安全边际的一些思考

今天上证震荡收涨，没有继续下跌。目前大盘估值，处在历史31%的位置，属于低估和适中的分界线上。一般低于30%属于低估区域，高于70%属于高估区域。

大家的中长线仓位可以依据这个调整，以前马哥说过，大多数人的仓位可以用公式=1-大盘估值分位数。所以目前比较合适的仓位在70%左右。

不过这个PE估值，是基于22年较差的经济环境下的，22年大多数公司盈利增长并不好，所以这个估值分位数可能偏高，真实估值会更便宜。

在市场普遍下行期，选择好公司的难度会增大，因为业绩和价格可能都在跌，但这时候，往往是机会更多的时候。

成长是价值的安全边际。这是这几年投资，最大的感悟。为高质量的股票支付高价格的风险，并不是我们面临的主要风险。多数人主要损失来自在有利的经济环境下购买了劣质股。

也就是说，大多数人亏损的原因，往往是在整体经济或市场向好的时候，买入那些只是随着大势而经营优良的企业股票，这样的风险是最大的，因为一旦大势不好，这些企业马上就陷入经营困境。

相反，我们需要在经济或市场没那么好的情况下，买入那些只是因为这次环境不好而业绩受损的企业股票，这时候价格便宜，但经济情况一旦好转，这些股票将会马上恢复增长。短暂的业绩下滑属于中间的小小波折，或者一次性损失，不影响长期增长趋势。

价值投资就是理性分析，选择三好企业（好行业，好公司，好价格），在价格低于价值的时候买入（在经济环境差的情况下更容易买到好价格）。在高估的时候卖出，低估的时候买入，周而复始，循环往复，收获复利带来的增值。

但很多人做不到，亏钱的人，往往是跌下来就容易悲观，涨上去就容易乐观，不够理性，不够客观，容易受情绪左右的一群人。

投资者不能做乐观主义，也不能是悲观主义，而是现实主义。只要你有一套合乎逻辑的正确的投资体系，剩下和工作，就只需要确保你自己不受制于情绪控制。

所以很多优秀的价值投资者，都是情绪极其稳定，足够理性的一批人，常常独立思考，甚至特立独行的一批人。

马哥也在这条路上，继续修炼，和大家一起成长。

这个是马哥整体组合的收益曲线图，什么时间适合加仓？

因为马哥选择的标的，都是长期roe超过20%的优质基金或股票。每次跌到盈亏平衡线附近，都可以考虑加仓，如果继续下跌到亏损以下，加仓数额可以更多。这时候的操作，就属于在市场不好的情况下，买入优质便宜的股票，这是正确的选择。

马哥后期发车，也会依据这个规则，越跌，买入越多。

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之前有粉丝问，要不要提前还清房贷？

马哥也看到，最近看网上很多人要提前还贷，有的银行排队要到8月了。但马哥想说，不要只看现象去从众。大多数人提前还贷的，应该都是为了转到利息更低的经营贷，而不是为了减少债务。

要不要提前还贷？这是一个简单的数学题。

只要你持有的现金理财收益（包括股票基金），大于债务的利息（比如房贷5%左右），那么你就可以保留贷款，甚至加大贷款额度。

马哥是肯定不会提前还贷的，因为我有信心做到高于房贷利息的收益率。

并且我认为，房贷是属于国家给居民的巨大福利，时间超长，利息低，极具稳定性，这么一大福利，应该要好好利用起来。

网上很多人，应该是在追求更大额度或者更低利息的贷款，而不是你们想的人傻钱多。

当然也有一部分人，现金拿在手上，从来没有理财意识，总想着花掉，或者理财收益总是跑不赢利息，甚至长期亏损。那么你全款还贷，强制储蓄，也不是一个不好的办法。

除此以外，建议还是保留贷款，用这些现金积极做理财投资吧。

【最近操作】今日发车：无。（发车是对持有组合的整体仓位的调整，整体加/减仓）

仓位温度：70%，本周若继续下跌，会发车加仓信号。

本周调仓：无。（调仓是对持仓方向和比例的内部调整）

目前持仓方向：中概互联、医疗医药、芯片、白酒、纳指。

目前实盘组合3000万+。

马哥公布实盘，是因为我一直有一个梦想，就是想让中国每个家庭都知道投资理财这件事，其实离我们并不遥远，我想用亲身实践来告诉大家一个道理：

我们普通人是可以通过投资基金赚钱的，理财这件事，门槛并不高，任何人都可以来参与，这不是有钱人的专属！也不是资本家的专利。

长期看，年化26%，十年十倍，20年100倍，30年10万变1个亿，殊途同归，坚持复利，跟起点资金关系不大。

以后周报会汇总一下持仓情况，平时就是闲聊，每天谈谈个人思考，和一些好玩的事或者现象。

你们有什么想听的，也可以给点建议。 $中欧医疗创新股票A(OTCFUND|006228)$ $腾讯控股(HK|00700)$ $贵州茅台(SH600519)$