绿叶制药分拆的博安生物-B（编号06955）今日起招股　入场费4000元

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由绿叶制药（02186）分拆的博安生物（新上市编号06955）今日（19）起至22日招股。博安生物计划发行1069.4万股H股，一成于香港作公开发售，招股价为每股19.8元，集资最多2.12亿元。博安生物每股200股，一手入场费3999.92元，预计将于12月30日挂牌。瑞银集团及安信国际为联席保荐人。

博安生物为内地一家综合性生物制药公司，于2013年成立，生物制品的主要类型包括抗体、融合蛋白、ADC（抗体药物偶联）、重组蛋白、疫苗、基因疗法及细胞疗法。有3种核心产品（即BA6101、BA1102及LY-CovMab）及11种其他药物产品或候选药物。组合中有6种生物类似药候选药物或药物产品及8种创新候选抗体药物，而所有获批商业化以及处于后期临床试验的产品均为生物类似药。

已在市场推出一款生物类似药(即博优诺(BA1101))，同时公司正在产品管线中开发七款候选创新抗体药及五款候选生物类似药，其中八款已进入或已完成临床试验，或已获得药品审评中心的新药临床试验批准，包括于中国(i)一款进行生物制品许可申请申报的在研药物、(ii)两款处于III期临床试验的在研药物、(iii)一款处于II期临床试验的在研药物、(iv)两款处于I期临床试验的在研药物及(v)两款获得药品审评中心新药临床试验批准。该等在研药物的其中两款(即BA1102及BA6101)亦处于欧盟I期临床试验。

已建立ADC技术平台 客户高度集中

博安生物在中国烟台拥有一个大型中试与商业化生产基地(“烟台基地”)，中试生产及商业化生产年产能分别为1,700升及8,000升。

博安生物拥有广泛的分销网络，由138名分销商组成，贯穿特定地区及延伸至逾800家中国目标医院。截至最后实际可行日期，公司的分销网络已覆盖979家中国目标医院。与阿斯利康中国就博优诺(BA1101)的推广权订立为期五年的协议，与欧康维视就BA9101在中国的产品开发合作及推广以及商业化订立为期十年的协议。

产能提升在商业化的基础上方能释放，博安在研产品虽然丰富，但大部分产品需要耗时几年才能上市，目前就一款上市产品，缺乏竞争优势，需要加强销售渠道上的铺盖。该公司利用138名分销商将产品触达近979家目前医院，然而对前五大分销商依赖较大，收入贡献超过了80%，其中最大的分销商收入贡献超过30%，议价能力弱。



截至6月30日止6个月，收入为2.21亿元人民币，按年增长17.25倍，期内亏损扩大19.83%至1.53亿元人民币。在2020年到2021年的2个年度：收入分别约为人民币0亿元、1.6亿元;毛利分别约为人民币0亿元、1.1亿元研发分别约为人民币-2.4亿元、-2.3亿元，年复合增长率为-2.01%；净利润分别约为人民币-2.4亿元、-2.3亿元，年复合增长率为-6.23%；毛利率分别约为1.00%、67.11%，年复合增长率为1.00%；研发占亏损比分别约为98.25%、102.67%，年复合增长率为0.89%。

行业前景

全球生物制品市场于2016年的2,202亿美元增加至2020年的2,979亿美元，复合年增长率为7.8%。全球生物制品市场预期于2020年至2030年将按复合年增长率10.5%增长，于2030年达到8,049亿美元。

中国生物制品市场按销售收入计由2016年的人民币1,836亿元增加至2020年的人民币3,457亿元，复合年增长率为17.1%。预期市场于2020年至2030年将按复合年增长率14.1%进一步增长，于2030年达至人民币12,943亿元。下图说明中国生物制品2016年至2020年的市场规模及2021年至2030年的估计市场规模:

于2020年，肿瘤生物制品按销售收入计占全球肿瘤药物市场的48%。估计市场份额于2030年增加至52%。2020年，肿瘤生物制品按销售收入计占中国肿瘤药物总市场的18%。估计市场份额于2030年增加至49%。下图说明2020年中国肿瘤药物的销售明细及2030年中国肿瘤药物的估计销售明细:

全球代谢药物市场由2016年的927亿美元增加至2020年的1,054亿美元，复合年增长率为3.3%，预期2030年将增加至2,121亿美元，2020年至2030年的复合年增长率为7.2%。

中国代谢药物市场由2016年的人民币668亿元增加至2020年的人民币922亿元，复合年增长率为8.4%，预期2030年将增加至人民币2,829亿元，2020年至2030年的复合年增长率为11.9%。下图说明2016年至2020年中国代谢药物市场规模及2021年至2030年的估计市场规模:

博安生物上市引入3名基石投资者，合共认购约1.5亿元股份，涉及759.4万股，相当于全球发售股份71.01%（假设超额配股权未获行使．下同），占最终扩大股本1.49%。3名投资者包括：艾迪药业（沪：688488）创办人、董事长傅和亮，嘉实基金，以及中国生物制药（01177）。

所得款项净额约59.5%将用于核心产品的研发，31.4%用于其管线中其他产品的研发，6.1%用于商业化目的，3%用于营运资金及其他一般企业用途。

（注：除特别注明外,文中货币单位“元”为：港币）  

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