无论是资产属性还是估值水平，港股在本轮反弹中表现强于A股其实都不难理解。
WIND显示，截至10月底，恒指的滚动市盈率和市净率均处于上市以来1%以下的历史分位。虽然说“便宜”不是买东西的理由，但估值低到这个水平、而基本面并没有出现相应这么大幅度的恶化甚至还在边际改善，港股超跌几乎是一个市场共识。
在这种情况下，一旦出现利好刺激，这一市场的反弹力度和反弹空间是可以期待的。而此时此刻，这种利好是接二连三地出现：国内方面，有民营地产融资政策发力有望带动港股基本面预期企稳（港股传统经济的一大标签就是金融地产）；海外方面，有美国通胀超预期回落，也有欧洲地缘政治风险边际缓和，都有望带动外资重新流入港股市场。
我们在《恒生科技的流动性困境就此解决了？》一文中提过，港股与A股基本面的相关性在不断加强，但相较A股受海外流动性的短期影响会更加突出。在前者可能需要边走边看的时候，流动性涌入带来的“水涨船高”对于很多投资者来说可能是目前更确定的部分。至少，外资对港股真金白银的加仓，可能已经在对美联储加息节奏拐点和国际地缘关系缓和程度等问题“用脚投票”了。
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关于本轮反弹的港股方面我们先说这么多，接下来看一看各家券商对A股方面的最新研判。
中信证券：A股全面修复行情或已确立，建议提高仓位均衡配置
中信证券认为，“新二十条”落地、外部流动性预期拐点、地缘扰动改善三大因素都已明确，分别改善基本面、估值和风险偏好，A股全面修复行情或已确立，市场易涨难跌，当前可能仍处于政策驱动的上半场，交易重心有望从政策预期博弈切换至政策效果博弈，建议提高仓位均衡配置，重点关注政策受益更明显的地产产业链、全球流动性拐点等几条主线。
$华泰柏瑞富利混合C(OTCFUND014597)$
中金公司：估值修复仍有空间，建议超配成长风格
中金公司认为，当前市场估值修复仍有空间。展望未来方向，首先，上周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在跟踪的若干指数中多数发出看跌信号，市场顶部可能存在一定的抛压阻力；同时，从量能信号的角度，多数宽基指数的成交额综合得分处于较高水平，资金面情绪有望支撑未来的市场上涨。另一方面，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系当前延续看多观点，触发指标为估值维度的估值分位与股权风险溢价指标，认为股市相比于债市当前在估值维度具备一定性价比，未来仍存在估值修复空间。
中信建投：战略底部或确认，运动战把握结构
中信建投认为，当前战略底部或已确认，利好逻辑持续兑现。多项经济数据指示当前仍处于被动去库期，经济基本面依旧疲弱，短期仍需关注疫情反复与基本面数据波动风险。经济预期未明朗+剩余流动性充裕环境下，三季报过去，市场对于政策信号的解读及情绪有所放大，市场在轮动中寻找主线并且快速演绎，操作策略上需要用运动战对待。
短期关注地产链估值修复，中期依然重点关注成长线索，在新能源、医药和科创中优选：高景气优选23年仍具备高业绩增速预期的风/光/储，关注基本面有望率先出现改善的医疗器械/零售药店/创新药和部分龙头中药，重视安全主题下的半导体设备/材料、信创、军工。
广发证券：AH股光明就在前方，把握年底“胜负手”
广发证券认为，“国内政策底”再次确认触发，港股对“基本面修复”更敏感：(1)11.8民企融资“第二支箭”和11.10“新二十条”优化，都将改善AH股市场的信用和盈利预期；(2)10月社融和出口数据显示了“稳增长”政策继续加码的必要，历史上就业压力大+出口下行+消费慢修复的阶段均伴随地产放松。(3)08年以来的经验显示，港股对“稳增长”政策加码和基本面改善预期更敏感，更受益于“国内稳增长预期重新统一”。
“海外政策底”也出现积极信号，港股对“美债利率筑顶”更敏感：(1)10月美国CPI连续4个月回落，核心CPI也开始下行，12月加息50BP的概率上升至80.6%，美债利率上行压力缓解，我们预计今年底明年初将形成美债利率下行拐点(2)10月中国CPI和PPI同时回落，也将打开国内信贷和金融政策宽松空间；(3)历史上，港股对美债利率更敏感，将更受益于“美债利率上行压力缓解”。
天风证券：曙光乍现已验证，反弹幅度和结构怎么看
天风证券认为，过去一周，导致市场9-10月大幅调整的几个长期因素（美国通胀、疫情、地产），同时都出现了一些改善迹象。因此，指数将9-10月的下跌修复掉，应该是比较合理的预期。能否打开更进一步的指数空间，取决于市场能不能预期到一个比较清晰的经济复苏路径。考虑到疫情和地产问题的复杂性、也考虑到中美库存周期仍处高位的状态，经济磨底的状态可能会维持比较久，隧道可能仍然较长。
板块上，首先情绪修复的是9-10月过度演绎长期悲观预期的港股、大消费、大金融，这也有利于稳住大盘指数，避免系统性风险，搭住市场和经济的台子。随后，在中国经济复苏路径清晰之前，市场主线大概率回到〖内需且与总量经济关系不大的方向〗，包括：大安全、海风大储、工业互联网、动保、电力、医疗服务。
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