工程胶粘剂龙头9亿回天转债申购早知道

2022年10月27日，回天新材公开发行8.5亿元可转换公司债券，简称为“回天转债”，债券代码为“123165”。

按最新正股价：19.98元，转股价：20.21元，以及转债条款计算，转股价值：98.86元，纯债价值：84.57元，保本价：120.3元，债券年收益：3.18%，AA-级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年3.00%，赎回价：115元。较高。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司是一家由专业从事胶粘剂研究开发的科研院所改制而成的高端工程胶粘剂生产企业，专注于胶粘剂等新材料的研发、生产、销售40 余年，研发力量不断增强、生产规模逐步扩大，已发展为国内工程胶粘剂行业的龙头企业。

公司下业主要集中在光伏新能源、新能源汽车、通信电子、动力锂电池、智能家电、LED、汽车制造及维修、轨道交通、工程机械、绿色软包装、高端建筑等重要工业领域。

经营业绩

2022年前三季度，公司实现营业收入28.83亿元，同比增长27.81%，净利润2.60亿元，同比增长19.58%。

2022年第三季度，实现营业收入9.84亿元，同比增长16.12%，净利润0.78亿元，同比增长13.63%。公司重点业务持续突破，新能源汽车及动力电池、乘用车、微电子业务领域实现强势增长，锂电负极胶产品量产成功并取得主流客户供应商资格。

宁远君点评：

估值

按照最新业绩和最新10家机构一致预期业绩增速38.56%计算，回天新材静态估值市盈率PE：33.04倍，市净率PB：3.66倍，成长性估值PEG：0.86。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购70%~90%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.7%~2.1%。

按每股配售1.9726元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为9.87%，即买500股，9990元市值大概率配10张。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.97%。

综合评价

正股近期业绩平稳，静态估值偏高，成长性估值略低。

转债转股价值在面值附近，评级一般，利息较高。

综合5星评级为4星（****）。

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