扩大内需战略规划下，关注消费复苏投资机遇

本期主要看点：

近期《扩大内需战略规划纲要（2022-2035 年）》印发，提出要“全面促进消费，加快消费提质升级”，凸显了消费行业的长期投资逻辑。同时，随着疫情防控措施的优化，国内经济将迎来复苏。在复苏背景下，消费行业将迎来怎样的投资机遇，投资者该如何投资消费行业呢？本期我们带大家了解扩大内需下的消费行业投资机遇。

1.扩大内需战略下，消费行业迎来长期机遇

近期《扩大内需战略规划纲要（2022-2035 年）》发布，其中指出促进消费投资是“十四五”时期实施扩大内需战略的一个主要目标，要求“全面促进消费，加快消费提质升级。顺应消费升级趋势，提升传统消费，培育新型消费，扩大服务消费，适当增加公共消费，着力满足个性化、多样化、高品质消费需求。”

《纲要》中全面促进消费具体提及内容

资料来源：《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》

从消费行业发展空间来看，属于典型的“水大鱼大”、容易诞生大市值企业的赛道。我国拥有14亿人口、4亿以上中等收入群体构成的超大规模市场，许多细分消费行业的人均消费量、人均消费金额、市场集中度依然较低，未来有望形成全球最大单一消费市场。

我国年度零售销售额与美国相当

资料来源：Ourworldindata

另一方面，消费行业具有长期投资逻辑，最终消费支出占国内生产总值的比重连续11年保持在50%以上。当前我国正处于新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化快速发展阶段，与发达国家相比，在上述产业的发展有望带动消费服务行业的长期发展需求。

最终消费支出占国内生产总值的比重

数据来源：Wind

展望未来，国内市场主导下的国民经济循环特征会更加明显，消费已成为我国经济增长的主拉动力，居民消费优化升级同现代科技和生产方式相结合，我国这一全球最有潜力的消费市场还将不断成长壮大。

2.历次经济复苏下，消费行业表现优异

后疫情时代，随着疫情防控措施的优化，经济复苏的预期向好，消费行业有望迎来基本面的改善。通过历史回溯，不难发现在历次经济复苏的大背景下，消费行业的涨幅都是占优的。

2009-2010年金融危机后的经济复苏

资料来源：Wind，统计区间2009.1-2014.12

在金融危机后的2009-2010年，国家出台“四万亿”的政策刺激经济，经济迎来全面复苏。在这一阶段，代表消费行业证券价格整体走势的消费50指数显著跑赢了全部A股的整体表现，展现出显著超额收益。

2016-2018年“棚改货币化”背景下的经济复苏

资料来源：Wind，统计区间2016.1-2018.12

再如2016年-2018年“棚改货币化”背景下，国家经济开始走向强劲复苏，以地产后周期下的家电、家居等消费行业强势崛起，在此期间消费50指数的收益达到127.9%，相对万得全A指数的超额为99.5%。

2019-2021年“去杠杆”背景下的经济复苏

资料来源：Wind，统计区间2019.1-2022.12

2019-2021年，随着供给侧改革下的“去杠杆”以及18年的贸易摩擦后，消费行业在经济复苏的背景下重新迎来上行机遇。以白酒、调味品、乳制品为代表的消费升级贯穿始终，在消费白马股的带动下，消费50指数相对万得全A实现近140%的超额收益。

3.把握复苏下的消费行业机遇，关注消费50和港股通消费

展望2023年在经济复苏背景下，叠加《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》，消费行业基本面有望迎来改善。目前中证消费50指数由沪深市场的可选消费与除乘用车及零部件行业外的主要消费行业中50 只规模大、经营质量好的龙头上市公司组成。

中证消费50指数与中证港股通消费主题指数概况

数据来源：Wind，截至2023/1/13，仅作为指数权重股的客观列示，不作为任何投资建议和宣传推介，亦不作为任何个股推荐。市场有风险，投资需谨慎。

除了A股消费指数之外，港股通消费指数同样值得关注。指数覆盖许多优质的A股稀缺新消费类，比如美团、腾讯等互联网类消费公司，理想、小鹏、吉利等造车新势力公司，李宁、安踏等优质服饰公司。通过投资港股通消费指数，可一键打包这些A股新兴消费龙头。

中证消费50指数近三年的走势与估值

数据来源：Wind，统计区间：2020/01/13-2023/01/13

从估值水平来看，目前中证消费50指数的市盈率PE-TTM为28.09，处于近三年31.48%的分位点处；中证港股通消费主题指数的市盈率PE-TTM为35.62，也在合理估值区间。随着疫情对消费影响的减弱和居民收入的改善，当前消费指数的估值具有较高吸引力。

中证港股通消费主题指数自发布日以来的走势与估值

数据来源：Wind，统计区间：2020/03/31-2023/01/13

目前在消费领域，易方达中证消费50ETF（场内简称：消费50ETF，代码：159798）紧密跟踪中证消费50指数，易方达中证港股通消费主题ETF（场内简称：港股消费50ETF，代码：513070）紧密跟踪中证港股通消费主题指数，帮助投资者分享经济复苏下消费行业的投资机遇，欢迎大家多多关注！

产品基本信息

数据来源：Wind，截至2023/01/13

$消费50ETF(SZ159798)$$港股消费50ETF(SH513070)$$贵州茅台(SH600519)$

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