邮储银行中报、三季报解读

$邮储银行(SH601658)$这篇文章主要以邮储银行中报、三季报的财务指标为基础，以净利息收入、非息收入、资产质量指标三个方面和大家聊聊邮储的经营状况。

上图为邮储银行中报的树形图分析。

 

上图为邮储银行三季报的树形图分析。

1.净利息收入

从树形图中我们可以看到，营收的增长主要是非息收入贡献的，净利息收入增长缓慢，但资产规模增速正常，所以净利息收入增长主要是净息差缩小导致的。

是什么导致了邮储银行的净息差下降？其他银行是否有相同的情况？

 

上图为江苏银行2021年财报数据。

 

上图为江苏银行2022年中报财务数据。

通过观察江苏银行的财务数据，我们可以看到江苏银行2022年中报的贷款平均收益率要高于2021年年报的贷款平均收益率，而邮储银行的贷款平均收益率却是下降的，那是什么导致了这种情况呢？

通过观察贷款结构，我们可以看到，邮储银行的个人贷款占比要高于江苏银行个人贷款占比，江苏银行的贷款中公司贷款占比更多。

在疫情长时间的影响下，大部分个人和公司的现金流收入都在减少，特别是个人经营的零售生意受到了严重的打击，同时当大家对未来有悲观预期时，大多数人都会选择减少支出和投资，这也就导致了今年零售贷款增速下降，个人不良贷款增加，同时因供需关系（个人贷款意愿下降）导致个人贷款利率下降。

 

那何时零售贷款业务会好转？从邮储2022年三季报可以看到，贷款减值损失计提环比大幅降低了，而且疫情防控力度也有减弱的趋势，所以我认为零售贷款业务最困难的时候已经过去了，但什么时候零售贷款会重新焕发活力，这个我不知道，什么时候大家对未来的预期开始乐观，什么时候消费和投资就会开始好转，希望就在不远的将来。

通过观察几家银行的财报，我们可以发现绝大多数银行的对公贷款增速很快，这时就出现一个问题，公司经营也受疫情影响，按道理应该减少投资支出才对，那银行的对公贷款为什么增加了这么多？

通过调查了解，我认为新增的公司贷款主要是对一些国有企业和政府项目发放的，国有企业除了追求利润，还有更重要的任务，例如扩大规模从而增加就业岗位，以及配合国家战略等等，有“关系优势”的银行可以拿到这些“零风险”的贷款份额。

 

负债端付息率——邮储的负债结构中几乎都是存款，邮储是没有吸储压力的，通过观察各家银行财报，我们会发现大多数银行的存款付息率都是不变或者增加，同业负债付息率降低不少，按照目前邮储的协议存款利率，我认为到年末，邮储存款综合成本率会持平或者小幅下降，因为目前邮储主要以吸纳一年定期存款为主，一年以上定期存款利率要比四大行低很多。（具体内容可以看上一篇文章聊聊最近的邮储银行）

2.非息收入

1.手续费及佣金收入

 

上图为邮储2022年中报手续费佣金净收入明细图

在分析邮储的中收业务时，要把代理网点和自营网点分开看，因为代理网点的手续费及佣金收入是完全归邮政集团所有的。

 

通过分析邮储中报的数据，我们可以看到自营网点手续费及佣金净收入同比增加95.06%，近乎翻倍的增长，可以看出邮储今年的中收跨越战略开展良好，其中理财业务收入同比增长155.23%，中邮理财为邮储银行100%持股子公司，我认为理财业务发展良好与存款结构优化有一些关系，因为打算存一年定期的客户更有可能选择购买理财产品，同时代理网点和自营网点一定会优先向客户推荐中邮理财的产品，我认为邮储理财业务的发展空间很大。

2.其他非息收入

我觉得这项收入没什么好说的，因为受利率、汇率的影响，我也不擅长预测利率和汇率，而且从历史数据看，这项收入的波动挺大的。

3.资产质量指标

 

上图为邮储银行三季报资产质量指标数据

 

上图为邮储银行中报不良贷款分布数据

邮储的资产质量指标一直是行业前列，关注率、逾期率微增，主要是因为个人贷款，具体原因也在之前解释过了，主要与经济环境有关，与公司经营本身无关。

总结

从前三季报来看，邮储今年的经营还是不错的，尤其是中收业务亮眼，不过因为经济环境影响，导致资产质量有微小下滑，但这并不是管理层经营不善导致的，我对邮储的主要投资逻辑没有改变，也没有任何减仓的想法。

邮储银行最大的特点是自营+代理，邮储银行的自营网点与邮政的代理网点有利益一致点，也有利益冲突点，我打算从激励机制的角度写一篇文章，和大家聊聊自营与代理网点的关系，敬请期待！

$江苏银行(SH600919)$ $招商银行(SH600036)$