大家好，我是 中邮纯债恒利债券C 的基金经理武志骁，感谢大家的关注。
近期债市出现了一些回调，10年期国债利率从11月10号的2.6998%快速上行，14号单日幅度高达10bp，抛售引发的流动性冲击下，今日（11月16日）债市情况也不容乐观。债市的回调情况确实超出我们的预期，很多投资人朋友也对此非常关注，对此我们来做个说明。
目前债市的回调原因，可简单分两点：
1、 疫情防控优化措施出台叠加稳地产政策频发，抬升了市场对未来经济复苏的预期，权益市场风险偏好回升，在此背景下债市承压。而债市本身已经“长牛”了一段时间，10年期国债利率从2021年3.3%附近下行至2.7%附近，相当于股市里股价居高不上，有利空出现之后，就会导致下跌，债市也是如此。
2、 资金面的流动性冲击，也是目前的主要矛盾。首先是年底资金面趋紧，其次是债市回调大跌之后引发的赎回踩踏，大量的债基、银行理财等资产被赎回。为了应对赎回的流动性需求，债券被抛售，流动性冲击之下，加剧债市波动。
流动性压力，造成利率债、信用债、可转债都出现了较大幅度的波动，也引起包括债基在内的资管产品的下跌。本次流动性压力的发生有结构性的背景，但并不会演变成危机。同时，如此快速且剧烈的波动，短期虽然难熬，但在一定程度上也能使风险快速出清，债市中“钝刀子磨肉”或更难受。
就当前来看，虽然债券收益率有所抬升，但缺乏继续大幅度上行的基础。国内10月新增社融大幅低于市场预期，反映出融资需求仍然偏弱，为促进实体经济融资需求修复，除了供给端的数量政策继续发力之外，宽松还是大方向，经济弱复苏环境也并不支持债市出现显著性熊市。
最后再聊聊大家关注的恒利。
恒利转债策略是寻找具有纯债替代效应的资产，所关注的转债更多是具有稳定估值且偏债类的转债。火电、水电核心资产作为调峰调频的基荷能源，未来伴随新增装机提升和运营商转型仍具备较强增长空间。当前可转债市场的整体转股溢价率回落至均衡水平，后续走势将由权益市场主导，基于对权益市场的观点，我们维持乐观。
纯债部分则继续维持中短久期配置，以高流动性债券为主，信用债方面无需下沉，因此信用债偏好高等级强 3A 资产为主。
此次债市调整更多是受情绪推动，债市目前表现一定程度上也与基本面和政策面有所背离，可能存在一定的超调。短期是有难熬，但请大家不必惊慌，机会总是在急跌时孕育，以合理的估值买入优质资产也是成功投资的关键，对此我们会积极跟踪！
再次感谢大家的关注，未来我们会继续竭尽所能，和大家并肩同行，为各位投资人争取更好的持有体验。
$中邮纯债恒利债券C(OTCFUND002277)$$中邮纯债恒利债券A(OTCFUND002276)$
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