春节归来，市场有所分化，以中证500、中证1000为代表的中小盘成长取得正收益，而以沪深300、上证50为代表的大盘蓝筹则收跌。
从过去14年数据看，春节至两会期间中小盘优势显著。
中证500和中证1000上涨概率在各宽基指数中排首位，均为92.86%，14年里仅有1年在春节至两会期间涨跌幅为负，其余均为正涨幅。
数据来源：iFinD，时间区间为2009年-2022年，统计时间为历年春节假期过后的第一个交易日至两会召开时间的前一天。其中创业板指在2009和2010年没有数据，故统计样本仅为12个。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎
再从市场风格指数看，成长风格上涨概率依旧靠前，14个年份里有12个年份在春节至两会期间是上涨的。
数据来源：iFinD，时间区间为2009年-2022年，统计时间为历年春节假期过后的第一个交易日至两会召开时间的前一天。指数过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎
究其原因，兴业证券分析认为，两会前政策预期密集发酵是支撑稳定、成长风格走强的重要因素。
而说到成长风格，很多人的第一反应是波动大。
虽然有投资前景，但是高波动反而导致一波波投资者并未享受到收益。
有没有能做到“高成长，低回撤”的基金经理呢？
说到这，不禁让我想到一位，
曾豪，擅猎成长，严控回撤。
管理期限最久的华宝先进成长，历经2018年下跌、2019年-2020年的公募牛年、2021年震荡市，最大回撤是-22.41%，同期沪深300指数最大回撤是-32.46%。
2018年-2021年，除了2019年微高沪深300指数，其他年份最大回撤都低于同期沪深300指数。
即使在一些市场下行阶段，曾豪管理下的华宝先进成长最大回撤依旧持续低于同期沪深300指数。
对于回撤，曾豪表示，
“我管的是公募基金，里面绝大部分是老百姓的钱，那我的投资理念的最优解，就应该是长期稳健增长。所以，回撤控制还是比较关键的。”
不仅能守，曾豪也能攻。
华宝先进成长的任职回报翻倍，达到138.66%，年化24.37%，同期业绩比较基准收益是9.73%，超额显著。
数据来源：Choice，曾豪于2017.12.27-2021.12.21管理；业绩比较基准是新上证综指收益率
2018年-2021年，每个年份都跑赢同期沪深300指数，且排名处于同类前1/2。
对于投资，曾豪有着一套独特的打法。
1、分散行业配置
在管理华宝先进成长期间，能够看到行业非常之多，9个、10个都是常态。
数据来源：iFinD，行业分类：申万一级行业，展示规则：重仓行业（前10大）
并且单个行业配置比例不超过18%。
数据来源：iFinD
不过曾豪在对外交流提到，当受宏观环境影响，景气特别好的行业相对减少时，行业配置上会适度集中，单个行业集中度上限会提升到25%。
这样也有利于提升整个组合的进攻性。
更重要的是，有进有守的行业搭配，让基金的净值规避了重仓单一行业会引发的大幅波动。
统计定期报告，曾豪管理华宝先进成长期间，对电子、医药、计算机、房地产、电力设备及新能源、食品饮料、传媒等多个行业都有涉猎。
图：华宝先进成长混合半年报/年报行业配置情况（%）
数据来源：Wind，统计区间：2018.6.30-2021.12.31
细数一遍，30个中信一级行业，他覆盖了28个行业，能力圈极其全面。
此外会基于公司的估值和景气度做行业轮动，2020Q2、Q3就降低了电子，提升电力设备及新能源、医药。
事实上，从曾豪的从业经历能感受到他的优秀。
2009年入行在中信证券从事建材行业研究，直到2015年他已在中信证券担任执行总监兼首席分析师，期间连续三年取得新财富最佳分析师第一名。后来进入华宝基金任研究部总经理，2022年，加入博时基金，任权益投资二部投资总监。
2、适中的持股集中度
曾豪的前十大重仓股集中度一直是低于50%的，甚至在多数时间是低于40%的。
来源：基金定期报告
3、小幅择时
曾豪在2018年降低了华宝先进成长的仓位，不过总体还是保持积极仓位，股票比例中枢是80%，在75-85%之间波动。
数据来源：基金定期报告
4、组合思维
曾豪在定期报告中说到，
“在整个投资权重里面，长期的因素方面的考虑占到80%以上。所以在构建组合的时候，我买了以后准备三年不动的，或者说越跌越加的。我允许组合里面有一些股票，属于有进攻性的，景气度非常好，对应季报、半年报都非常好，可能它短期贡献很强。我也会容忍我的组合里面，资本市场上暂时还没有发觉，需要慢慢去认识的，需要等待较长时间的股票。但是，短期是处于左侧，未来半年到一年，它可能会出现拐点。
所谓组合中既要有花，也要有花骨朵，在进攻的时候，弹性不会差，一旦市场调整，回撤的时候，花骨朵没怎么大涨过，估值又足够安全，这是我控制回撤的一种手段。”
2018年、2019年，曾豪的换手率都比较高，但2020年以后他慢了下来，因为深度研究的标的都慢慢成长起来了。
站在中长期的视角，花虽然短期很绚烂，但静待花骨朵盛开也是非常美妙的事情。
个股选择上，他看重4个维度，
公司核心竞争力、行业景气度、ROE、估值。
关注公司的核心竞争力，偏好广阔空间的景气行业中竞争力强的龙头。
投资组合中大部分的个股，他都普遍要求历史ROE长期在10%以上；景气度上，会基于中观的密切跟踪，优选未来三到五年内景气度向上的行业。
在管理华宝先进成长的16个季度里，前前后后出现过60多只重仓股，其中有不少是大牛股。
曾豪在2020年报中也说，
“在去年 8 月之前，我的重仓股中涌现出一批大牛股，尤其是装配式建筑/装修，物业，CDMO，云游戏。”$鸿路钢构(SZ002541)$$亿纬锂能(SZ300014)$
这些牛股为组合贡献了不菲的超额收益。
图：曾豪任职期间基金超额收益最高的十大重仓股情况（%）
数据来源：Wind
阅尽千帆，2月13日曾豪携博时均衡优选混合（A类016978，C类016979）归来，这是他加入博时基金后的首只新产品。
该基金将延续他一如既往的对行业及公司深入的研究分析，发挥选股优势，实现净值稳中有进，为持有人带来好的体验。
最后用他在定期报告中的一句话总结，均衡型的投资者不讨巧，短期很难吸引眼球，但中长期来看，会更迷人。
曾豪，恰是如此。
风险提示$博时价值增长混合(OTCFUND|050001)$
市场有风险，投资须谨慎，基金投资不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。#北资疯狂买入，A股缘何跳水？#
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