科创板的“破发王”，谁是背后推手？

科创板的“破发王”，发行价格110元，仅仅一年时间，股价就跌到了34元，现价只是发行价格的30%。

不管是申购新股的，还是挂牌当天买入的，或者是这一年中，任何一个交易日买入的股民，没有一个挣钱的，这种奇葩的现象，谁是背后的推手？

10月28日，科创板上市公司成大生物（688739）以一个20cm的跌停，位列当天A股上市公司的跌幅之首。 当天跌停价格为33.95元。

表面上看，此次成大生物大跌源于公司的大批量限售股的上市。此前一天，公司发布公告说，将有1.34亿股限售流通股解除限售，将于10月28日上市流通。

在此之前，成大生物的总股本为4.16亿股，流通股为4161万股，此次1.34亿股骤然上市，且分布在1600多名股东手中，极为分散，对二级市场的冲击不言而喻。

由此，10月28日成大生物稳稳地躺在了20cm的跌停板上，录得两市跌幅第一名，每股下跌8.49元，跌去了35.31亿元市值，以目前2.7万个股东计算，每位股东损失市值13万元。

成大生物乃A股知名上市公司辽宁成大（600739）分拆的上市公司，主营业务为人用狂犬病疫苗。于2021年10月28日，在科创板挂牌上市。

成大生物此次股价跌到33.95元以后，距离它的发行价格110元更远了，短短一年时间，股价只有发行价格的30%了。这种现象在A股市场极为罕见，成为奇葩，也不为过。

当初，成大生物上市时，计划发行4165万股，拟定的投资项目有本溪分公司人用疫苗一期工程项目投资2.2亿元，人用疫苗智能化车间5.3亿元，人用疫苗研发项目8.37亿元，补充流动资金4.53亿元，合计20.4亿元。

照此计算，每股发行价格应该在49元左右，发行市盈率25倍左右，还算中肯。

但经过主承销商与上市公司的操作，最后发行结果出来后，发行价格却是定在了110元，募集资金总额达到了45亿元，超出计划25亿元。

担任成大生物上市的主承销商为中信证券，保荐人洪立斌和胡朝峰，保荐负责人为马尧。

洪立斌为中信证券医药行业的保荐人，参与或者负责了很多知名医药公司上市，比如苑东生物、步长制药、金域医学、爱美客等。

奇葩的是，成大生物于2021年10月28日上市当日，以89.99元低开，股价全天均在低位徘徊，收盘价格在80元，较发行价格跌幅达27%。

此后，直到今天，在一年的时间里，成大生物股价始终没有超过开盘价，更何况回到发行价以上？到了2022年，成大生物更是加速下跌，直到40元附近。

在这一年中，任何时段，任何价格，买入成大生物，都是有赔无赚。

笔者认为，成大生物之所以跌成这个熊样，主要原因有两点，也就是说有两大推手。一是发行价格过高，天价发行，导致挂牌上市以后股价长时间下行，所有介入的资金，不管是机构还是个人，均被套其中。

如此，则场外资金，不管实力如何，傻与不傻，谁也不愿意进场接盘，担当救世主。发行这块，主要推手应该是主承销商，也就是中信证券派出的保荐人。

第二个原因，则是成大生物表现出来平庸倾向。成大生物上市前两年，即2019年和2020年，成大生物分别实现净利润6.67亿元和8.45亿元，净利润增幅分别为12.59%和31.48%。

而到了2021年，即上市当年仅实现净利润8.63亿元，出现了2.8%的下滑。而到了2022年，其净利润则出现了加速下滑的趋势，比如2022年中期，净利润下跌33%，2022年三季度则下滑了28.9%。

正所谓的一年绩优，二年绩平，三年怎么样？未可知也。此时，场外资金如何敢于进场，敢于接盘？

因此，笔者认为，成大生物之所以成为科创板的“破发王”，有其内在的原因，这个原因说白了，就是对于承销商来说，做的一锤子买卖，发行价越高，承销费就越高，比如成大生物募集资金总额拔高到了45亿元，承销总费用也达到了2.4亿元，何乐而不为？

对于，上市公司来说，当然乐见其成，反正钱多不烫手，超出的几十亿，可以买理财，更多的补充流动资金，白来的钱，不要白不要。

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