复苏行情启动，债市走弱？“股债跷跷板”的游戏中有无“双赢”的可能？点击下文，中邮纯债恒利和中邮稳定收益债的基金经理为你揭晓答案。
$中邮纯债恒利债券C(OTCFUND002277)$$中邮纯债恒利债券A(OTCFUND002276)$
$中邮稳定收益债券C(OTCFUND590010)$
近日由于地产行业接连迎来扶持政策，让楼市回暖有一定的政策基础，再加上优化防控政策二十条的出台，市场预期开始有所改善，资金面保持上行态势。集中的政策刺激引发了估值面和情绪面的冲击，市场预期央行货币政策可能会边际收紧，由此触发了纯债市场近期的调整。我们也注意到不少投资者们对债市调整存在疑虑，对当下时点要对债基采取怎样的操作感到迷茫。
在这里先和大家说明一下这波债市下跌的原因。首先，此轮债市回调与历次债市走熊的高久期高杠杆情形有着本质区别，更多是源于情绪面的冲击。事实上，扭转地产止跌企稳之势尚需一段时间确认，地产和内需信心有待进一步增强，加之海外衰退形势并未缓解，出口需求仍需进一步提振，我国央行在此时迅速拧紧资金面并转向的可能性较低，未来加息空间有限，在情绪得到快速释放后，当前阶段的剧烈调整大概率不具备持续性。
而且就宏观视角来看，防疫措施调整优化、金融十六条支持楼市平稳健康发展等政策有助于整个实体经济的复苏和中长期高质量发展，所以在一系列稳增长政策的持续发力下，权益市场有望逐步从底部区间转向上行趋势，而在此过程中，中邮纯债恒利和中邮稳债所布局的转债市场也有望迎来一波行情。
由于纯债是典型的逆周期资产，在市场低位时，我们基于纯债和转债的收益性价比，会果断而合理地在仓位上做出权衡和取舍，在后续随着行情回暖，正股的股价上涨，顺周期品种的转债不仅业绩弹性较大，而且相对更容易借助稍纵即逝的行情而触发强赎，所以我们会更加密切关注此类品种。所以在合适的时机，我们会在这类资产低价时进行配置，作为对冲久期风险的工具。
除此之外，我在管理中邮纯债恒利和中邮稳定收益债采取的纯债替代策略将研究重点放在了顺周期行业、偏防守、高分红的行业中，由于这类行业的性质让正股债性较为显著，较高的EPS增速和分红比例能在一定程度上弥补转股事件造成的损失。不论处在什么样的行情之下，我们基金经理始终都把各位持有人的利益放在首位，我会综合监测整体持仓资产的平均价格以及当前市场情绪和收益性价比去适时动态调整纯债和转债的持仓。在这里也谢谢大家的信任！
风险提示：
上述行业仅作示例，不代表基金经理的投资推介，也不代表本基金实际持仓。本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。有关材料观点仅代表特定阶段的个人观点，在任何情况下本材料中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中邮纯债恒利和中邮稳定收益债为债券型基金，属于较低预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期风险、预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。
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