2023，食品饮料复苏可期吗？中金公司年度观点精华

进入11月中旬，券商2023年度策略会密集召开，中金公司也于11月15日发布了年度行业策略，其中对于$食品饮料(BK0438)$的观点是把握“韧性”和“复苏”。

2022年回顾：

1）受国内疫情反复影响，居民整体收入增速放缓致消费需求和信心较疲弱，餐饮及外出消费场景受损，行业收入端表现弱于年初预期；

2）叠加国际地缘局势紧张致大宗原料价格高企，大众品板块利润率亦有所承压，整体看高端白酒显现韧性，大众品基本面承压。

2023年展望：

展望2023年，板块有望在低基数下随整体经济环境、消费需求回暖实现温和复苏，原材料价格表现分化，部分大宗原料价格见顶、利好大众品板块利润率回升。

长期看中国内需潜力大，食品饮料板块龙头有望长期彰显韧性。当前板块估值处于历史较低位置，市场悲观情绪已基本反映，看好2023年板块表现的相对改善，建议自下而上优选个股。

中金公司建议把握三大投资主线：

投资主线一：基本面处于底部的疫情修复标的。受疫情点状散发影响，消费场景受损及消费信心疲弱对白酒及大众品板块中B端、门店、可选属性消费需求产生冲击，建议关注明年基本面有望随经济复苏迎来改善的疫情修复标的，如白酒、速冻食品、休闲食品、调味品和乳制品等。

投资主线二：受益于部分大宗原料见顶利润率回升标的。在当前供给调整及美联储加息等多重因素下，部分原料价格走势见顶回落，供应链压力和短缺有所缓解，我们判断2023年包材、油脂类和大豆等原料价格有望进入下行通道，部分子行业成本端有望因此受益，显现利润弹性，建议关注速冻、烘焙、饮料、调味品、啤酒、乳制品等子板块。

图表：重要原材料价格走势一览及重要子板块原料走势分析

最后，食品君建议：通过指数基金持续左侧布局，效率更高。

$食品饮料ETF(SH515170)$跟踪细分食品指数（000815.CSI），一键打包白酒、乳制品、调味发酵品、啤酒、保健品、软饮料、烘焙食品等细分赛道50只龙头，是当下疫情仍然充满不确定性的情况下，进可攻、退可守的配置工具。年初至今，部分大众食品龙头股价回落幅度较大，在上一年基数较低的情况下，也有望迎来业绩、估值的双重修复。

中证$细分食品(SH000815)$指数（000815.CSI）近5年业绩表现分别为：55.62%、-21.96%、69.10%、91.99%、-8.30%。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎；观点仅供参考，上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。