终端恢复节奏超预期

近期观点：
白酒：疫情放开后，各区域酒企开门红回款和终端动销出现较明显分化，进而对各品牌产生不同轻重的影响。重点关注分化情形中渠道及终端反馈更佳之酒企，以及全年业绩预期稳健高增或有望突显弹性之酒企。高端白酒基本面相对稳健。

疫后复工复产抓经济和消费力恢复迅猛等方面优势，具备更佳的市场优势；次高端增长节奏放缓但经营抗风险能力尚在；光瓶酒受经济周期影响小，细分领域存在集中度提升、价位爬升逻辑。$古井贡酒(SZ000596)$

预制菜：行业高成长，把握B端龙头疫后修复机会。$大湖股份(SH600257)$

中长期来看，对于消费行业的整体复苏节奏，我们预判是“先抑后扬”三个阶段，一季度优选白酒等高弹性品种，二季度布局食品等必选板块，预制菜等高成长性板块有望贯穿全年。

第一轮冲击期（持续至2023春节前后）：经历第一轮感染高峰的冲击，消费场景仍缺失，场景关联性不强的赠礼型消费、居家消费率先复苏，板块上选择高端白酒、低线白酒、保健品。

冲击过后复苏期（2023上半年）：第一轮疫情消退后，消费场景开始复苏，但消费者心态仍需一段时间修复，预计餐饮、出行等相关的可选消费开始复苏，板块选择次高端白酒、地产酒、啤酒等。

全面复苏期（2023下半年）：经历过上半年的冲击、心态修复后，整体经济活力和消费有望开始全面缓和复苏，这一阶段刚需必选消费有望受益整体行情回暖。