙光股份价值进行简要分析，对股权争夺博弈进行梳理探讨，对股票未来走势做一简要分析判断，并给出未来股票投资策略和操作思路。愿与同道投资股友、韭菜们分享和共勉。
1、曙光的价值和目标
曙光汽车集团股份有限公司成立于1951年，主营业务为轻型车、商用车和车桥等汽车的零配件研发、制造、批发零售等，拥有“黄海客车”、“黄海皮卡”和“曙光车桥”等品牌产品。近年来，曙光汽车集团紧跟国家政策，抓住市场机遇，利用自身70多年积累的造车优势，同步投入“三电”等新能源汽车核心零部件的研发，全面布局新能源乘用车领域，向新能源汽车领域全面转型发展。
但由于控股股东华泰股权抵押和违法，导致曙光股份变成了伪ST曙光，严重了影响了企业的资本融资，桎梏了曙光的转型发展。
（1）曙光的质地和价值
曙光的价值，体现在其拥有稀缺性的汽车制造全资质牌照，掌握电动汽车及零部件制造的核心技术，拥有国家级汽车技术试验检测中心，拥有网络化汽车制造基，拥有完整产业生态等多个方面：
拥有汽车制造全资质牌照，产品种类涵盖新能源、燃油商用车、乘用车、皮卡车、特种车；
拥有新能源“三电”核心技术及四驱电动车桥核心技术，掌握了新能源整车控制技术、电池管理系统BMS技术、远程智能监控平台技术、微轻型电驱动车桥及电驱动模块等技术，及电子转向EPS、电子制动、智能悬挂等电动化、智能化核心零部件技术；
拥有国家级企业技术中心、国家级客车质量监督检验鉴定试验所、国家级车桥试验检测中心；
曙光汽车集团首款A00级纯电乘用车产品黄海新能源SA1正式通过工信部第359批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品公示；
建成覆盖七省十市的汽车“智”造产业基地骨干网，拥有年产10万台整车、160万套车桥及300万套底盘关键部件的生产能力，与全球上千家一、二级国际供应商组成高性价比汽车供应链生态集群。
（2）曙光的发展规划和目标
曙光集团将全面推进新能源战略转型，计划5年内推出“3大平台，7款新能源车型”，另外还有电动皮卡汽车，加持全面融入华为技术智能座舱和软件控制技术：
SA平台：以3万—8万元A00级精品小车为主，轴距2.5米以下，续航120—300km之间，定位于“经济时尚代步车”，着力打造两款车型，主要用户群体以年轻宝妈一族为主，采用经典流行的车身造型，外观时尚灵动，车内空间利用率高，多场景、多用途，满足用户日常出行代步需求。
SF平台：以9万—15万元A级紧凑型车为主，轴距在2.5米—2.7米之间，针对核心市场的差异化，重点打造家用和商用两款车型，续航为400km和300km，分别满足都市出行代步和网约租赁等多种需求场景。整体造型设计时尚潮流，宜家宜商多用途车型，家用车型具备L3+自动驾驶性能，满足大部分都市出行场景需求。
SC平台：是曙光新能源汽车的中高端B级车型平台，采用与国际一流滑板底盘技术平台合资打造，推出20万—30万左右的三款车型，覆盖轿跑/SUV/MPV三大品类，轴距2.7—2.9米，续航600—1000km之间。其中轿跑强调“时尚智能”属性，SUV强调“人性智能”属性，MPV强调“专属大空间”属性，全面覆盖中高端市场，智能化程度较高，具备L3+的自动驾驶技术，融合华为先进的智能座舱技术，满足用户高智能和高品质的驾乘体验。
电动智能皮卡：目前随着国内皮卡在城市通行逐步解禁和经济复苏、城乡融合，皮卡在三线城市和乡村将有及其广阔的市场，可以预见将带来多用途的智能皮卡汽车出现几何级数爆发式增长，而目前国内皮卡生产资质有限，主要长城汽车为主导，曙光后续将拥有资质壁垒和技术先发优势。
十四五期间销售目标：按规划2022年200家4S店，新能源整车以及配件计划销售不低于740亿元，其中新能源客车领域200亿元，皮卡领域190亿元， 乘用车领域销售300亿元，汽车零部件以及车桥50亿元。氢能源客车技术提升：储氢870升，续航700公里，加氢10分钟，续航350公里。
曙光的目标和理想宏伟壮观，还剩三年时间，前期受大股东华泰影响，以及受疫情干扰，计划进度严重滞后，现在时不待我，必须只争朝夕。
（3）曙光最近一系列操作
今年9月份以来，曙光开始一系列合资、合作，公司先后在北京、湖北等地，合作合资参股成立多家公司，种种迹象表明，公司将要有大动作。
合作成立的公司有：北京曙光智行新能源汽车科技有限公司、北京曙光智驱系统科技有限公司、北京中科中达特种车辆有限公司、湖北曙光底盘系统有限公司、湖北光大汽车科技有限公司、湖北曙光特种车辆有限公司。
有股友通过调研深挖出线索，新成立的合作公司法人和股东有四人与华为员工重名。华为十几万员工，外面的人与四位员工重名可能性多大？值得思考和探究，搞数学的可以算算概率多大。
另外，近一年来“学习时报”连续多篇文章报道ST曙光，也表明曙光股份的大格局，及正在下的一步大棋：《迎着曙光乘风破浪》、《在坚守与创新中擦亮曙光品牌》、《曙光汽车展现中国制造魅力》、《曙光汽车集团：从追求出口“量”到“质”的蜕变》、《商乘并重：技术多元曙光汽车集团全面推进新能源战略转型》、《技术抢先机 品质铸曙光》、《曙光汽车集团：以科技创新引领高质量发展》、《以科技之笔画绿色新曙光》。
研读一下这些文章，你会发现曙光不仅有雄心壮志，还有周密规划，大股东易主后，未来前景不可限量。
（4）曙光的思路和意图
根据以上情况分析，此次股权变更将摆脱原大股东华泰汽车这个超级渣男的拖累，彻底摘掉曙光股份伪ST的帽子，实现企业重生和蜕变。可以断定，曙光寻求合作的大股东目标很明确，通过此次股权变更和合作，达到强强联合和优势互补，实现曙光的快速发展，目标是打造上下游、全产业链超级汽车品牌，为振兴东北老工业基地和再造辽宁做出贡献。
目前已经公开的合作方有：华为技术和赣锋锂业；暗藏背后的合作方可能有：小米集团和兵器工业或地方国资。无论如何，有一点是确定无疑的，这次控股股东一定是大佬级别的，决不可能重蹈历史覆辙，重复以往华泰控股的悲剧。
2、现有的股权结构及问题
曙光总股本：6.76亿股，流通股：6.76亿股。股权结构中，目前华泰汽车集团有限公司为控股股东，持股1.34亿股，持股比例19.77%；第二大股东：深圳市中能绿色启航壹号投资企业(有限合伙)，持股4864.09万股，持股比例7.20%；第三大股东：个人股东于晶，持股2943.50万股，持股比例4.36%；其它股东持股比例较小，辽宁曙光集团有限责任公司，持股 670.00万股，持股比例0.99%。
华泰2017年控股曙光股份后，其实控人以造车之名抵押股权向锦州银行贷款，用银行贷款做房地产；其房地产倒闭以后，又涉嫌非法转让、倒卖土地，今年8月被批捕。目前华泰质押给锦州银行的曙光无限售流通股97,895,000股（股比14.49%）已被法院判决进行司法拍卖，计划于10月10日公开拍卖。如果此次拍卖最终完成，曙光股份控制权将易主。目前有2个人报名竞拍。
深圳中能是ST曙光于2016年定增引进的重要战略投资者，其所持全部ST曙光股权4864.09万股，比例7.20%，因与西藏信托合同纠纷，被深圳中院裁定拍卖、变卖，以清偿债务。就此次拍卖，深圳中能曾表示，“已有相关方计划参与和执行和解”。如果被执行人能够全部履行法律文书确定的金钱债务或者当事人间达成执行和解协议，其拍卖危机则有望得以解除。在拍卖日期9月29日到来前，有两人报名竞拍，但因案外人对拍卖资产提出确有理由的异议，拍卖于9月28日被撤回。
目前股权结构中，没有51%绝对控股大股东，未来要达到绝对控股，竞拍方及一致行动人，不但要考虑取得华泰的股权，还要收购深圳中能的股权，同时还需要在二级市场购入部分股票。
可以预见，此次拍卖，谁拿下第一大股东和第二大股东控股权，将为后续实现完全控股曙光股份奠定基础。
3、各方股权争夺博弈
通过公开资料以及各方分析研究，对现有控股股东、外部竞拍控股参股合作方的目的和意图分析如下：
（1）大股东股权现状
大股东：华泰汽车集团有限公司，股权冻结和拍卖绝对无法撤销更改，股权已经被轮候冻结拍卖，这场拍卖和大股东出局已经板上钉钉，只等待10月10日见证历史的时刻，到时曙光将彻底摆脱华泰束缚，实现涅槃重生。但华泰肯定不是省油的灯，极有可能参与竞拍，拉高成交价格，实现利益最大化。
二股东：深圳市中能绿色启航壹号投资企业，因与西藏信托合同纠纷，以清偿债务冻结股份临场撤拍。背后原因估计可能是：与未来控股股东达成协商转让，或者与西藏信托达成债务和解，这具体要看后面明牌，试想如果知道有大佬即将入局，谁想手里的股权贱卖，而且极有可能根本就不卖了。
（2）潜在竞拍方意图分析
目前通过剥丝抽茧，找寻蛛丝马迹，进入法眼的主要有几家公司：兵器工业或地方国资、华为技术、赣锋锂业、小米集团，各家的意图简要分析如下：
兵器工业：签订与辽宁省在汽车和智能装备等领域进行合作框架，其中汽车有可能是与曙光股份合作，但国资的投资操作比较复杂，以什么形式参与存在不确定；如果要参与，或许以马甲或合资公司名义间接参股竞拍。兵工可能会根据军工需要，为企业带来超级订单，通过特种智能汽车定制，军用无人驾驶装备定制等参股方式，提供资本支持，并将曙光打造成一个军、民两用特种智能汽车（装备）平台。
马斯克说：特斯拉的Cybertruck皮卡防水性很好，可以水陆两用，加上联网卫星服务StarlinkMartime，可以实现高速互联网连通，这可能是未来水、陆两用智能电动战车一个新的方向，军方可能会非常感兴趣。
另一方面，也可能辽宁地方国资积极参股控股，实现国有资本的投资增值，也不排除是国资控股的另一个选项。
华为技术：华为有三种与车企的合作模式，分别为：智能零部件供应模式、HI模式（Huawei Inside，与北汽、长安阿维塔合作）模式和华为智选模式（与赛力斯合作）。
目前华为利用开发的HarmonyOS智能座舱和HUAWEI DrivONE纯电驱增程平台技术，与小康（赛力斯）合作打造智慧汽车AITO问界系列品牌汽车，目前销售势头良好。华为从产品设计、产业链管理、质量管理、软件生态、用户经营、品牌营销、销售渠道等方面全流程为塞力斯的AITO品牌提供支持，合作中发挥各自优势，开创了联合业务、深度跨界合作新模式。
任正非曾承诺三年内不造车，如今已过去2年，现在的华为已经深度参与产品定义、整车设计以及渠道销售，加上自己多年在智能驾驶、智能网联、智能座舱、智能车云和智能电动方面的积累，华为距离亲自造车只差一步。而随着问界大获成功，华为验证了自己在手机领域的成功可以复制到新能源汽车行业，华为什么时候自己造车，只是时间问题。
如果华为破戒造车，会通过什么方式获得资质牌照？曙光股份已经明确表示，将采用华为先进的智能座舱和智能驾驶技术。现在曙光的股权变更，就是一个绝佳的控股造车机会。华为能放过这绝佳的性价比最高的目标吗？
再者，华为虽然目前不缺钱，但世界经济凛冬将至，将来肯定会缺钱，华为需要一个超级产业，需要一个围绕这个产业为核心的资本运作和融资平台，为即将到来的凛冽寒冬提供现金流，而只有目前电动汽车这个十万亿级的赛道，才能够承载和容纳华为的伟大理想。相信华为，一定会做出最睿智、最伟大的抉择。
目前，华为以什么形式合作介入不好预测，直接下场还是通过马甲均有可能，但肯定是深度技术合作，并充分利用曙光的汽车全资质牌照，控股或代工打造自己的超级智能汽车品牌。目前挖出的信息如果属实的话，双方已经成立多个合资公司，其智能座舱系统，自动驾驶软件，特种汽车等与华为合作确定无疑。另外，也存在曙光的电动皮卡方面与华为深度合作，打造一款超级智能电动皮卡的可能，这也是后面最值得期待的将来最大爆款和亮点。
赣锋锂业：赣锋锂业是锂电全产业链巨头，近期由大老板亲自出席签订了与曙光战略合作框架协议仪式，双方主要围绕电池供应及项目合作投资，在锂电池技术及固、液混合态锂电池领域开展合作。赣锋将利用其在锂资源和新型锂电池研发方面的优势，与曙光深度合作，看重的是新主的大佬实力及曙光未来的发展潜力和广阔前景。
目前赣锋的固态、半固态锂电池大规模产业化临近，由于成本相对较高，主要匹配中高端车型，未来也需要与产业链上、下游企业合作，实现优势互补、强强联合，后续参股曙光股份，将会带来明显的双重效益，并进一步带来二级市场投资溢价，何乐而不为。
小米集团：小米造车雷军是下了大决心的，是其人生之中最后一次重大创业项目，只能成功不能失败。小米造车有三大优势：软硬件结合、品牌和用户、跨品类扩张，具有资源和生态协同的优势，这一点类似华为。目前小米已经申请智能汽车专利超过200余件，组建了1600人的专业团队，投资了大批芯片、自动驾驶、动力制造等新能源汽车产业链相关公司。按照规划，北京大兴亦庄的工厂在如期建设当中，工厂一期将于2023年6月竣工；二期项目则将于2024年3月开工，2025年3月竣工，小米首款车型预计在2024年上半年正式量产。
但是作为新造车企业，最为困扰的生产资质问题始终没有解决。目前造车新势力，通常有三个路径来解决汽车生产问题：代工生产、收购资质、申请资质，而选择了自建工厂，对于小米造车来讲唯一缺少的就是资质，但按照新规短期内无法获得相应资质。小米汽车也一直在与发改委进行沟通，希望尽快获得新造车资质牌照，目前尚未成功，发改委工信部明确表示不再发新牌照，鼓励现有产能整合。
所以，从现实的角度看，尽快竞拍控股获得曙光的全汽车资质牌照，或者参股曙光由其代工制造，不失为目前最明智的选择，控股后小米可以利用其整合能力及生态，很快打造实现“年轻人的第一台智能电动汽车”的量产，后面再合作搞出超级电动皮卡爆款。
股权争夺：其实对于曙光股权的争夺，不仅涉及曙光的重塑和再生，也决定包括华为、小米这些最可能参与的造车新势力的生存和发展，它们不会轻易放弃这难得的历史机遇。对大股东二股东股权拍卖的争夺，人们讨论较多的是上面的几个可能的明牌，实际上还有一些暗线大家不太注意，就是股东悄悄在二级市场上的暗中增持股份，只要不超过5%股份就不需要公示，可能的争夺控股方与合作方形成一致行动人，实现联合控股曙光的目的。
如果华为参与竞拍，预计肯定是高举高打、志在必得，不但可能通过合资公司已经在二级市场购入大量股份，而且一定会竭力争取大股东二股东股份到手，二级市场应该至少有5-6家一致行动人参与，这样才能确保在沟通拿下二股东的同时，竞标拿下大股东，从而一方面摊低股权成本，另一方面确保未来绝对控股。
如果小米参与竞标，预计也将动员全部资源，争取获得大股东控制权和二股东控制权，而且也一定会提前在二级市场购入股份，至少会争取获得更多参股机会或者未来与曙光合作代工的便利条件。如果华为志在必得，小米从策略上会考虑是否会参与竞标，这一点，目前不好预测。如果华为不参与，很可能小米会冲在前面，争取拿下大股东控股权。
如果国资兵工参与竞拍，应该也是志在必得，预计一方面会通过市场行为积极竞标，另一方面可以通过提出异议，设置门槛，等措施排除竞争对手，从而尽可能达到完全控股目标。
另外就是华泰这个渣男，肯定也不是省油的灯，不会轻易让竞拍方捡便宜，一定会组织力量参与竞标，拉高竞拍价格，争取实现其利益最大化。
最近股票走势，说明这背后肯定是暗流涌动、起浮跌宕、精彩纷呈。到底谁会真正控制曙光股份，就看股权争夺落定后揭幕了，除非新进入的大股东及一致行动人实现51%绝对控股权，否则后面还存在很多变数，还有很多大戏可看。
4、曙光未来的股权走向预测
经过近年的发展，国内新能源汽车无论从产销量、核心技术、产业链等均处于世界的领先水平，但从当前产量和保有量看还只是刚刚起步，预计新能源电动汽车是今后几年最确定的呈几何级数增长的产业方向，是十万亿级的宽广赛道。
未来智能电动汽车的发展定位，不仅仅是一个智能化交通工具，还是一个集娱乐、商业、通讯、社交、控制综合平台，是继智能手机之后，下一代最广泛的智能娱乐社交商业通讯交通工具。
而随着智能手机及互联网行业发展放缓，互联网公司、科技型企业、传统车企正在转向寻找新的高增长赛道，开始纷纷进军智能电动汽车领域。但由于国家对汽车行业的有序管控，严格控制生产资质牌照的新发放，新势力造车一直受资质牌照困扰，这更体现出曙光拥有完整的汽车生产全资质牌照的稀缺和珍贵。
此次竞拍完成后，曙光未来的控股权将会明晰，新的大股东将会控股获得相应的全资质牌照，这对大佬们来说绝对是志在必得的。
现根据前述情况综合分析，预计可能的股权组合及目标如下：
A．华为+赣锋+兵工+曙光组合
华为大股东，赣锋为二股东，兵工参股注资，预计概率90%+；
华为完全控股，赣锋为二股东参股，兵工注资入股和定制军用品牌。这里，华为可能以马甲或者成立的合资公司间接入股。华为将全面进入智能电动汽车领域，破戒造车，融合其自动驾驶、智能座舱软件平台技术及现有生态和资源，将曙光打造成一个华为汽车产业和资本运作平台，利用曙光融资平台进行增资扩股、并扩大建设超级工厂，在发展曙光品牌的同时，注入自己的电动乘用车、电动智能皮卡、电动商用车、特种电动车等超级品牌。
B．兵工+赣锋+华为+曙光组合
大股东为兵工，二股东赣锋或华为，华为技术支持，预计概率70%+；
国资兵工控股或者辽宁地方国资控股，华为或赣锋参股和技术支持，兵工定制军用特种汽车。这里，兵工可能以马甲或者成立的合资公司间接入股。利用华为自动驾驶、智能座舱软件平台技术，依托赣锋锂业的锂资源及电池，利用曙光的融资平台进行增资扩股、并建设制造工厂，在发展曙光品牌的同时，注入各类电动特种军用车（装备），打造军民一体化新能源汽车品牌。
C．华为+赣锋+小米+曙光组合
华为控股，二股东为赣锋，小米参股曙光代工，预计概率50%-；
华为完全控股，赣锋为二股东参股，小米注资入股，其自我品牌由曙光代工。这里，华为可能以马甲或者成立的合资公司间接入股。华为将全面进入智能电动汽车领域，破戒造车，融合其自动驾驶、智能座舱软件平台技术及现有生态和资源，将曙光打造成一个产业和资本运作平台，利用曙光融资平台进行增资扩股、并建设超级工厂，在发展曙光品牌的同时，注入自我电动乘用车、电动智能皮卡、电动SUV等品牌。
D．小米+赣锋+华为+曙光组合
小米为大股东，赣锋为二股东，华为参股技术支持，预计概率30%+；
小米控股获得曙光资质牌照，发展自己品牌汽车和智能汽车软件系统，并与曙光深度合作，由曙光制造生产，利用曙光融资平台进行增资扩股，扩大建设超级工厂；同时，曙光利用小米生态优势，采用赣锋锂资源及电池，华为系统软件平台技术支持，在发展自有汽车品牌的同时，注入小米电动乘用车、电动智能皮卡、电动SUV等品牌。
无论上述哪种组合，未来华为、小米、兵工由谁控股，都将联合赣锋、宁德时代、曙光等打通汽车上、中、下游，打造未来世界顶级电动汽车品牌和全系列新能源汽车产业链，兼具新能源乘用车、新能源客车、特种智能汽车（装备）、电动智能皮卡等超级品牌，从而实现曙光股份的彻底蜕变。
控股权争夺剖析：
股权结构无论是A、B、C、D哪种组合，上述竞拍控股股东及一致行动人，一方面会积极争夺大股东竞拍控股权14.49%股份，另一方面会私下协商收购二股东7.20%股份，此外为避免控制权旁落他家，肯定已经通过其马甲或合资公司在二级市场收购了大量曙光股票，确保大股东及共同行动人保持绝对控股权地位。
在理想状态下，目前竞拍控股方合计应该已经掌握51%以上控股权，如果此次竞拍大股东不能达到绝对控股，后续也会将通过增持股份、定向增发、配股等手段，最后达到对曙光的绝对控股。
5、股票走势分析及预测
股票走势反应了一切，前期曙光股份的上涨走势，说明背后一定有重大利好，部分先知先觉者，了解内幕的知情人，已经提前下手买入。近期曙光股票每日上窜、下跳，震荡换手、洗筹、吸筹，手法非常老辣、娴熟，走势拿捏的死死的，绝对超级顶尖主力手法。
曙光控股权易主后，无论谁成为大股东，目前股价都属于底部区域，还在山脚下，未来走势应该是长期稳步向上，但中途肯定会有下跌调整或者震荡整理，甚至大幅下杀。但随着ST摘帽、大基金介入、新品上市、爆品热销、市场回暖、定向增发或配股等事件，会出现长期上升牛股形态，并伴随短期溢价和泡沫泛滥。
6、未来估值及投资策略
（1）估值分析
无论上述哪种控股权组合，股权转让完成后，本年度曙光股份都将申请完成ST摘帽，其未来发展前景广阔；在新的控股股东引领下，曙光有望成为国内外头部新能源电动汽车制造商。
按照目前可参比上市公司对照估值，预计未来2-3年内，曙光市值有望达到1000-2000亿元以上。如果超级大佬控股进入，把曙光打造成产业和资本运作平台，并有多个爆品诞生，可能会达到更高市值，甚至对标或超过BYD。
（2）投资策略
秉持成长价值投资理念，坚守长期主义思想，在宽广赛道上的伟大公司幼小时进入，伴随伟大的企业一起进化、成长，实现资本的长期稳定快速增值，并适时享受短期溢价和泡沫泛滥的快感。
宜择机买入，保持耐心，长期持有，躺平睡觉，直至终老。
选择大于努力，目标决定未来！遇见曙光，并傍上大佬，是我们前世修的财缘、今生积的福分。望各位同道股友、韭菜们，与曙光发展相伴，随曙光共同成长，经此一役而定乾坤，完成原始的资本积累，实现未来的财富自由。
黑夜尽处见光明，跨过山海迎曙光！
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