展望2023年，我们对于债券市场的判断仍然偏谨慎。年初，债券市场在收益率经历了11-12月的快速上行之后，趁着宏观经济的年初“弱现实” 下，货币宽松叠加配置盘力量较强，债券市场仍存在一定的交易性机会。货币政策将以结构性政策为主，资金中枢大概率逐步向公开市场价格收敛。
12月，在疫情政策大幅放松之后，以一线城市为代表，新冠快速传播，主要城市生产和消费活动普遍陷入短暂的停滞。但是我们可以看到这个时间段是比较短的，元旦前后，疫情传播较早的城市市民经济活动普遍迅速回升。时至今日，出行、餐饮得到了快速恢复，而跨省市旅游也开始迅猛回升，我们预计春节的出游人数大概率也可以显著超越2022年。综合来看，我们认为后续尽管还有二次感染的风险，但是随着阳康人数的快速累积，餐饮旅游为代表的消费活力将快速回升。
“稳增长”主线下，2022年以来地产放松政策持续加码。尤其是去年下半年，继9月底楼市维稳三件套政策后，11月8日交易商协会发文“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金，预计可支持约2500亿民营企业债券融资；11月11日人民银行和银保监会印发稳地产“十六条”，其中具有多项突破举措；11月14日银保监会、住建部和人民银行联合发布支持优质房企合理使用预售监管资金等政策。目前来看，房地产行业的恢复压力仍然较大。1-11月房地产开发投资同比下降9.8%，跌幅较前10个月继续扩大。高频数据来看，销售数据和土地成交面积还是在近几年的低位运行。但往后看，我们可以乐观一些，预计2023年还将有更多政策出台（尤其是如果年初地产销售依然不理想的情况下），而另一方面，2022年的地产销售萎靡，基数很低，这种情况下还是可以期待2023年的地产销售逐渐改善，并最终带动地产投资有所回暖。
出口是2020年下半年以后支撑我国经济发展的重要驱动力，2022年以来出口增速虽然趋势性回落，但整体韧性仍强。展望2023年，美欧经济进入衰退周期的大背景下，外需求回落会对出口形成一定压力，而另一方面，2022年（尤其是上半年）基数很高，所以出口对经济边际可能会有负贡献。
我们认为，2023年保增长的基调之下，央行总体仍将保持流动性的合理充裕，但是另一方面，随着经济活力的回升，资金的需求也有望回升，最终资金面可能呈现“总体充裕，边际收紧”的态势，资金利率逐渐向政策利率收敛。
本文作者：嘉合基金固定收益公募投资部 于启明
内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
嘉合基金《观察嘉》推荐阅读：
本文作者可以追加内容哦 !
