聊一聊国有大行的投资价值

大家好，我是曾书书

2022年，大A总计分红1.6万亿，这个事在财经社区讨论的挺热。

可能是受此消息影响吧，有股友在我这边留言：有哪些可以持续分红的标的？

让我想起了国有四大银行行这个群体。

更早些时候，有雪球xx私募，豪言加杠杆布局国有大行夺取小目标，上热门一时。

基于此，决定发个帖子，一起交流下国有大行的投资价值有多大？布局的话，能有多大回报率。

1，诱人的股息收益

高股息率，是四大行最吸引人的点。这从社区评论上也能看出来，xx行股息率高达多少多少……

这里，我上个数据一起瞅瞅，如下：

$工商银行(SH601398)$  6.77%；中国银行   6.86%；农业银行；7.09%

建设银行；6.47%。

齐刷刷在6%以上，傲世整个大A股，也远超任何固定收益产品。

由于国有大行，高度和宏观经济绑定。未来净利润增速基本上能和GDP增速同步，大概在2—5%这个范围吧。

所以说，国有大行的分红收益还是能保障的。

2，估值恢复的可能性

国有大行的低估值，一直困惑着持股者，明明这么低，为什么还不涨啊！！

我们以$建设银行(SH601939)$  为例，回顾下它的估值变化。

建设银行，2014年市净率0.9，修复到1.3，约涨50%；

2016年市净率0.8，2018年初修复到1.4，约涨75%。

发现问题没，建设银行的低估值，遇到2014年大牛，2016和2017年结构牛，得到修复，立马就回落了。

说明一个问题，国有大行的低估值是常态，一直处于折价交易中。只有市场环境相当好的期间，才会有一个相对合理的估值。

而建设银行现在的市净率才0.53，确实让人很崩溃。

第一，创历史新低；第二，在2020年这轮牛市中压根没参与，没给估值修复的机会。

双重打击，让一路坚守过来的银粉信仰崩塌，骂骂咧咧。

国有大行，这个级别的盘子，只有公募这类大机构资金说了算（上头意志主导）。

这次提出的“特色估值”，“价值重估”号召下，部分国企已经涨了一波，估值好看了不少。

这股风，能不能吹到国有大行这里？

前面的帖子里，我也分析过，如果今年有小牛市，国有企业应该是要出大力领涨的。

我认为，国有大行估值修复的机会还是挺大的。至于从0.53修复到0.8，还是1，这个得靠上头和市场合力了。

3，国有大行和招商银行的比较

以国有大行的低市盈率，和股份行高市盈率比较，这在社区是经常见到的。

关于这个问题，我在此特意说下。

1）最直观，赚钱能力，也就是净资产回报率（ROE）

继续以经营较好的建设银行来说吧

2017年建行的ROE是14.8%  ，2021年是12.55%；

2017年招商银行的ROE是16.54%，2021年是16.96%。

可见，建行在这几年是处于下滑当中，招行一直比较稳定。

如果从长期，复利的角度来说，每年相差几个点，最后的收益那是天壤之别。

2）成长性比较

招商银行2017年每股收益2.78元，2021年每股收益4.61元，增长65.8%。

建设银行2017年每股收益0.96元，2021年每股收益1.16元，增长20.8%。

从赚钱能力，到成长性比较，这差距应该是一目了然吧。

回到市盈率，建设银行4.4，招商银行7.7，这个差距并不算大。试想下，如果同样的业绩，放在其他行业，这两的估值差距可能会更大些。

所以说，不管选择布局了建设银行（国有大行），还是招商银行布局，都应该清楚各自的优势，不做盲目的估值比较，以免影响持股。

4，基本收益，可能的机会

有部分球友，布局国有大行是博弈其估值回归。

比如说，x行市净率0.5，回归到1，就有100%利润。

这个有点堵天时的味道，不可控因素太多，毕竟在这个特殊的行业里。

最充足的持股理由，还是股息收益。稳拿6%，一年。这个收益，应该能击败80%的股民吧。

这是一个最基本的定位，拿股息等待天时。

一点记录，仅供交流。

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