【债市异动点评】今日债市调整幅度较大，为什么？

今日债市剧烈调整，利率债、信用债均大幅上行。10年期利率债普遍上行10BP，3-5Y利率债普遍上行18-20BP；信用债表现更弱，1-3曲线普遍上行15BP；商金债、二级债、永续债等流动性较好品种上行超过20BP。

今日市场波动主要由以下因素导致:

1、资金面，11月份以来，资金面持续紧张，隔夜利率逐渐向OMO利率收敛，市场担忧货币政策会逐渐收紧；

2、政策面，近期政策明显向地产放松等方向倾斜，“十六条”措施支持房地产市场等使得市场对于未来经济走势的预期发生明显转变；

3、在利空兑现之下，同时伴随资金紧张与赎回压力，债市出现明显抛售行为，产生恐慌式上行。而在这样的市场环境中，流动性相对更弱的信用债会面临更大的估值压力；

4、未来展望：短期政策及资金面的冲击可能接近尾声，但机构赎回导致的负反馈可能还会持续，债市暂时谨慎。中长期来看，地产政策放松的落地效果仍值得观察，地产政策调整是否可修复需求亦存在不确定性。由此，债券市场依然会反复；

5、策略方面，短期建议维持杠杆、杠杆在偏低水平，保持组合流动性。待市场调整至存在安全边际时，再考虑博弈政策效果和货币政策的预期差。

信用策略方面，（1）短端信用债跟随资金面波动，由于近期调整已经较多，如果未来资金面有所缓和，短端上行幅度预计有限；（2）3/5Y信用债调整幅度不够，随着信用债基赎回，预计调整压力仍然较大；（3）信用利差补偿不足，回避弱资质品种，建议配置集中于高等级主体。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。$平安惠澜纯债A(OTCFUND007935)$$平安中短债债券A(OTCFUND004827)$$平安元丰中短债债券A(OTCFUND008911)$