【二级债基投资札记】20221021第2回：小版块，一倍股

10月21日，股票市场表现纠结，前一日关于转融通降费的信息带动股指高开，但其后逐步震荡回落，全天基本收在十字星，较有代表性的券商指数（886054）全天上涨0.2%，也体现出目前股市投资人纠结的心态。

长江油运指数当天上涨1.17%，如果以全年维度看，这个小版块也是到目前为止最靓的仔之一。成分股，招商轮船今年上涨100%，招商南油上涨201%。

为啥？

供需。

过去二十年，航运市场有两次超级牛市，一次是2007年-08年的干散货超级牛市，另一次就是2020年至今的集装箱运输超级牛市，并带动相关股票大幅上涨。

回顾这两次牛市，供需都是核心因素。

2007-2008年，需求端，中国工业化和城镇化快速提升，同时中国铁矿石品位持续下降，导致中国的铁矿石海运进口量超预期旺盛增长，供给端，船队预期高景气持续而大量造船，而船厂产能扩张缓慢，船厂产能瓶颈凸显。

2020-2022年，需求端，疫情下欧美自身供应链受到严重影响，进口需求持续旺盛，供给端，过去10年集运低增速，部分环节供给弹性低，运力瓶颈再次出现。当然，今年的外部环境进一步助推了形势，但核心还是供需。

今天周五，控制篇幅，88。

风险提示：数据来源wind，截至2022年10月21日。本文不作为投资建议，本文观点具有时效性，仅供参考且无需通知即可随时更改。在不同时期，方正证券可能会做出与本文观点不一致的投资行为。方正证券承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用资管计划资金，但不保证资管计划一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买本公司产品前应详细阅读产品的合同、说明书等法律文件，全面了解资管计划的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断资产管理计划是否和投资者的风险识别与承受能力相适应。资管计划过往业绩并不预示其未来表现，管理人管理的其他产品业绩也不能构成资管计划业绩表现的保证。投资有风险，投资须谨慎。