我给大家推导一下泰格医药2022年新签订单和年底待执行订单情况

2021年泰格新签订单96.5亿(上半年为50.7亿,下半年为45.8亿),同比增长74.2%(上半年为154%,下半年为29%)。2021年底待执行订单114亿(2020年底为72.6%),同比增长57%。

2021年收入52.1亿,基本符合收入年初订单的50%和当年订单的15-18%。

2022年1-3季度收入为54.1亿(Q1为18.2亿,Q2为17.8 亿,Q3为18.1亿),假定Q4收入为21亿,全年收入75亿,同比增长44%。

按照收入是年初订单的50%和当年订单的15-18%,2022年新签订单110亿。

合同负债(预付款)基本反映了待执行订单情况,2021年底-2022Q末合同负债分别为7.90亿、8.36亿、8.20亿和10.0亿,2022Q1-2022Q3增加0.46亿、-0.16亿和1.8亿。从历史看,泰格待执行订单基本是合同负债114-15倍,结合2022年1-3季度收入情况,分别新签订单为25亿、15亿和43亿(虽然不会很准确,但误差不会超过10%),基本反映了公司新签订单情况,2季度受疫情订单影响,新签订单少,一些订单延期,3季度新签订单多,2季度和3季度平均为29亿,如果4季度能新签订单29亿,全年新签订单112亿。

从两种方法判断,2022年新签订单为110-112亿(均值为111亿),同比增长15%,假定4季度不出现大的问题,应该可以达到111亿,即使4季度新签订单很好,增长也难超20%。

2021年新签订单同比增长74%,2022年下降到15%,下降高达近60个百分点,上半年1季度新签订单好,2季度新签订单差,新签订单负增长,公司可能怕影响股价,所以2022年中报第1次没有公布订单情况。

按照2022年新签订单111亿,年底待执行订单为150亿,同比增长31.6%,比2021年同比增长57%明显放缓。2022年收入增长比年初待执行增长低13个百分点,也反映出2022年新签订单明显放缓。

假定2023年新签订单增长15%,新签订单为128亿。按照收入是年初订单的50%和当年订单的15-18%,2023年收入为96亿,同比增长28%,收入增长比2022年增长44%明显放缓。

希望它好些,假定2022年新签订单为115亿(同比增长近20%),年底待执行订单为154亿,同比增长35%,比上面分析增加收入2亿。

2021年毛利率为43.6%,2022年1-3季度为40.2%,假定4季度与3季度毛利率一样,全年毛利率为40.4%。

2021年收盘美元/人民币汇率为6.376, 2022年收盘美元/人民币为6.965。增长9.2%,由于CXO来自海外收入占比大,汇率上涨提升毛利率,其它厂家海外收入占比高于泰格,毛利率没有下降,如果剔除汇率影响,2022年其它公司毛利率也下降2-3个百分点(按照汇率不变),行业首年出现毛利率下降,且毛利率下降明显,由于各厂家产能扩涨疯狂,竞争连续加剧,预计2023年毛利率下降仍然会继续(汇率不变的情况下)。

2023年美元/人民币汇率收盘价预计为6.4-6.5,同比下降6.7-8.1%,汇率下降会拉低毛利率。CXO行业自身毛利率下降,跌加汇率拉低毛利率,2023年CXO行业毛利率下降的会十分大。

泰格2023年毛利率仍然会下降,但2022年受新冠影响,下降的明显,同时海外收入占比相比其它CXO公司低,其2023年毛利率下降会远低于其它CXO公司,2023年其它CXO公司毛利率下降向3-4个百分点看。

总的来说,收入增长放缓,毛利率呈现下降趋势,毛利的增长会低于收入增长,期间费用无法下降,盈利能力会明显下降,2023年很可能有一些公司出现负增长,希望泰格扣非净利润能增长10%。凯莱英博腾股份那些有新冠药收入的公司,业绩下降可能会达到50%。

股市有风险,投资要谨慎,只是交流讨论,不作为投资依据,亏赚不负责。





2023-01-19 09:51:26 作者更新了以下内容

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2023-01-19 22:05:04 作者更新了以下内容

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2023-01-20 10:36:19 作者更新了以下内容

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