本期主要看点：
上周16条对房地产行业的支持政策发布，多维度释放出稳定市场的信号，另一方面民营企业债券融资支持工具将持续推进并扩大，有助于明确地产下游建材企业的需求。此外《建材行业碳达峰实施方案》公布，鼓励各地因地制宜发展绿色建材，建材板块迎来供给侧改革高质量发展阶段，欢迎关注建材ETF易方达（159787）！
产品基本信息
数据来源：Wind，2022/11/13
1. 基建是重要的逆周期调控手段
今年以来，在国内疫情反复和地缘政治风险的影响下，经济增长复苏缓慢。前三季度我国GDP累计同比增速约为3%，10月PMI指数为49.2。在此背景下稳增长政策持续出台，基建和地产成为发力经济稳增长的重要抓手。
官方制造业及非制造业PMI历史走势
数据来源：Wind，截至2022年11月14日
回顾历史，我们发现不同行业板块业绩表现与经济增长的相关性存在着一定的差异。以医药、科技为代表的成长板块业绩往往由自身的产业趋势决定，金融、周期等板块具有明显的顺周期特征，受经济周期影响较大。
基建与经济周期呈现一定负相关性
以建材为代表的基建板块则扮演着经济增长“安全垫”的角色，在经济增长面临一定压力时（2012-2016、2019-2020年），政府往往会通过增加基建投资刺激经济增长。
在经济下行压力期基建投资往往发力
数据来源：Wind
2. 关键时点释放积极信号，刺激建材下游需求回升
近期《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》发布，出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，此外民营企业债券融资支持工具有望继续推进并扩大，从融资、交付、风险处置等多维度，提及支持房地产市场平稳健康发展。
2021年与2022年社会融资规模当月值比较
数据来源：Wind
本次关键时点政策的出台在于10月社会融资规模增量比上年同期少7097亿元，金融数据超预期下行，在内需仍偏弱和外需加快回落下，社会融资有望持续后续发力，为实体经济提供更有力支持，继续推动基建、房地产等领域的信用修复扩张，地产、建材、基建板块有望逐步向好。
中证全指建筑材料指数行业分布
数据来源：Wind，截至2022年10月31日
与此同时，11月8日《建材行业碳达峰实施方案》公布，鼓励各地因地制宜发展绿色建材，建材板块龙头有望受益于碳中和战略下的类供给侧改革。目前建材ETF易方达（159787）跟踪的中证全指建筑材料指数全面覆盖建材行业主要的水泥、平板玻璃、防水等材料领域龙头企业。
3. 持仓比例持续回落，风雨过后再现彩虹
由于总体上，今年房地产行业新增贷款远低于去年同期水平，贷款余额增速持续下降，地产产业链的市场风险偏好明显降低，与地产强相关的建材板块持仓比例与超配比例持续回落。随着稳增长积极信号出现，行业筑底后资金配置有望共振向上。
建材板块 2022Q3 持仓比例与超配比例回落
数据来源：Wind，长江证券，截至2022年三季度末
另一方面，在稳增长、房地产政策组合拳持续加码的背景下，房地产销售端已经连续两个月降幅边际收窄，需求有望逐步恢复。消费建材企业下半年纷纷上调产品价格，随着大宗商品价格回落，企业盈利能力有望逐步修复。
指数市净率处于历史低位
数据来源：Wind，截至2022/11/13
随着指数的持续回调，当前中证全指建筑材料指数市净率仅1.3倍，处于过去5年4.3%分位数，受益于基建和地产两大领域的回暖，建材有望继医药后成为下一个走出困境反转的板块，当前具备一定配置价值。
指数前十大权重股
数据来源：Wind，截至2022/10/31
易方达中证全指建筑材料ETF（代码：159787，场内简称：建材ETF易方达）跟踪中证全指建筑材料指数，涵盖建材板块下龙头企业，在下游需求有稳增长托底、双碳政策助力行业高质量发展的背景下，指数有望迎来困境反转机遇。
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