昨日港股再度大涨，恒生指数涨幅4.55%，恒生科技指数涨幅高达9.25%，相比之下，A股的涨幅比较逊色，沪深300指数涨幅只有1.96%，创业板指甚至是下跌的。经济下行风险正伴随政策的密集刺激而逐渐趋于缓解，近期的房地产支持举措有望降低房企、建筑企业、相关上下游企业以及贷款购房者的违约风险。随着疫情防控措施的调整和政策组合拳的持续，经济的拐点也有望在明年出现。美国通胀预期减弱，10年期美债收益率从高点4.2大幅降低到目前的3.5，人民币兑美元汇率大幅攀升，人民币汇率升破7。内外部宏观环境的改善利好权益市场，前期跌幅较大的港股市场最近反弹力度较大。
我们在今年10月更多看好港股的投资机会，目前来看我们的判断大概率是正确的，虽然港股后期再度下跌，不过跌幅最深的时候只有10%多。从11月以来，恒生科技涨了48.55%，恒生指数涨了32.94%，涨幅远高于同期的A股指数。目前来看10月底的港股市场确实遍地是黄金，那么港股短期反弹了这么多，还能追吗？这也许是很多人心中的疑惑。
估值依然处于低位。虽然港股主要指数一个多月的时间涨幅都超过了30％，但是恒生指数目前的市盈率只有9倍，依然处于历史的12％分位数，属于低估状态，恒生指数的市净率只有0.9倍，指数依然处于破净的状态，处于历史的2％分位数。
南向资金持续净流入。10月份港股迎来了今年的最后一跌，也伴随着南向资金今年以来最大的月度净流入，当月沪股通和深股通南向合计净流入超过700亿元，11月份依然在大幅净流入，南向资金依然看好港股未来的投资机会。
站在当下，港股和A股大概率是新一轮牛市的起点，投资者如何把握新一轮行情，我们比较推荐沪港深三地的宽基 科技龙头 消费龙头组合。既能把握港股的行情也能把握A股的行情，宽基能够跟上市场的涨幅同时降低组合的波动，科技和消费龙头能创造超额收益。
我们从下图可以看出，中华沪深港300指数 沪港深科技龙头指数 沪港深消费龙头指数三个指数的等权重组合，季度再平衡，该组合相对沪深300指数的超额收益比较显著。2015年以来该组合的年化收益7.1%，同期沪深300指数的年化收益1.2%，年化超额收益接近6%，该组合的年化波动率略小于沪深300指数。过去8年的时间，有6年战胜了沪深300指数，其中该组合在牛市期间的表现比较突出，2017年组合收益率45.5%，同期沪深300指数21.8%，2019和2020年该组合累计收益超过110%，同期沪深300指数只有70%多，超额收益显著。
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