美国国债余额在30万亿美元大关停留了一阵后最近终于突破了31万亿美元大关，还记得疫情刚在美国肆虐的2020年，那时美国国债余额为23万亿美元，换言之，两年里美国政府的债务增加了34.78%，这还只是联邦政府债务的数据，算上美国各州发行的地方债务的话数额更大。
美国2021年的GDP为22.9万亿美元，债务余额为GDP的135%，虽不能简单的用入不敷出来形容，但哪怕美国是全球经济体量最大的国家，美国国债的数量还是太高了。
美国已经欠了那么多钱，为何美债余额还能不断上升呢？这要从美国国债的发行方式说起。
美联储是最后的接盘者
发行新的美国国债要经过众议院和参议院的表决，不是美国总统想发就能发的，看上去美国有一套非常严谨的国债发行程序，可实际上真是这样吗？
说白了这些都是美国内部的事情，为了整体利益该借钱还得借钱，要不然美国国债余额也不会超过31万亿美元了，所以别看每次提高国债限额的时候美国两党吵得翻天覆地，最终的结果都是该发就要发。
决定发行国债后进入公开拍卖程序，对新发行的美国国债感兴趣的投资者报价，这个价指的是美债的票面利率，也就是美国政府发债的成本，报价利率越低美国政府支付的利息就越少，美国政府越乐意把国债卖给他们，所以美国国债其实是“价低者得”。
如果市场上没有投资主体购买美国国债怎么办？别忘了还有美联储呢，作为美国的央行美联储除了执行货币政策外还会进行市场公开操作，就是跑到二级市场上买卖美国国债。
当新发的美国国债真卖不出的时候美联储必然会出手购买以提高美债价格和吸引力，其他投资者一看，美债有投资价值，推测未来价格还会上涨，于是便有了买入新增美债的动力。
从这个角度来说美联储其实是美债的最后接盘者，只是每一次美联储购买美债都意味着向市场提供流动性，也就是我们常说的“印钱”，印得越多、物价上涨得越快，这下大家知道美国连续数月CPI同比涨幅超过8%的原因了吧。
美债余额那么高，美国的物价怎么可能低呢？
美国国债遭到抛售，连日本都在减持
先着重说明一点，虽然美国已经连续两个季度遭遇GDP下滑、经济进入技术性衰退阶段，美元的统治力相比于从前有所减弱，但是美债依然是全球最安全的资产，美国国债收益率被资本市场当作各类金融资产的价格锚，十年期国债收益率更是被视为无风险利率。
这也是美国国债越发越多市场却没有崩盘的原因，东西虽然没有以前好了，可相比于市场上的其它商品依然很有优势。
不过，近期美债被抛售的情况显然比之前更加严重，尤其是几大美债持有大国。
几个月前中国持有的美债余额还在1万亿美元以上，经过数月的减持目前的最新数据显示全球第二大美债海外持有国（中国大陆）手里还拿着9718亿美元。
另外一方面，最爱美债的日本最近疯狂抛售美债，于今年3月、4月及7月大幅减持美债，8月更是一下子抛出345亿美元使得持有的美债余额从半年前的1.23万亿美元减少至1.99万亿美元，持仓数额创下2019年12月以来的新低。
美债爱好者为何连续减持美债呢？主要有两个原因。
一是为了支撑日元汇率。
今年以来除了美元以外的各国货币都在贬值，日元的贬值幅度比其他货币高，日本政府为了刺激出口能够容忍一定程度的贬值但不能贬得太厉害，日本央行近期进行了干预，在国际市场上买入日元、卖出美元以抑制日元贬值。
卖美元的前提是手里有美元，日本政府抛售美债的目的之一便是获得美元。
二是减少投资亏损。
除了日本外其他国家都有这样的需求，最近投资美债的人亏大了，因为美债收益率上涨得既快又高。
这里解释一下为何美债收益率高对于投资者而言不是好事。
买入美债持有一段时间后能够获得利息，比如张三买了100万美元的美债，票面利率为2%，一年能够拿到2万美元的利息，收益率为2万/100万=2%。
假设张三在买入美债的第二天就以98万美元的价格卖给了李四，李四持有一年后获得的利息还是2万美元，收益率为2万/98万=2.04%。
从中可以看出美债收益率与价格是成反比的，收益率越高价格越低，目前美债的收益率一直在上涨，这意味着美债在二级市场的价格一直在下跌。
投资美债和炒股票的道理是一样的，股价跌得越多持有者的亏损就越大。
日本可是全球持有美债数额最多的国家，哪怕亏损的比例相等日本的亏损额也是最大的，日本政府不傻，知道美债收益率还会上涨（价格下跌），减持一些减少损失，等到美债价格重新回到上涨通道时再买入。
不仅抛售美债，日本自己的国债都快没人交易了
8月出售345亿美元的美债后日本的美债持有量跌破1.2万亿美元，为了稳定汇率和减少投资损失减持美债势在必行。
除此之外，日本政府还面临着另外一个问题，日本的十年期国债已经连续三个交易日出现零成交了，要知道日本可是全球第二大主权债务市场。
日债成交量萎靡甚至零成交的主要原因是日本央行的政策让投资者根本不愿意购买日本国债。
日本央行执行严格的收益率曲线控制政策，长期利率的目标为0%，当十年期国债收益率快突破0.25%时央行会出手干预，靠买入国债提高价格压低收益率（价格越高收益率越低，前面解释过）。
问题就出在强制压低收益率、提升国债价格上。
投资者认为现在的日本债券根本不值那么多钱，日本央行硬是要把价格拉上来，哪一天撑不住的话日债价格可能会崩盘，投资日债本来赚得就不多，谁愿意冒风险高价买入不符合市场公认价格的日债呢？
就好比你知道某件商品的市场价正在下跌，商家一定要按照原来的价格出售，不是迫不得已你肯定不会买吧？
这便有了连续多日的日债零成交的场面，自1999年日本十年期国债成为基准国债以来还是第一次发生这样的事情，日本国债市场流动性枯竭，市场功能逐步失灵。
美国、中国、日本是全球前三大经济体，三个国家2021年的GDP总额接近全球200多个国家GDP总量的一半，老大和老三的国债已经到了“人人嫌”地步，看来只能投资老二发的资产了。
人民币资产的稳定性逐步增强，对外资的吸引力越来越足，中国资本市场将是未来最好的避风港。
- 远鹏科技(837254)
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