一旦遇到市场波动,投资者的本能反应是“壮士断腕,割肉求生”。另外,大多数投资者习惯于“出赢保亏”,卖出赚钱的资产,持有赔钱的资产,这在行为金融学中被称作“处置效应”。

在债券市场,这种一卖了之或者“出赢保亏”的做法并不科学。那正确的做法是什么?见下文:


01 债市特征:熊短牛长

在讨论应对波动的方法之前,我们先来揭开债市的面纱。

数据来源:Wind,2003/12/31-2023/01/06。指数过往表现不代表未来,中国证券市场成立时间较短,上述展示不作为任何投资推荐。


我国债市是一个牛长熊短的市场,总体趋势向上,万得中长期纯债型基金指数近10年(2013/01/01-2022/12/31)年化收益率达4.75%。但和股票市场一样,它也存在短期波动,2008年以来共发生7轮较大回调,中长期纯债型基金指数最大回撤超过-3%。但是下跌之后通常又会迎来较长时间震荡上涨行情

这是因为债券本身是还本付息的,虽然价格会随利率波动,但只要不发生违约,每期都可以获得利息,这部分收益是稳定的;同时,利率中枢中长期向下的趋势明显,因此债市呈现“牛长熊短”的特征。

数据来源:Wind,2003/12/31-2023/01/06。指数过往表现不代表未来,中国证券市场成立时间较短,上述展示不作为任何投资推荐。

全球投资大师橡树资本霍华德马克斯说:“好资产变成坏资产,坏资产又变成好资产,就是周期循环。投资成功的关键是懂得周期,万事万物皆有周期,因而周期内肯定会有起起落落和重复循环。


02 面对波动,该怎么做?

01 耐心等待,与时间相伴
基于我国债市整体向上的趋势,面对已经亏损的债券产品,如果没有出现“暴雷”,那么不妨耐心持有,做时间的朋友。据wind数据显示,万得短期纯债基金指数、万得中长期纯债基金指数及万得偏债混合基金指数连续10年每年均获得正收益

数据来源 Wind, 2012/01/01-2021/12/31。指数过往表现不代表未来,中国证券市场成立时间较短,上述展示不作为任何投资推荐。

另外,Wind数据显示,中证短债指数近十年最大回撤为-1.31%,恢复天数为92天,差不多3个月左右;中证全债指数近十年最大回撤-4.28%,发生在2013年,最大回撤恢复天数为169天;万得中长期纯债基金指数最大回撤恢复时间稍长,为371天。
总体上看,债券基金指数震荡向上的趋势不变,只要不发生信用风险,未来大概率是可以走出低谷的。

02理性投资,多元化配置
投资不是赌博,保持理性很重要。不把鸡蛋放在同一个篮子中,对于大多数投资者都是适用的。即使是买债券基金,可配置的类型也有很多,将资金投入到不同种类的基金或者是同一类基金的不同基金产品,能够很好的分散投资风险。
比如,风险偏好较高的投资者可以适量选择固收+产品。一是因为可以利用股债跷跷板效应;二是因为股债两个大类资产可以对冲部分风险,起到分散化投资的作用
Wind数据显示,近5年沪深300指数和中证全债(净)指数走势基本相反,同时配置股债两类资产,可以一定程度上平滑组合波动

数据来源 Wind, 2017/01/01-2021/12/31。指数过往表现不代表未来,中国证券市场成立时间较短,上述展示不作为任何投资推荐。
事实上,投资是一件长期的事情,不要在顶峰时慕名而来,不要在低谷时转身离开。科学决策,理性投资,才能守得云开见月明。



风险提示:本材料内容不构成任何投资建议。本资料中的观点和判断仅代表财通证券资管当前的分析,财通证券资管不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险,选择需谨慎。



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