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嘉实港股通新经济指数基金(A类代码:501311、C类代码:006614)截止2023年1月31日,恒生港股通新经济指数近一年下跌14.64%,同期恒生指数及恒生科技指数分别下跌7.25%、14.16%。

数据来源:Wind, 嘉实基金,截止日 2023/1/31

南下资金

2023年,港股继续延续前期上涨动能,迎来全面的开门红。1月,虽然南下资金依然净流入超5亿人民币,但相较于此前大幅净流入的买量,对港股增配显著降速,尤其节后两日,南下资金出现较大幅度回流。过去一年,南下资金已流入港股超3016亿人民币,持续创历史新高。近期随着港股强势反转,部分南下资金选择获利了结,这也属于正常交易情形。随着港股分子分母端的利好趋势更加明确,港股投资依然是内地投资者23年最重要的选择之一。

数据来源:Wind, 嘉实基金,截止日 2023/1/31


投资策略:既已破晓,光明更久

23年开年,在于国内经济修复节奏加快和海外流动性宽松预期升温的双轮驱动下,港股迎来全面的开门红。尽管港股自11月反弹至今,已显著上涨,但当前我们依然维持港股处于宏观牛市窗口期的判断,并且认为今年港股的弹性或超A股市场。

港股的二元属性将决定市场的定价与趋势判断。分子端,国内经济复苏预期升温,疫情政策优化后的首个春节假期中,各项消费活动的回暖提振了市场对经济修复的信心。越来越多的高频数据表明国内经济正在逐步摆脱疫情带来的短期扰动,1月份我国制造业PMI升至50.1%,已踩上荣枯分界线(PMI是外资十分看重的数据)。分母端,美国1月PMI数据好于预期,同时核心PCE连续两月出现下滑。2月1日,在美联储今年首次议息会议上,鲍威尔称暂停加息及降息条件仍尚不具备,但口风松动,表示未来将相机抉择,转向预期升温。在美联储加息放缓叠加美欧经济软着陆预期升温的“完美”宏观组合下,全球流动性回暖,海外投资者风险偏好提升,也进一步推动港股向上动能。

回顾此轮港股由熊转牛的过程,推动港股牛市或将经历三阶段:

第一阶段,2022年11月初,港股从估值陷阱转换至价值洼地,驱动因素是国内疫情及经济政策转向带来的信心修复。

第二阶段,2023年开年至今,全球流动性的好转带来,驱动因素是国内经济好转预期以及海外流动性收紧压力边际好转。

未来还将开启第三阶段,由盈利驱动的上涨,驱动因素是国内经济复苏兑现。1月,部分港股新经济板块的龙头企业已上修盈利预期。

虽然1月南下资金流入大幅降速,但对于港股依然拥有定价权的海外投资者大幅增配港股市场。根据 EPFR 数据,过去三周,海外主动型基金连续回流香港市场,且规模也是2021年3月以来的最高值。同时,根据公募季报显示,22Q4公募基金提升港股配置仓位,可投资港股的主动偏股型基金的港股配置比例从三季度11.5%升至15.1%。随着国内经济复苏开始加快,经济修复带动港股企业盈利预期上修,港股或将得到全球投资者更多青睐。

风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩,其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

 

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