【基金经理月度观点】医药板块情绪扭转，后续行情依旧乐观

各位投资者大家好，我是天弘国证生物医药ETF联接C，天弘恒生沪深港创新药精选50ETF联接C，天弘医药100C，天弘中证全指医疗保健设备与服务ETF联接C的基金经理贺雨轩。近期医药板块的市场关注度非常高，今天想和大家交流一下10月医药板块的表现及我们对于后市的展望，希望能给投资人提供一些切实的信息增量。

【10月医药板块表现回顾】

10月医药行业大幅上涨，表现显著强于市场。申万医药生物指数涨幅5.7%（沪深300涨幅-7.78%），子板块普遍上涨，只有医疗服务微跌：化学制药7.38%，生物制品1.43%，中药11.81%，医药商业9.12%，医疗器械6.96%，医疗服务-0.62%。

本月医药延续9月最后一周的强势，同时受新冠疫苗加强针接种及口服特效药商业化预期、医疗设备贴息贷款政策发酵延续及其它多个传闻影响，市场情绪扭转，整体大幅上涨，成交火热。

【医药板块后续行情展望】

对于医药行业，我们的观点没有变化，无论从短中长期视角看，当前我们都对行业整体的投资机会保持乐观。前期医药持续调整，估值和持仓均创历史低点，资金在底部震荡中待医药板块催化，而即将到来的年底医保谈判有望成为值得关注的催化剂。

从长期来看，我国医药行业发展趋势并未改变，而产业集中度的提升也刚刚起步。行业内创新空间巨大，医药行业内高端制造领域的工程师红利驱动的长期逻辑依然存在。我们看好未来2到3年医药创新升级配套产业链领域迎来更加确定性的景气阶段。这些领域包含了研发（CXO、生命科学服务等）、量产（原料药、制药装备）等，同时我们也更加关注创新药械在产品研发质量升级、商业化品种放量带来的投资机会。

同时结合最近几周行情，我们认为A股市场的风格切换已经开始（前期高关注度的新兴产业，其基本面的景气度很难再上一个台阶，在估值处于高位的前提下，这类行业在投资上已经难以确保安全边际），而医药当前的投资胜率和赔率的相对优势都较为突出。

重要的是，我们认为在医药行业处于长周期底部的确定前提下，已不应再担忧所谓的潜在利空。从历史经验看，类似环境下即便再有所谓的利空出现，也难以阻止行业价值和估值中枢的系统性向上修复，而若出现利多或催化剂兑现则可能会大幅加速这一修复进程。

我们很难判断，行业会在怎样一个精确的时点、以怎样的方式、迎来多大强度的催化剂（前面提到的医保谈判或许是，或许不是，但我们现在无法预知），但我们可以确定的是医药目前依旧处于长期周的底部区域，而便宜的估值会起到相当的保护作用。

此外，我认为有必要提示大家，回看半年前也就是今年4月底，如果你现阶段可以在一定程度上认可“今年4月底是市场局部低点”的观点（我在今年4月底明确给出过提示，依据是当时中证500指数的市净率是过去15年来最低值），考虑到医药当前的位置和估值水平均低于4月底，那么医药的投资性价比甚至是要好于今年4月底的。同时，再考虑到全市场对于医药行业整体的配置仍然是历史低位，我们看好医药在未来1到2个月重新成为配置型资金的主要选择。我们拭目以待。

【医药板块的指数产品该如何选择？】

在产品选择方面，天弘国证生物医药偏向于“抗击疫情工具箱”。其投资标的覆盖疫苗、CXO、血制品、生物创新药和生物医用材料等多个领域。该指数的特点是集中度较高，共有30个成分股，其中前十大成分股的权重之和约为65%。

天弘恒生沪深港创新药精选50指数聚焦创新药产业，50只成分股中有大约35家药企和15家CXO。

天弘中证医药100指数涵盖医药行业市值较大的100只成分股，对细分领域没有特别偏好的投资者可以多关注这只产品。

天弘中证全指医疗保健设备与服务指数，主要投资医疗设备相关的80只标的。

非常感谢依然坚守医药板块的投资者，也再次感谢大家的阅读。祝大家投资顺利。

国证生物医药指数（399441.SZ）最近5个完整会计年度的涨跌幅分别为2021年-11.42%、2020年72.80%、2019年53.80%、2018年-22.61%、2017年4.67%。数据来源：wind。以上观点仅供参考，不构成投资建议。指数基金存在跟踪误差，购买前请仔细阅读基金合同等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。请根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。可投资港股的基金，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。