每周市场点评：短期A股仍以震荡偏弱为主

市场回顾

上周上证指数震荡波动，收跌1.1%。成交层面来看，日均成交额接近8000亿元水平，全A日均换手率较上周有所提升，市场情绪得到阶段性修复。资金层面，北上资金连续5个交易日净流出，全周净流出近300亿元，相比之下，杠杆资金延续回流态势。风格方面，成长表现分化，科创50周涨幅1.3%，创业板指周跌1.6%。偏大盘蓝筹的沪深300周跌2.5%。行业层面，国防军工、交通运输、机械设备等板块表现相对较好；消费类的食品饮料、家电、美容护理表现不佳。

展望后市

当前国内经济基本面仍处于磨底阶段，尚无明显改善信号。疫情方面，近期全国单日新增阳性病例有抬头迹象，全国出现连片疫情，有静态管理区的城市数量不减反增。在疫情冲击下，人员与货物流动受阻，百度迁徙、航班直飞数量显著下滑，各渠道货物流量也出现明显回落；地产方面，政策利好并未明显刺激购房需求回暖，上周30城地产销量仍显著低于往年同期。结构上看，二手房市场明显好于新房，主因是二手房不存在交付问题，购房者对于新房的观望情绪较浓。；新兴产业方面，10月EPMI延续环比改善，环比上行2.9%至51.7，重回荣枯线上方，但明显低于历史同期水平；出口方面，9月出口同比增长5.7%，略低于预期，较前值回落1.4%，表明海外需求放缓迹象已经显现，出口延续下滑趋势难以避免。看海外，上周美联储官员密集讲话，部分官员释放鸽派信号，这降低了市场对本年至年底前的加息预期，从而推动欧美各大股指上涨。但值得注意的是，10月密歇根大学短期和长期通胀预期有所回升，这可能导致联储言行不一，短期内博弈海外加息节奏放缓存在较大不确定性。从资金层面来看，当前市场微观流动性明显匮乏，在海外流动性进一步紧缩、国内政策预期不稳的背景下，以北上配置盘为代表的资金在近期仍持续卖出A股。同时，公募基金新发规模依然疲弱，股市赚钱效应差导致居民通过基金入市的意愿较低迷。积极的一面是，上周中证金融公司与交易所先后宣布整体调降转融通费率40BP、并扩大融资融券标的范围并新纳入600余只股票，诸多举措有望促进资本市场活力，未来两融以及目前仓位较低的私募可能成为增量资金新亮点。综合来看，当前国内经济基本面仍受疫情、地产、出口等因素扰动，叠加海外流动性收紧趋势不变，市场想走出V型反弹难度较大。短期A股仍以震荡偏弱为主，市场转机需关注国内政策力度与效果、海外因素是否明显缓解。

行业配置：

1）当前关键领域的国产替代意识已觉醒，自主可控必要性逐步提升，关注自给率提升较快的军工、半导体、医疗器械、信创等领域；2）估值以及政策负面预期消化较充分，关注具备消费属性的医药（医疗服务、中药、药店）及创新医疗器械；3）冬季采暖需求强劲，而供给受限下传统能源价格有望高位运行，关注煤炭（动力煤）、油气；4）节后地产楼市仍较低迷，放松政策有望进一步出台，关注地产链（地产、建材、家电、家居）及银行；5）猪价步入新一轮上行周期，9月各大猪企销售情况良好，重点关注养殖业；6）短期疫情形势仍严，消费复苏缓慢，从中期角度来看部分消费品种仍有望受益于疫后复苏，关注出行链、医美、化妆品、饮料等消费板块；7）短期联储大幅加息对高估值品种形成压制，可逢低布局三季报预期向好、交易拥挤度及估值消化充分的高景气成长板块，如储能、光伏新技术、新能源车、智能汽车。

债券市场

政策方面，9月底一系列地产政策密集出台，关注房地产市场支持政策的实施效果，后续宽信用政策有望继续加码。基本面方面，在10月长假以及进入秋冬季节后，随着国内人口流动增加，疫情在各地有所反复，消费或维持较弱增长，而基建与制造业投资仍有支撑，基本面总体延续弱修复态势。流动性方面，资金继续维持宽松格局，但随着11月OMO/MLF到期高峰将至，短期流动性可能有所扰动，资金价格边际抬升。预计债券利率上行空间有限，或维持区间震荡。

风险提示：本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。