一场秋雨一场寒，国庆7天假期，下了3天雨，看了下全国各地的天气情况，很多地方都出现了“速冻”，我们这里也是，一夜之间，降低了10多度，真是天凉好个秋。
股市的降温比天气的降温来的更早，整个三季度市场没有选择就此企稳，而是选择了快速调整，国内上证指数下跌11.01%，沪深300下跌15.16%，中证500下跌11.47%，香港恒生指数下跌21.21%，恒生科技指数下跌29.16%。（数据来源：同花顺，2022.07.01-2022.09.30）
个股层面就不讲了，很多偏题材炒作的个股走出了“A”字型，几个月就把这两年的涨幅跌没了，市场的情绪和信心都已经进入了相对低点，在9月下旬的交易时间里，沪深两市的成交量降低到了6500-7500亿之间（数据来自同花顺，2022.10.09）。
这个时候，很多人考虑的是风险，恰恰忘记了，如果没有市场的下跌就不会有好的投资机会和便宜的价格，“夏则资皮、冬则资絺、旱则资舟、水则资车,以待乏也”，投资往往需要逆人性和逆周期布局。
聊下我们的4季度策略报告，关于短中长期的一些思考和判断，概括起来就是：业绩决定了反弹，资金面决定了反转，策略+信心决定了长期收益。
仅供大家交流参考。
一、三季报决定了反弹的可能性
从目前公布的各项数据看，海外市场方面，三季报表现可能不错；国内市场方面三季报不会太差，预计会比二季度要有环比增加
美国方面，美国自动数据处理公司（ADP）与斯坦福数字经济实验室9月5日合作发布的数据显示，今年9月份美国私营部门就业人数环比上涨20.8万人，高于市场普遍预期但低于近三个月平均水平。
而私营部门就业数据说明美国就业岗位稳步增长，背后代表的通胀还在继续，但也说明经济发展比较好。
美元加息是为了抑制通胀，但在通胀拐头之前，通胀也意味着经济某些部分是过热的，经营部门包括上市公司的业绩依然会保持不错的增长。
据此推断，3季度美国的很多上市公司业绩表现可能不错。
我们国内方面，由于9月的数据还没有出来，我们以8月的数据为参考。
根据国家统计局2022年9月16日发布的2022年8月经济增长数据看，8月，规模以上工业增加值同比增长4.2%，增速较7月回升0.4个百分点；
1-8月，全国固定资产投资（不含农户）367106亿元，同比增长5.8%，增速较1-7月回升0.1个百分点；
8月，社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4%，增速较7月回升2.7个百分点。
1-8月，全国房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%，跌幅较1-7月扩大1.0个百分点。
虽然看起来8月的数据还是比较弱的，但环比2季度的复苏还是比较明显的，3季度经营部门包括上市公司业绩预期也会大概率有所改善。
除了3季报这个基本面方面的原因外，美联储的下一次议息会议的时间要到11月底，而包括联合国等在内的市场很多声音在呼吁美联储控制加息的节奏和幅度，所以从时间上和氛围上，这在短期内会缓解市场对加息的焦虑；
而国内方面，疫情平稳渡过的预期也在加强。
这些因素叠加在一起，增加了4季度初市场出现一波业绩增长触发的反弹概率。
二、反转的信号看美元加息何时结束
判断市场何时出现反转，不同的投资者、投资体系都有自己的判断，包括量化指标等等，但目前看，就这一轮市场调整的诱因和主要影响因素看，某种程度上，美元加息结束，疫情平稳渡过可以作为重要的信号予以参考。
很多投资者总是对宏观分析不以为然，认为对投资不重要，可是即便是个股投资也是深深的受到周期变化的影响，包括业绩、估值等等，都反映着宏观经济的变化，这里不多讨论，求同存异，还是继续表达我们的一些研究和看法。
美元加息带来的影响最主要的就是资金面的收缩和通胀拐点，资金面的影响，从目前公开的信息看，由于美元加息周期的到来，对于资本市场的影响，最直观的就是杀估值，全球主要资本市场都有这么一个特点，尤其是成长风格。
逻辑其实很简单，基本面决定了投资价值，资金面决定了投资的弹性空间，估值的高低跟资金的宽还是紧是有很大关系的。
另一方面，美联储连续加息的目的是希望抑制通胀，但后面很容易诱发衰退，而衰退一旦发生，整个经济就会有所降温，市场业绩也可能出现一定程度的下滑或者同比收敛。
从美联储相关官员的发言看，加息的周期至少会持续到明年上半年，但是空间方面，如果今年11月底的议息真的提高75个基点，届时美联储的基准利率将达到3.75-4%，那么站在当下看明年的加息空间不一定会很大。
不过中美经济周期并不同步，可能美国经济出现轻度衰退的时候，我们的经济会逐步复苏，资本市场可能会率先走出底部区域，当然，我们国内还要参考疫情何时平稳渡过。
这里多说一句，一定要重视港股市场的投资机会，无论是从基本面还是资金面，以及情绪面，再反映到技术面，整个港股市场毫无疑问的处在一个相对明确的市场底部区域，未来无论是基本面还是资金面只要稍加改善，市场走出底部区域的概率或较大。
三、为长期收益做好策略
分析完基本面和资金面的问题，最终还是要落脚到我们的投资策略本身，在相对充分地了解当下的投资环境后，制定符合自身实际情况的投资策略，是决定个人投资收益的关键。
需要跟大家说明的，投资是非常个性和千人千面的，我们在银华天玑-悄悄盈和银华天玑-年年红两个投顾组合中的策略是一个普适性的参考，需要结合个人的实际情况决策。
1、重视当下底部区域布局的时机。
究竟市场是不是到了极限底部，这个还不好说，但说现在是一个底部区域，应该是没有太大争议的。
目前沪深300TTM估值为11.19倍，处在历史百分位的19.08%，历史的极限估值是8.03倍。
还有恒生指数，由于美元连续加息对于资金面的影响，再加上在港上市的互联网、房地产等主流行业的下行，还有其他的一些因素，总体上香港市场已经进入了一个比较明确的底部区域。
未来随着基本面和香港社会面自身的恢复，拉长时间看，可以多一些乐观预期。
这个时候，再过分的悲观，有点不合时宜了，指数层面多一些乐观（个股层面是另一个话题，差异性非常大）。
2、均衡分散依然是适合当下市场阶段。
集中仓位的策略适合上涨行情的初期和中期，找到市场进攻的主要方向，适当集中，会有比较大的概率增加收益了。
而下跌行情的末期比较适合均衡分散的策略，在充分评估短中长期投资价值的基础上，回避大的风险，在不同的行业方向、风格方向、股债之间做出相对均衡的组合配置，能够提高投资的抗风险性。
3、几个需要重点关注的方向。
第一个，关于港股在上面已经讲过了，已经反应了太多的利空因素了，未来只要在某些方面做出改变，就会有比较大的概率走出底部区域。
第二个，医疗器械，根据国联证券预测，新基建总市场最高可达万亿规模，带来的医疗器械增量市场约为1500-2000亿，而项目落地的效率也是相当惊人的，国家发改委要求贴息贷款工作“十一”假期期间不停工，21家涉及的全国性商业银行取保10月6日前完成所有的贷款合同签订任务。（资料来源：证券时报，2022.08.23；国家卫健委《关于做好“十一”国庆期间财政贴息贷款项目单位与银行签约对接保障工作的通知》，2022.09.30）
第三个，养殖和种业，节日期间猪肉价格继续上涨，四季度也是传统猪肉销售旺季，有理由保持一定的乐观情绪；
种业方面关注四季度玉米转基因种子落地的情况，这个影响也是巨大的。
其他的行业和细分方向方面，包括电力、消费电子、半导体、财富管理、国防军工等，保持中长期关注。
3、提高对高估值、周期性顶点的警惕性。
随着美元加息后的资金回流以及预期中的经济衰退，要保持对高估值和周期资源行业的警惕性，警惕杀估值带来的均值回归，警惕经济衰退后，需求降低带来的周期资源的下降周期。
4、从思想上重视资本市场。
随着房地产市场回归居住功能，资本市场自身革新的进展，以及资本市场在企业投融资层面地位的提升，A股市场的投资价值要得到足够的重视。
要认识到，当几乎所有各行各业最优秀的公司基本都完成上市后，资本市场某种意义上也起到了筛选作用，对于普通投资者可以通过投资基金和基金投顾组合的方式在一定程度上规避个股投资的风险。
能不能早点认识到资本市场的长期投资价值，选择适合的投资品种，对个人和家庭未来管理财富意义重大。
关于定投，每周一是我们家固定定投的日子，市场处在底部区域震荡期，值得重视和把握；
如果周一不出现大涨行情，我们家会继续执行“定投倍增”计划，也就是投两份银华天玑-悄悄盈和年年红。
风险提示
本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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