相信大家也都关注到之前深证100ETF期权已经上市了，我国分别在15年2月和19年12月推出了上证50ETF期权和沪深300ETF期权。在今年9月推出了创业板ETF期权和中证500ETF期权。3个月后，我们又迎来了深证100ETF期权这一重磅创新产品。
期权的推出对我们的ETF产品以及相关的投资者包括整个ETF生态圈都有非常重要的意义。从海外市场的经验来看，期权是管理投资风险的重要工具，我们的深证100是一个创新蓝筹特征比较明显的指数，与此前的场内期权有一定的差异，因此更够满足投资者差异化的风险管理需求。此外我们将深证100ETF和期权结合起来做可以很多投资策略，这些策略可能比简单持有ETF更符合一部分投资者的风险偏好；期权上市之后，这一部分投资者会更愿意参与到市场中来。
对于ETF的做市商而言，期权为他们提供了风险对冲的工具，ETF期权上市以后，做市商可以灵活运用期权对冲深证100ETF风险敞口，因此他们做市的风险将大大降低；在这种情况下，做市商也会更有意愿参与到市场中，有望为市场提供更好的流动性。此外，ETF期权具有非线性的收益结构，影响期权价格的因素也是比较多，像是券商股衍、私募这样一些机构可以根据期权来和ETF来设计一些结构化的投资产品，这也会为深证100ETF引入一部分新的投资者。总体来看，ETF期权上市有利于吸引多种类型的投资者参与到ETF市场，因此ETF交易也会更加活跃。与此同时，ETF流动性规模增长也会为期权投资带来新需求，两者可以相互促进，形成正向的反馈循环。
我们也观察到，创业板ETF期权上市之后，ETF的规模还有日均成交额提升都非常明显，上市前两个月创业板ETF的日均成交额大概在7个亿左右，规模大约是150亿；截至期权上市后的第二个行权日，创业板ETF的日均成交额提升至13亿，规模也超过200亿。从创业板的经验来看，期权对ETF的促进作用还是十分明显的，深证100ETF的期权出来之后，这样的情景很可能再次上演，此外深证100ETF期权还弥补了创新蓝筹领域相关衍生品的空白，为投资者、做市商等ETF市场参与者提供了新的风险管理工具,对整个ETF生态圈都有非常深远的影响。
有期权这把“利器“加持，也期待会有更多的投资者参与到深证100ETF的投资中来。
深证100指数于2003年发布，至今已有近20年的历史，也是深交所最早的单市场旗舰指数。从编制方案来看，深证100指数从深交所正常上市交易的A股中，选取最近半年日均总市值最高的100只股票构成指数样本股。直观地理解，指数的成份其实就是深交所上市的100只大盘股，因此可以说是深交所的核心资产。从指数的板块分布来看，截止2022年11月底，100只股票中有72只深市主板股票，合计权重占比69%；创业板股票28只，合计权重31%，指数比较全面地覆盖了深交所最主要的两个市场板块。从指数的市值分布来看，100只成分股中有41只股票市值超过1000亿，合计占到指数权重的70%；剩余的59只个股中也有41只市值在500亿以上，指数整体呈现出十分明显的大市值特征。
截止至11月底，深交所2700只上市股票的市值总和约为31万亿，深证100指数成份总市值超过11万亿，覆盖到了整个深交所1/3以上的市值。因为指数市值占整个深交所的比例非常的高，所以能够比较好地反映深交所上市公司的整体业绩表现。
从行业分布来看，深证100指数排名前5的行业分别是电力设备、电子、医药、食品饮料和家电，既包括了聚焦战略新兴成长的创新型公司，也涵盖了消费这类兼具盈利能力和成长性的蓝筹股。从这个角度上来看，深证100契合新经济发展的方向，行业分布整体也比较均衡，整体呈现出创新蓝筹的特征。
总体来看，深证100汇聚了深交所上市公司中的核心资产，是深交所的表征性指数，呈现出创新蓝筹以及大盘成长的特征。
从历史业绩看，深证100指数的收益率确实比较不错，排在中国市场主要宽基指数的前列。
深证100指数，无论是配置角度还是交易角度，投资价值都是十分有意的。深证100指数呈现出明显的创新蓝筹的特征。从投资的维度上来看，蓝筹意味着企业的经营模式相对成熟，盈利能力非常稳定，创新则意味着企业的研发投入高，利润增速快，成长能力非常出色，一般来说这两点通常是难以兼容的，但深证100指数比较好地兼顾了这两点。指数从2019到2021者三年的复合增速达到15%，而沪深300和上证50都在10%左右的水平，与这些传统的大盘宽基指数相比，深证100成长能力相对更强。盈利能力方面，深证100指数的ROE水平在2017至2021这5年也是一直排在主流宽基指数的前列，5年平均水平大概在14%左右，沪深300等盈利能力非常稳健的传统宽基大概在12%左右。从这几组数据我们可以看出来，深证100这个指数在盈利和成长这两个维度相较于传统的宽基指数有明显的优势，因此长期收益也是非常不错的，适合作为配置的工具。
从交易维度上来看，深证100指数呈现出典型的大盘成长风格，与上证50、沪深300等大盘宽基指数呈现出较大的区别，在成长风格占优的时期，深证100的收益通常具备相对优势。比如2019至2021这三年成长股领跑的时间区间内，深证100指数的累计涨幅达到了129%，明显要高于沪深300和上证50。此外在市场反弹的时期，大盘成长风格也是具备一定的收益弹性的，这段时间内深证100通常也能跑赢沪深300，因此也可以将深证100指数作为交易的工具。
总而言之，深证100指数呈现出创新蓝筹、大盘成长的特征，长期收益较高、短期具备弹性，既具备长期配置价值，也可以作为短期交易的工具，能够比较好地满足投资者各方面的需求。
介绍完深证100指数的投资价值，接下来进一步为大家介绍一下期权的基础知识以及基本的交易策略。
期权的交易策略是非常多元化的，他本身的收益结构也比较复杂，我们首先需要理解期权的收益特征。从期权本身来看，有两点是需要我们特别关注的：一是当下期权费用的确定性，二是未来行权损益的不确定性，期权交易的本质就是确定性和不确定性的互换。对于期权的买方而言，交易时需要支付的期权费是确定的，但是未来的行权损益是未知的，等于是付出期权费的代价换取未来不确定的收益；卖方则是承担被行权的风险，赚取一笔固定的期权费。这是期权最基本的收益特征。
一旦我们将期权和ETF结合起来，投资策略就非常更加多元化了。由于期权到期的损益和ETF挂钩，两者间有一定相关性，所以相关的策略是十分灵活的。例如，投资者目前持有深证100ETF，看好它的长期投资价值，但无法忍受短期的回撤；那么就可以买入认沽期权锁定最大亏损。一旦ETF下跌超过认沽期权的行权价，认沽期权就可以产生行权收益，在头寸匹配的情况下，ETF下跌的亏损和认沽期权行权的收益相互对冲，从而将到到期时的最大亏损控制在行权价的水平，当然认沽期权的期权费损耗也是需要考虑的。总体来看，这样个策略的最大亏损是有限的，投资者通过买入认沽期权，将ETF下跌的风险转移给了期权的卖方，从而形成了下跌时的保护。对于一些追求高收益，但对回撤容忍度较低的投资者，这样的收益是更具吸引力的。
以上这个例子其实就是非常经典的“保护型认沽期权策略”。在实践中被广泛应用的策略还有很多，像是备兑开仓、领口、现金抄底增强等都是非常经典的期权策略。由于期权本身的收益结构与我们的现货市场能够形成联动，且存在一定差异，所以相关的一些期权策略其实也是非常多元的，投资者在实际交易过程中也可以结合自身的风险偏好和对市场的观点，灵活运用这些策略。
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