死拿”是一种智慧

我是非常赞同伯庸老师观点的。股市本意是投资不是炒作，更不是赌博。长期持有一个好公司的股票，回过头来一看，赚了几倍甚至几十倍的利润了。但是在咱们中国的资本市场绝大多数人都是炒概念追热点，想赚快钱。有几个人赚到钱了呢？亏钱人为什么不去反思反思？伯庸老师文章中所提及的牧原股份生猪出栏从一两百万头到2022年出栏6,100万头，2023年预计出栏约7,500万头…..。按照公司现在土地储备面积，公司声称1.2—- 1.3亿万应该是能够达得到的。在养殖端这么看来至少现在还有一倍的成长空间,牧原在养殖端大量销售种猪以及猪崽子和饲料,下游大规模布局屠宰,随着时间推移，牧原股份一定会布局肉制品市场……..。我相信牧原股份一定会给投资者带来非常丰厚的回报。

原创 伯庸书院 伯庸智库 2023-01-09 21:48 发表于山东

本篇我们来聊一聊“死拿”的智慧。

随着港股的进一步强势反弹，不少朋友开始为之前的操作而懊悔，可谓是，股价涨的越猛，大腿拍的就越响，不知不觉间，部分港股已然从底部悄悄翻倍

，那些前期因恐惧下跌而割肉的人，此时又不知作何感想，我想这一定是反思的良机，是反思我们错误行为的重要机会，这种吃过大亏之后的主动反思，并不是任何时候都会有的，毕竟我们的人性是相当“懒惰”的。

虽然之前跟朋友们聊过关于持有的一些理念问题，但我想当此熊市反弹之际，再回过头来认真审视这个问题，定然会有不同的感受，本篇我们就来进一步打牢这个螺丝帽

常言道，智者善于从他人的教训长经验，庸者却只会从自己的教训长智慧，我也曾一度曾高傲的认为，自己属于那个智者的行列，但现实很打脸，投资初期，我居然也将自己所知晓的一些理念，全都反向“严格执行”了一遍，由此感叹，

你我皆庸人，该入的坑一个也跑不了

，从他人经验长自己的教训，似乎注定只会是一个美好而不现实的梦。

所以，如果我们自身没有踩过坑，只是简单的用纸上文字来“注射疫苗”，则只会一时出现觉悟的假象，几个月过后，这种“纸上疫苗”便会很快失效，所以，当此懊悔之际的深刻反思，相当于注一针长期疫苗。

投资越久，便越能感受到“死拿”的智慧和威力，为何说“死拿”是一种智慧，我想关于这一点，投资十年以下的人是很难去悟透的，觉悟是需要我们从不断的经历去一点点激发出来的，经历的时间和次数达不到，量变也就无法产生质变，教训也无法升华为智慧。

为何这里我采用“死拿”这个词，而非是“长期持有”“耐心等待”之类的更为高大尚的话词呢？因为它更符合我一直以来内心真正的心理演化过程。

我相信，对于大多数投资者，谁也不可能天生就喜欢长期持有，毕竟股价波动下的恐惧是我们人性的天敌，正因如此，很多情况下，我们是不得不被迫持有，不情愿的、无助的去等待未知的安排，此时，虽然我们在行为上也做到了长期持有，但过程却是煎熬的，被恐惧一路支配的，心态是被扭曲的，思维是错位的，此时长期持有的外衣下，披着的是错误的内核。

起初，我将死拿当做是一种无助的、无奈的等待，但当我多次从其中脱身并受益，我开始慢慢意识到它的智慧之处，“死拿”首先是一种回归本质的常识。

其一，万物都需要时间和过程的孕育，此乃亘古不变的天道。

我经常独自一个人散步在公园，边观察边感悟，启迪了我大量的智慧。一朵花，一棵草，从种子到长大，它需要时间，一头麝、一头猪，一条生命的成长，也需要时间，商业中，一个项目的投入、建设、投产运营、市场培育，同样需要时间，即便把钱存银行吃利息，也需要熬时间，染了新冠病毒，不够那个天数也好不了，哪怕上个厕所，也得需要时间……无疑，这是废话，也是常识，但却也是人们会忽略和违背的常识，正因此，所以我才要强调赘述。

这世间的千事万物都是时间孕育出来的，而股价的回归也固然逃不开这天道，由此，我们买入就期待其立马上涨，这底层的思维就是错误的，当我起初为此而焦急时，为了从这种病态心理中走出来，我曾经一度经常这样反问自己：要求今天刚栽下的一颗种子明天就发芽，难道不是愚蠢的吗？

逐渐悟透了这点后，我内心犹如被注一针“耐心剂”，我们也必须要认识到，任何天道都需要时间，等待是一种代价，更是孕育天道的养料，为何做其他事，我们都知道需要时间，但唯独来到股市就忘记了这个常识呢？

所以，我们要做好“等”的心理准备，

“等”是一种回归常识的本源智慧

，一旦你着急了，那基本上就是你违背天道的时候

，这一点需要我们好好去悟，正如老巴所说，买入一只股票，指望它第二天就上涨是非常愚蠢的，在此我也要加上一句：而且是违背常识的。

其二，企业的增长需要时间和过程

之前有个朋友问过我这样一个问题，他说为何某公司股价就是不涨呢？我问他是基于什么逻辑而买的公司，他说是看好企业的产能扩张，我反问道“那产能扩张了吗，既然还没扩张，又拿什么来兑现你的逻辑呢”，朋友哑口无言，陷入沉思，超出我预料的是，他居然愣是拿了五年，最终也是获利颇丰，后来在一次酒局上，他吐出了心理话，他说是我的那句话愣是把他敲醒了，其实，我说的也只是大实话而已，他算是有慧根的人，事实上，大部分人是很难被“废话”所触动的，殊不知，真正的大智慧都是在这些废话中提炼出来的。

记得很多年之前，也有不少朋友买入牧原，但这一路上，我几乎没见到持有超过半年的，他们虽然也知道这是一家高速扩张的公司，但就是不愿意去等，有时他们问我为何会持有那么长时间，我如实相告，但他们却认为我肯定没有说实话，一定有其他的秘诀，对此我无法辩解。

但事实上，我们只需要静下心来，用空杯心态去“天真”的去想这件事，一切是那么的通畅透明，清晰可辨，可以想象，一家养猪的企业，从几百万头到1000万头，难道不需要时间吗？建猪舍、育能繁、扩人员、蓄资源难道不需要时间吗？如果需要1年时间，那我为何不可以等待一年呢？这有什么问题吗？难道我们指望有一群能以一千万头的估值去买我们几百万出栏估值吗？你不愿意当这个，别人自然也不愿意，最终只有让时间开出收益之花，别无他法。

同理，企业从1000万头增长至2000万、4000万、6000万，难道就是一蹴而就的吗？也一样需要时间去孕育这一切，

作为投资者，我们只是提供等待，而作为企业管理者，他们却要实打实的去落实各种琐事杂事

，即便如此，我们难道还不满足吗？难道连单纯的等待都不愿意付出吗？只想着空手套白狼，只幻想着来接盘，这不是巨婴又是什么呢？

很多情况下，我们预判企业会有五倍十倍的增长，最终企业也证实了我们的预判，但就是因为中途我们不愿意去陪伴和等待，导致这一肚子的商业智慧，最终变成懊悔的陪衬，令人惋惜。

这就像一个高富帅去找女朋友，他明知道以自己的条件，只要假以时日必然拿下对方，但他却心急如发情的公狗，非要见面当天就要牵手订婚，若对方不答应，他便焦急的去找寻下一家，两年过去，身边的“矮矬穷”的三胎都会打酱油了，你还在原地打转，对此，我们当然会嘲笑这位心急的高富帅，说他为感情并不为过，但殊不知，股市中的我们又何尝不是如此呢？频繁的换股，焦急的等待，过分的短期收益要求，我们就是这故事中丧失常识、违背常理做事的男。

荀子修身中有言，道虽迩，不行不至；事虽小，不为不成，在此，我们再加一句，理虽简，不等不盈，也即，一个投资道理再简单，不等待也是拿不到这份盈利的。

我们不仅要悟透它“需要等待”，而且还要清楚为何而等待，等待是陪伴企业成长的过程，作为一名价值投资践行者，我深知，等待本身就已经意味着我们摒弃掉了不劳而获、空手套白狼，意味着从巨婴到成熟的蜕变，我想这就是等待的精神意义所在。

总之，企业的增长，就像花开草长，就像十月怀胎，就像生命的悄然绽放，是企业在时间的长河里开出的增长之花，这不仅是商业常识，更是生命的常识。

其三，股价的上涨需要时间，买盘的孕育也需要时间

俗话说，罗马不是一天建成的，树叶不是一天黄的，人心不是一天凉的，身体也不是瞬间阳的

，同理，股价也不是一天涨出来的，翻开众多股票的k线走势图，哪些n倍股不是在时间中缓慢铸就的呢？即便有些股票在极短时间内涨幅巨大，又有几人恰巧在暴涨之前买入且又吃到鱼尾呢？个人过去所有的n倍股，无一不是在漫长的死拿”中等到的，甚至有些股票，我花10年以上的时间才能拿到翻倍。

退一万步说，即便企业的价值增长了，股价的回归依然需要时间的孕育，这就好比一个坏人即便突然真的改邪归正，但若要取得人们的普遍认可，也是需要时间的，在此期间，人们对其人品的质疑依然是存在的，它需要一个漫长的观察过程，不以人的主观意志为转移。

股市同理，即便一个企业内在价值增长，也并不意味着所有投资者在短期都能看到这一点、甚至能够理解这种价值增长，买盘的关注数量和多头势能的积蓄也是需要时间的，买方对企业的理解也需要时间，市场若没有形成足够的“理解力”，就不会有强劲的多头势能，期间还掺杂着空头的不断质疑、多空交战，可能最终在某个事件或热点的刺激下、普涨行情的带动下，多头一举占领高地，价值获得回归。

由此，价值回归虽然在逻辑上是必然的，但在回归时点上却带有极大的偶然性，有可能正常两三年回归，也有可能延至三五年，对此，我们无法预测，唯有以更长的时间跨度来覆盖这种偶然性。

其四，我们需要为价值回归的不可预测性预留出足够的时间。

很多股票调整的时间在70%以上，只有30%的时间在上涨，如以上所说，价值回归在逻辑上是必然的，在回归时点上却又是偶然的，这就会导致我们即便持有了一两年，可能股价依然毫无反应，但一旦等到我们忍不住卖出，股价却又如窜天猴般涨到你拍断大腿，就像我朋友所说的“这就盯着我那仨瓜俩枣”。

事实上，这样的事并不少见，卖飞大牛几乎是一种常态，对此有何良策呢？迄今为止，我并没有发现有什么灵丹妙药，唯有增加持有时间，我的方法是先“死拿”五年再说，事实上，当我这样做之后，整体盈利的确提升了不少，行为心理学家对大量的账户分析观察后，得出一个结论，那就是持股时间加长会明显提升账户收益率，应该说，关于死拿的智慧，更适合我们在长期持有中去会意，它很难用文字贴切的解释出来，即便可以解释，没有相关经历的读者也很难领悟到其精髓。

从逻辑上来说，我们在股市，无非赚两种钱最靠谱：赚企业价值增长的钱、赚价值回归（低估）的钱，前者需要企业付出时间去成长，后者需要市场去了解企业的价值，积蓄买盘势能，不管哪一种，都需要时间和过程，都不可能一蹴而就，前者可能需要的时间要更长，更需要我们做好“死拿”的准备，后者需要看市场先生的心情，存在很大的不可预测的偶然性因素，有时短期就会有很大的涨幅，有时需要等待三五年，唯有死拿才能应对这所有的可能性。

其五，若对企业估值没有出现定性错误，则，持有的时间越长，盈利出局的机会就会越多，盈利出局的概率就会越大。

大波幅都是在长时间里面孕育出来的，短期可能围绕成本附近波动，或者一直在成本以下运行，但只要把时间周期拉长，其在成本以上波动的机会将会增加，你会发现，总有那么一段时间，股价会莫名的上涨且涨幅也不扉，时间越长，这样的机会就会越多。

对于根据定性估值的投资者来说，把时间拉长，亏损出局的概率是非常之低的，即便是三年只赚30%，长期下来也是不俗的成就，怕就怕你对价值不够坚定，连基本的定性估值都无法做到坚信，每次下跌总是控制不住去割肉，每次下跌，总有那么一大批被恐惧支配的投降分子，韭菜不断接力，源源不断，永不停息，事实上，抛开这些波动性恐惧，只要把时间拉长，甭管中途回撤有多大，并不妨碍我们盈利出局。

典型的比如飞鹤，我第一批在8.5左右买入，最低回撤幅度接近一半，够惨了吧，但我并不害怕这种下跌，反而这种大幅度的下跌为我分批买入创造了非常好的条件，我是去年3月初开始买入，甭管中途回撤多少，按照原则加仓，到如今也不到一年的时间，但已然获得了20%以上的盈利，这一年的收益也不算低，退一万步讲，即便你在8.5买入后，之后的下跌把你吓蒙了，不敢继续买入了，那好，把账户关掉今天打开再看，也只有四五个点的亏损，还有那么吓人吗？

我之所以举这样一个切身的案例，就是想给我们展示一点，只要坚定价值，只要把持有时间拉长，也即“死拿住”，我们总会有很大机会去获利出局，这就是“死拿”的智慧之处。

我也知道有不少朋友抄了飞鹤的作业，也抄底了飞鹤的作业，但据我所知，也有不少朋友中途割肉，正所谓，代码好描，耐心难抄，死拿并按照原则加仓的人早已获利，而那些试图赚快钱的人，却反落得个“快速亏钱”，股市中的这种小聪明之人又何其之多，无奈市场老头偏偏见不得这类人赚钱，这也是他们的宿命。

其六，“死拿”意味着我们要进入慢生活、慢节奏，它会强行使我们那颗浮躁的心慢下来，进入一种淡然的心境

在这种状态下，我们不会因为追涨杀跌而心态燥乱，更不会因为频繁换股而赌性大发、因为精力被耽搁而无时间去学习、因为心境紊乱而失去悟道的条件，我们会慢下来去认真的思考一些问题，在这种慢节奏下去梳理反思过去的错误，尤其是，去静下心来去完善自己的认知，殊不知，那些深刻的智慧都是在“静”中反思领悟出来的，任何事都可快，唯独投资不能快。

当然，咱们这里谈“死拿”，并不是意味着我们买入任何股票都可以无条件的拿，我的方法论就是辩证性拿。

死拿也是有条件的，如果你对价值不够坚定，你的认知不够牢固，底层逻辑没有疏通，亦或是企业的价值在中途锐减，发生一些影响内在价值的大事件，且失去判断能力，在这种情况下，不仅不能死拿，而且应该要第一时间去斩仓，只要意识到错误，就应该以最快时间去斩仓，

哪怕有损失，这也是最好的结果

，怕就怕你明知山有虎，偏往明知山

，就是舍不得割那点肉，结果越陷越深，直至本金被消灭，才极不情愿的接受爆亏的现实，这是把头埋在沙子里的一类人。

对于那些应该割肉而不敢割肉的人，我之前就分析过，这种投资者，我在内心是“瞧不起”这类的，太过小家子气，在本质上属于耍无赖行为，但凡有点格局和魄力，都不会做出这种事。

为何这样说呢，这就像我之前一个亲戚，他欠我们家5万块钱，当时其子女结婚时所借，后来其孙子都长大了，再去找其要债，他心疼的要死，我能感觉出来，他凭本事好不容易欠了十几年，好不容易快熬成死账，这笔账在其内心也早就变成不会还的死账了，当你再去要账之时，对他而言，这不是还钱，而是掉钱，是生生的亏钱。

由此，应该还，但怕亏而不还，跟我们应该割肉，怕疼而没有割肉，是同一个道理，在本质上都是耍无赖，都是小家子气的行为，他们行事的宗旨是“愿不愿意”，而非“应不应该”，无疑，这是巨婴们的座右铭，无论如何，小家子气的人注定赚不到大格局的钱。

理解了这一点，我们就会更能体会真知的力量及能力圈的威力，事实上，很多情况下，我们根本不需要敲定一家企业的具体估值，只需要知道一个定性的估值区间，就足以为“死拿”找到一个合理的理由。

典型的就是腾讯，个人对其无法做到具体的量化估值，但对其定性估值的能力还是有的，那就是2万亿市值不算贵，有了这个估值的大梁，后续的操作就更加明朗了，个人调仓买入时，已经做好死拿三五年的准备，任凭你中间怎么蹦跶，就是死拿三五年再说。

事实上，当我们越是这样想时，心态反而会放松很多，对当前的涨跌会更加弱化，不再那么敏感和恐惧，现实给我这种好心态包了个大红包，调仓后就一路上涨，单仓已经有80%的浮盈，远超乎我的想象，市场先生似乎是在奖赏和鼓励这种“死拿”的心态。

死拿不仅是一种智慧，更是一种顺应天道自然的大智慧、大境界，一种打通底层逻辑之后的开悟与享受，更是一种大智若愚的方法论，非大格局的人不可以做到，“死拿”不是消极被动的无奈等待，更不是躺平和摆烂，

而是面对不可预测的现实所做出的最佳防守姿态

，其内核是积极应对，主动适应，而非消极无奈，它是悟道的享受，而非煎熬的无望，是看破真相之后的通透与洒脱

。

这里说一件发生在朋友身上的事，我一朋友在2018年在买入中兴通讯，之后暴雷，账户腰斩过半，当时我们一直认为该股错杀的成分较大，朋友由于仓位过大，已无仓位加仓，好在没有杠杆，无奈只能生生硬抗，也做好了死拿三五年的准备，现实还算是比较宽容，在死拿一年半后，愣是从腰斩拿到了回本，半年后还拿到了近翻倍的收益，后来赚50%出局，看到没，即便腰斩，只要坚信价值，死死拿住，两年多的时间，一样从腰斩过半拿到盈利50%，照样远远跑赢大盘。

所以，只要我们坚信正确的价值，任何时候都可以绝地反击，我们遭遇大回撤，就如同我们走在地狱中，借用丘吉尔的话，如果你走在地狱中，最好的办法就是继续走下去，千万别停。

本篇咱们从底层逻辑的角度，去论述了“死拿”的智慧之处，在此，我也非常认真的跟朋友们说几句知心话，尤其是那些投资多年依然亏损的朋友们，我想告诉你们一直也在告诫自己的话：

如果我们连定性估值都不坚定，我劝你还是不要买的好，因为大概率你会割肉出局，既知如此，又何必做傻事，反过来，如果你坚定价值，那不妨告诉自己，先死拿三年再说，把心态先放松下来，不要去在乎那短期涨跌，莫要做那小家子气的人，在此期间，给我们盈利出局的机会将会大大增加，哪怕三年只赚了30%，相信我，你已经跑赢了90%的散户，最重要的是，你已经慢慢悟到了“死拿”的智慧，你若享受其中，那已经走在了正确的道路上，若持有途中股价下跌了，千万不要害怕，告诉自己这只是正常波动，哪怕手打哆嗦，也要哄骗着自己去加仓，因为股价是一直波动的，所以自然也会波动回去，所以也没啥可恐惧的，如果你是那经常一下跌就割肉的一类，也就不要再自欺欺人了，你真的不适合做股票，小家子气的人就不要为难自己做大格局的钱了。

$牧原股份(SZ002714)$ $新希望(SZ000876)$ $温氏股份(SZ300498)$ 

应该说，这也是我个人一路走来的切身体会，供各位参考