#聚焦港股互联网投资#
2022历尽千帆，2023御风而行。
要说过去一年印象最深的投资还属港股互联网平台公司背后的博弈。如今，蚂蚁集团等14家大型平台企业整改已基本完成，以蚂蚁跟阿猫彻底分家为例，我们应该怎么去思考未来互联网平台经济的投资？
一、蚂蚁阿里分家！
其实蚂蚁这样的整改结局完全不意外。企鹅在共同富裕、反垄断以及平台经济的整治相关办法出来后，对过去的大量资本投资一直在减少，还不断把持有的袋鼠的股票用分红的方式分给股东，就意味着当前现阶段政策上并不鼓励利用平台的资源大量投资（2023年启示：投资以政策为基准）。
从当时的蚂蚁金服到后来的蚂蚁科技，上市时的轰轰烈烈和现在的门可罗雀相比，为什么要立马喊停？
因为金融服务这一块，在我国的资本定价溢价其实不高，即市盈率是很低，普遍在15倍以下，但科技能达到40倍，用这样的方式去改名，意味就很浓。
另外，风险太高。蚂蚁的贷款业务范围涉及全国，小额信贷这一块放大的杠杆比例很高，万一出事，绝对能把我们过去几十年的经济发展给干崩，威力绝对超过10个雷曼。
不是说这个业务不能做，而是说这个业务做得有点不受控制，如今做好的切割，对任何一方都是好事，尤其是对阿里，看过去风风雨雨，其实阿猫做的不仅仅是在搞平台？云计算、人工智能芯片科技，这些阿猫做的东西都是国家喜闻乐见的。
二、利好互联网平台的事件不断出现
过去两年，我国对资本监管的总体方针是反垄断、防止资本无序扩张以及反不正当竞争。近期利好互联网平台的事件不断出现。互联网平台新用户注册等事件均释放出互联网监管有望渐入尾声的信号。疫情冲击下平台经济提供大量就业岗位，互联网出海为国际竞争增加砝码。
图1：新经济企业注册数量攀升
来源：企查查、国联证券研究所整理，截至：2022.10.22
平台整改陆续完成，多个互联网平台已恢复新用户注册，用户量增加有望推动业绩增长。滴滴经过一系列整顿，未来发展有望更为健康有序。2022年末，滴滴出行订单合规率已提升至60%以上。
图2：2022年滴滴出行订单合规率不断提升，9月已超过60%
资料来源：交通运输部官方微信公众号、德邦研究所，2022.12.31
互联网平台公司能拥有这么大的平台影响力，都是因为国家发展的红利所给予的，重要的不是监管，而是鼓励利用你平台的资源、资金、技术，去创造一些国家需要战略发展的实业的东西，这种高科技转型其实是未来的方向。
三、2023年如何投资港股互联网背后的博弈？
从宏观上看，美联储加息步入尾声，基本面同时受益于线下复苏与线上供给改善，政府对互联网平台态度反转增强市场信心，23年中国互联网资产兼具高beta弹性与穿越周期的成长能力，是配置中国消费复苏的核心选择之一。
图3：恒生科技指数近2年来行情走势图
来源：Choice，区间时间：2021.1.1-2023.1.20
首先，腾讯、阿里巴巴、百度、美团、携程、顺丰同城等港股互联网O2O业务模式增长路径逐渐清晰，未来将在新的管理制度下健康发展；
其次，2023年经济回暖会持续向好，居民消费情绪有望释放；
第三，产业能够持续受益。互联网板块将在2023年在估值和业绩双提升通道中跑出靓丽的市场表现。
在2023年，我们期待着平台经济能抓住全球产业结构和布局调整过程中孕育的新机遇，勇于开辟新领域、制胜新赛道。
$嘉实港股互联网产业核心资产C(OTCFUND|011925)$$腾讯控股(HK|00700)$$美团-W(HK|03690)$
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