市场回顾与分析
上周A股走势维持震荡，主要指数多数上涨。
31个申万一级行业中，非银金融（+4.23%）、食品饮料（+4.05%）和煤炭（+3.60%）居涨幅前三。国防军工（-3.72%）、公用事业（-1.91%）和房地产（-1.65%）居跌幅前三。
A股主要指数周涨跌幅（%）
（资料来源：wind，统计区间：2023/1/9-2023/1/13）
申万一级行业周涨跌幅（%）
（资料来源：wind，统计区间：2023/1/9-2023/1/13）
宏观与市场回顾
1月12日，国家统计局发布12月通胀数据，2022年12月CPI同比1.8%，预期1.9%，前值1.6%；PPI同比-0.7%，预期-0.3%，前值-1.3%。12月CPI、PPI同比均低于预期， CPI方面主因为猪肉价格下跌，PPI方面油价和下游消费品制造相关行业价格回落是主要拖累；核心CPI同比小幅上升、但仍为2013年有数据以来同期次低，通胀数据表明经济需求不足、信心不足等问题仍然存在，我国当前经济环境仍无通胀表现，更加接近通缩。
1月13日，12月进出口数据公布，按美元计，2022年12月出口同比降9.9%，预期降10.4%，前值降8.9%；进口降7.5%，预期降8.6%，前值降10.6%；贸易顺差780.1亿美元。全年维度看，2022年出口同比增7%，显著低于2021年的29.6%；进口同比增1.1%，低于2021年的30.1%。单月看，12月出口、进口同比降幅仍大，其中：出口主要受制于海外经济衰退导致的出口价格回落和上一年的高基数；进口主要受制于内需不足和上一年的高基数。
流动性方面，1月10日12月社融数据公布，2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，预期1.24万亿，去年同期1.13万亿；新增社融1.31万亿，预期1.61万亿，去年同期2.37万亿；社融增速9.6%（前值10%），M2同比11.8%（前值12.4%），预期12%。单月看，12月信贷和社融表现分化：信贷中的企业中长贷超预期，社融低于预期，企业债券和政府债券是主要拖累。信贷中的居民短贷和中长贷数据明显偏弱、表明居民端需求仍待恢复。在国内经济三重压力背景下，结合央行最近会议的相关表态，目前市场对于1月LPR降息支持流动性的预期较高。目前总体资金面紧平衡偏宽松。后续流动性政策仍有调整空间，需跟踪央行后续动作。
股市策略展望
上周A股延续反弹，人气继续回升。从基本面看，经济基本面仍未出现本质变化，目前我国经济仍处于弱复苏中，总量转好持续性有待验证，目前政府一系列动作使稳增长政策预期有提升，疫情对基本面的压制也有所转弱，以季度视角看，市场对经济企稳回升的预期增加。
从流动性看，目前我国货币总体平衡偏宽松，市场对1月LPR降息预期较高。随着市场进入业绩空窗期和稳增长政策预期增强，A股交易热度连续上升，市场交易量、换手率等交易指标已从低位回升至中等水平。值得注意的是，北向资金延续了11月中旬以来的流入趋势且幅度增加（上周流入400亿以上），表明北向对于A股乐观程度回升，成为最近市场主要的增量资金。内资则出现一些基于过节效应和兑现反弹收益的博弈行为。导致一些资管机构12月底有一定降低权益仓位现象。综合看，当前市场依然具有博弈轮动的特征，在经济数据实际变好前风险偏好因素（政策预期和消息面）对于资金博弈的影响依旧会很大，目前，全国疫情基本达峰，对市场交易情绪冲击减弱，A股仍处于一个经济数据与公司业绩的空窗期，稳增长和宽信用正面政策预期的作用会被进一步放大，春节前后A股继续震荡反弹概率较高，建议仓位较低的投资者逢低加仓至偏高水平。行业上，短期建议加大对政策预期较强，业绩压力较小的“大安全”标的的配置（如军工、信创概念），也建议增加对“稳增长扩大内需”线的医药、消费、高景气成长细分行业和地产基建链标的的配置比例。在经济基本面不发生重大边际变化前提下，市场短期内仍以结构性机会为主，中长期维度预计成长风格仍相对占优。未来仍需紧密跟进疫情发展、国际能源安全形势、政府稳增长政策预期三大线索。
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