#宝藏基测评#
转眼间一年又要过去了，对于投资人来说，这是一个不平凡的一年，特别是面对全球资本市场剧烈波动，生物医药科技板块也出现一定的回撤，而站在当下四季度回头看，可能又是很好的择时布局窗口。毕竟，生物医药科技作为医药行业最强赛道，目前估值已经处于历史相对低位水平，其投资潜力更大，尤其是在2022年9月26日触底反弹以来，人气飙升，对于生物医药科技的投资也备受市场关注。我也寻找了几只主要投资A股市场的生物医药科技主题基金进行分析，发现从2019年3月12日至2022年11月22日，富国生物医药科技混合A (006218)是表现最好的，期间涨幅高达78.32%，大幅跑赢同期中证生物科技、中证生物医药与沪深300，从业绩上看，该基金是很不错的。
（数据来源：东方财富Choice，时间截止2022年11月23日）
而该基金在此期间为何表现如此优秀，未来还有没有继续投资的潜力？下文我将从多个维度进行分析以及测评，该基金的投资价值。
本文详细解析基金经理曾新杰与富国生物医药科技混合A (006218)，以及探索生物医药科技基金的投资之旅。
1、该基金经理人投研背景怎样，投资风格如何？
要知道投资主动基金，选对基金经理人很重要。毕竟，新锐基金经理大部分管理基金时间都不算长，目前有近半从业不足3年，没有经过多轮牛熊洗礼，依然需要一定的时间去磨合与考量。但是在现实投资过程中，我们都希望能够尽早的发现机会，提前参与其中，与其被动的等待时机不如主动的寻找机会。所以，我们可以先从他的投研背景、投资理念以及投资风格中找到一些先机。
曾新杰先生，北京大学医学部五年制医学本科，北大汇丰金融硕士，具有6年证券从业经验，2年多公募基金管理经验。2015年07月起任深圳物明投资管理有限公司行业研究员，2018年05月加入富国基金管理有限公司，任行业研究员。自从2020年5月13日起担任富国生物医药科技混合型证券投资基金基金经理。
其任职的基金均属于主动偏股类，主要偏向于生物医药科技主题投资方向。管理该基金2年又195天，期间最大盈利高达79.15%，曾新杰的进攻优势十分显著，特别是每一次大盘反弹，他都能够快速反击，获取更高收益率。其中，截止2022年9月30日，他管理基金资产规模为13.61亿，该基金规模为7.10亿元，属于中小规模，未来成长空间大。同时主动基金规模小于10亿在打新收益方面具有一定的优势，能够获得确定性较高的超额收益。
他的投资理念归结为：坚持长期持有具备广大远景的优秀公司，做时间的朋友；同时也重视布局估值合理、长期有较大成长空间的标的。那么对于一直专注生物医药科技领域投资新生代的曾新杰先生来说，除了要为大家争取超额收益之外，还要兼顾市场各种不测风险引发的回撤控制，这也是该基金长期能够获得稳健收益的主要原因，所以在过去一年多的时间控制风险是比较重要的，毕竟生物医药科技中的创新药、创新医疗等新兴成长行业的周期波动比较大，要想获得超额业绩专业经理人会比普通人更胜一筹。
我们可以发现，曾新杰自2020年5月13日接手该基金以来，在整个生物医药行业大幅回撤的背景下，他依然在努力为投资者创造更好的业绩，不会放弃每一次的反弹机会，与中证生物医药指数相比，他管理的富国生物医药科技混合A (006218)依然是优秀的，具有一定的指数增强功效。我想，作为一名成长风格的基金经理人，他可能更愿意用时间去换空间来追求长期稳健的回报。尤其是对化学制药、生物制药、血液制品、医药商业、医疗器械、健康养老和医疗服务行业进行重点关注，偏向于创新药、CRO、创新医疗、医美服务领域的投资机会捕抓。从他目前管理的富国生物医药科技混合A与富国天源沪港深平衡混合A的第一大重仓股是一致的，我觉得这也是他能力圈的强项。
2、该基金的个股有哪些，权重是多少？
从东方财富Choice提供的数据看，目前可以看到富国生物医药科技混合A (006218)主要投资于阳光诺和（权重最大占比8.16%）、药明康德（权重排名第二占比6.78%）、爱尔眼科（权重第三占比6.24%）、普门科技（权重第四占比5.88%）、康龙化成（权重第五占比5.96%）、迈瑞医疗、兴齐眼药、爱美客、健麾信息、九洲药业等生物医药科技潜力股，前十大持仓占比51.63%，前十大成分股市值偏向大盘股与中盘股，且均属于创新药、生物科技、医疗器械、医疗服务等高景气高成长企业，符合该基金成长行业的投资风格，也可以看出基金经理人善于优质生物医药科技赛道成长机会的挖掘。
从富国生物医药科技混合A的行业分布可以看到，这些成分股分别投资于医疗服务、医疗器械、化学制药、中药、自动化设备、生物制品、医疗美容、化妆品等申万二级行业领域，其中医疗服务持有仓位最大，占比57.34%，其次是医疗器械占比17.01%，化学制药占比12.85%，中药占比9.41%。随着近年来国家多政策利好的助推，医药行业有望受益于政策边际改善与核心企业业绩增长带来估值修复。尤其是生物医药科技行业经过前期的回调，已经出现估值底、持仓底、政策底，未来有望呈现持续回暖态势。从成分股权重比例看，偏向于医疗服务、创新药、创新器械、中药、医美的机会捕抓。
同时，该基金还重点持有了部分现金，持有现金比例能够根据市场变化进行相应的调整，现金占净比高达12.01%，比第一大重仓股阳光诺和多一些，对于现金的配置有助于基金整体回撤的控制，这也是混合基金比生物医药指数基金更具有灵活调仓的优势。
3、 该基金的基本面如何？
投资目标：该基金主要投资于生物医药科技主题相关的股票，通过精选个股和风险控制，力求为基金份额持有人获取超过业绩比较基准的收益。
而业绩比较基准是：中证医药卫生指数收益率*40%+恒生医疗保健指数收益率(经汇率调整后)*40%+中证全债指数收益率*20%
生物医药科技主题的界定：本基金将主要从事生物医药与生物科技相关产品或服务研发、生产或销售的上市公司定义为生物医药科技主题上市公司，具体包括以下两类公司：(1)从事化学制药、生物制药、血液制品、医药商业、医疗器械、健康养老和医疗服务等传统生物医药领域的上市公司；(2)运用基因测序技术、3D打印技术、造影技术等各种高新医疗技术进行疾病的预防、筛查与诊断、个性化治疗与用药的新兴高科技领域的相关上市公司。
投资策略：本基金将采用“自上而下”与“自下而上”相结合的主动投资管理策略，将定性分析与定量分析贯穿于资产配置、行业细分、公司价值评估以及组合风险管理全过程中。在资产配置上，采用“自上而下”的资产配置方法确定各类资产的配置比例。在行业配置上，该基金将从行业发展生命周期、行业景气度、行业竞争格局、 技术水平及其发展趋势等多角度，综合评估各个行业的投资价值。在个股投资中，采取“自下而上”的选股策略，依据约定的投资范围，通过定量筛选和基本面分析，挑选出优质的上市公司股票进行投资,在有效控制风险前提下，争取实现基金资产的长期稳健增值。同时，该基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场。在金融衍生工具投资策略上，本基金还可能运用组合财产进行权证投资。
风险收益特征：本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
截至2022-06-30，富国生物医药科技混合A 的基金机构持有0.47亿份，占总份额的10.91%，个人投资者持有3.84亿份，占总份额的89.09%。从持有人结构变化趋势看，近年来个人持有比例是逐渐提升的，说明大家比较看好该基金的投资潜力。
从持有人变动详情看，我们可以发现，该基金的内部持有比例是一直在持续上升的，特别是从2019年的0.01%到2022年二季度的0.36%，呈现翻倍式的上升，从这一点也说明富国生物医药科技混合A 的基金管理人与团队对该基金的重视，愿意与投资者一起成长。
从换手率来看，富国生物医药科技混合A近两年一直维持相对较高的换手率，期间偏向于量化交易，高频换股较多，具有一定的生物医药科技行业细分成分股的轮动切换风格，也说明该基金是具有较强的进攻优势，属于生物医药科技中的进攻风格基金。
从收入分析来看，我们可以发现，富国生物医药科技混合A从2019年到2021年期间股票收入一直保持持续上升趋势，也跟期间整个生物医药板块表现较好，基金经理人抓住机会获取较高的超额回报，尤其是2021年12月31日股票收入占比高达581.31%，而债券收入占比最少，另外股利收入占比5.3%，同时可以推测该基金期间通过打新获得不少收益。
4、 该基金与生物医药科技类基金比较，还有哪些优势？
既然要投资生物医药科技主题行业，那么我们还是要选择跟生物医药科技类基金作一下对比分析，尽量做到更为客观的认识该基金的投资优势。
从近3年业绩表现来看，我们可以发现，在上面4只基金中，富国生物医药科技混合A (006218)的业绩是表现最好的，区间收益率高达52.97%，大幅跑赢同类，进攻优势凸显。特别是相对于生物医药指数基金、生物科技指数基金，富国生物医药科技混合A的超额收益更加显著。（需要注意的是富国生物医药科技混合A是可以参与港股生物医药科技领域投资，所以我特意找了一只风格相似的生物医药混合基金一起进行对比。）
从年度回报收益对比看：我们可以发现，富国生物医药科技混合A (006218)在2020年的超额收益是非常显著的，均跑赢其他生物医药科技类基金，2020年度收益率高达86.46%，同时在2021年度涨幅也是其中排名第一的。也能够看出期间曾新杰的进攻能力发挥的好，同时与中证生物科技指数基金的收益是有些相近的，但在2021年富国生物医药科技混合A通过主动管理减少回撤，而指数基金不具备回撤控制的能力。
从区间超额回报看：我们可以发现，富国生物医药科技混合A (006218)的超额回报最高达77.28%。其中，索提诺比率公式= (投资组合的预期收益无风险收益) /投资组合的向下标准差*投资组合的向下标准差，索提诺比率是综合考量下跌风险和收益的指标。索提诺比率越高，代表基金经过风险调整后的收益越高。我们可以看到，富国生物医药科技混合A (006218)的索提诺比率是0.77，是其中较为优秀的。
从重仓持股对比看，我们可以发现，富国生物医药科技混合A (006218)的第一大权重股是与中证生物科技、中证生物医药是不同的，前十大权重对生物医药科技各细分赛道分布更加均匀，重点关注创新药、CRO、医美服务、创新器械等细分赛道投资机会。其中，富国生物医药科技混合A的第二大权重股药明康德是与其他3只生物医药科技基金的都含有的，在成分股结构上与中证生物科技指数基金有些相似，也是期间它们的走势相关联性比较大，但由于该基金属于主动混合型基金，更具有优秀的基金经理人主动管理的投资优势。毕竟，富国基金属于国内知名公募基金公司，拥有强大的投研团队，在主动管理能力上会比普通人更胜一筹。
5、投资该基金需要注意什么？
生物医药科技行业一直是资本市场中最具有长期价值投资的超级赛道，由于近年来受地缘政治冲突、新冠疫情、高通胀、美联储加息等因素的影响，期间全球资本市场出现一定程度的波动，生物医药科技领域也出现大幅回撤，但其投资价值是不变的，而变的是价格便宜了、估值低了、投资性价比高了。
通过上图，可以发现，生物医药板块目前估值处于历史相对低估的机会区域位置，同时随着最近国家多政策利好的助推，生物医药科技行业有望受益于政策边际改善与核心企业业绩增长带来估值修复。尤其是生物医药科技板块经过前期的大幅回调过后，我认为已经出现估值底、持仓底、政策底，未来有望呈现持续回暖态势，从中长期维度来看当下会是一个较好的配置时机。
当然，生物医药科技行业的长期投资的逻辑就是刚需及科技创新，属于弱周期，具有高成长、高弹性、高收益的特质。在投资过程中，勿盲目的追涨杀跌，通过分批布局体验效果会好些。而富国生物医药科技混合A (006218)作为生物医药科技中的进攻风格主题基金，其进攻优势十分显著。在当下市场低迷期，看好生物医药科技投资，富国生物医药科技混合A (006218)会是一个很不错的标的，未来获取超额回报预期及投资潜力也会更大。
风险提示: 股市有风险，投资须谨慎。以上纯属个人当下投资总结以及策略观点，不构成任何投资建议，未来可能会随着市场发生变化，包括认知、策略、组合等也会改变，勿盲目操作，盈亏自负。
$富国生物医药科技混合A(OTCFUND006218)$
$富国生物医药科技混合C(OTCFUND011308)$
$药明康德(SH603259)$
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