短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长
行业建议：短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长
未来3-6个月我们建议投资者关注如下三条主线：
1）预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；
2）高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造等；
3）股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等。
近期关注：1）国内经济活动修复；2）上市公司年度业绩；3）两会及稳增长政策落实；4）海外经济和地缘局势；5）北向及南向资金变化趋势。
市场回顾：指数三周连阴，成交处于高位
本周初受社融信贷超预期等利好因素支持指数一度走高，但后续伴随内外部环境影响及热门板块的明显回调，投资者风险偏好重新回落，上证指数周跌1.1%，三周连阴。成交方面，本周日均成交额由上周的8600亿元左右扩大至近万亿元。北向资金本周净流入82.5亿元，较上周流入规模有所扩大。风格层面，本周成长风格跌幅相对较大，偏大盘蓝筹的沪深300单周下跌1.7%，科创50和创业板指分别下跌3.7%和3.8%，大小盘跌幅相近，中证1000指数周度收跌1.5%。行业方面，有一定基本面支撑的行业如美妆、食品饮料领涨市场；前期表现平淡的石油石化、钢铁、纺织服装等也有较好表现；电力设备及新能源和电子领跌；房地产也表现疲弱。
市场展望：以修复为主线，轻指数重结构，临近两会关注政策预期
2月以来市场表现较为平淡，尤其最近一周有所调整，前期较为热门的板块成交依然活跃但走势分化。我们在2月初的点评和报告中认为经历前期3个月左右的反弹后，A股市场整体累计涨幅不低，宏观环境结合估值和交易层面的边际变化，可能短期影响市场表现，“行稳方能致远”。
往未来看，我们认为近期市场趋势反前期政策预期和经济活动改善驱动行情修复后，投资者开始更注重未来经济修复的高度，且时点临近两会，对后续政策的关注度有望提升，在此背景下结合前期估值水平的回升，在短期市场可能缺乏明显利好催化因素的时段，继续维持我们2月初对市场整体趋势的判断，A股整体震荡波动的趋势可能仍将延续一段时间，待基本面实现实质性企稳恢复后，市场有望重拾升势。配置方面，虽然市场短线可能缺乏明显的上行催化因素，但考虑当前市场整体估值不贵，投资者对经济信心在逐步修复，当前位置也不必过于谨慎，市场中期机会仍大于风险，后续继续关注中国经济活动的修复情况、两会前后的政策预期，海外关注主要市场的增长压力和紧缩政策退坡预期。
板块方面，疫情影响持续减弱，我们建议短期继续关注经济修复主线，如泛消费板块；部分有望受益产业政策支持的细分成长领域也值得关注，成长风格和中小市值在新产业趋势和积极政策的环境下，可能仍有较好表现；中期仍然根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产业升级与消费升级主线。
从近期各方面进展来看：
1）全面注册制规则正式发布实施。2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关规则制度，自公布之日起施行，证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施，标志着A股正式迈入全面注册制时代。我们认为全面注册制落地将有助于进一步完善资本市场功能，提高直接融资的包容度和覆盖面，有助于拓宽企业融资渠道、助力推动产业转型升级，更好地服务实体经济。
2）境外上市备案管理相关制度规则发布。2月17日，中国证监会发布境外上市备案管理相关制度规则，自2023年3月31日起实施，包括《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》和5项配套指引，《管理试行办法》内容主要包括完善监管制度、明确备案要求、加强监管协同、增强制度包容性等。本次相关制度的发布实施，将更好地支持企业依法合规到境外上市，利用两个市场、两种资源实现规范健康发展。
3）政策支持红筹股加速回归A股。近日，2023年上海市外汇管理工作会议提出，要做好红筹企业回归境内上市等相关工作，包括持续推进贸易投资便利化、推进区域外汇管理改革和高水平开放、有效稳定市场人民币汇率预期等。我们认为伴随A股正式进入全面注册制时代，红筹股回A未来有望提速。
4）中证金融优化转融通机制。2月17日，中证金融发布《中国证券金融公司转融通业务规则(试行)(2023年修订)》等规则，本次调整拓宽主板转融通标的证券范围和出借人范围，大幅降低证券公司参与转融券业务成本，转融券费率差统一降至0.6%，取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制，这对于促进全市场多空平衡，降低中间业务成本，推进双融业务发展有较为积极的意义。
5）海外方面：美国公布1月CPI数据，整体CPI同比6.4%，环比0.5%，同比回落但幅度不及市场预期，能源本月走高是主要贡献，反美国通胀放缓有所降速；受此影响，近期美元指数有所反弹，十年期美债利率一度冲至3.9%以上，美股近期波动有所加大。
$中金新锐股票C(OTCFUND|920923)$$中金安心回报灵活配置混合C(OTCFUND|920921)$$中金恒瑞债券C(OTCFUND|920927)$
文章来源
本文摘自：2023年2月19日已经发布的《以修复为主线，轻指数重结构》
分析员 李求索 SAC 执业证书编号：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991
分析员 黄凯松 SAC 执业证书编号：S0080521070010 SFC CE Ref：BRQ876
分析员 王汉锋 CFA SAC 执业证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454
联系人 魏冬 SAC 执业证书编号：S0080121070287 SFC CE Ref：BSV154
分析员 于方波 SAC 执证编号：S0080522120001
本文作者可以追加内容哦 !
