A股狂飙，宁王的“锂矿让利”是一键双雕还是拖人下水

近来，A股反反复复“含蓄”站回3300点，然而，以宁德时代为代表的锂电池厂商股价表现却不尽如人意。继与福特合作传闻散出带动股价次日大涨之后，宁德时代股价已持续下挫，昨日再次下跌1.33%，股价跌破410元大关！面对大A小阳春行情，宁王似乎只能默默表示“与我无瓜”！

（数据来源：Wind）

而与福特合作恐将面临审查的传闻还未有回音之际，宁德时代又传言将开启“锂矿让利”计划，本意似乎是大刀阔斧改革共襄盛举的局面，而资本市场似乎并不领情，纷纷猜测此举可能掀起动力电池厂商大打价格战的序幕，从而压缩各家厂商利润空间，影响财务预期，消息一出，各家锂电池厂商股价应声下落！那宁王的“锂矿返利”计划究竟是“一箭双雕”抢占市场的同时带动合作伙伴新能车企降低成本呢？还是“拖人下水”引发行业价格战呢？且听创创子娓娓道来！#锂矿# 

一．宁王何出此举？

1.     同行追兵猛进心里慌

尽管宁王市占率依旧独占鳌头，但与后进者差距正在逐步缩小，根据格隆汇数据显示，宁德时代1月份动力电池装机量为7.17GWh，市占率为44.4%，跟去年全年的48.2%相比下滑了3.8个百分点；比亚迪动力电池装机量5.51GWh，市占率 34.12%.

由此看来，面对群狼环伺的局面，宁王也属实无奈，只能是抢先布局了。

2.     下游恐失速，割肉圈地抢先机

尽管“碳中和”背景下，全球新能车前景依旧旺盛，主要消费市场欧美和中国目前的新能车渗透率皆未超过30%。但全球新能车龙头特斯拉自去年起针对旗下多个车型降价，其后国内诸如比亚迪等新能车厂商陆续跟进，动力电池下游新能车企业可以说早已公“公开干架”打起了价格战。

而随着新能车国家补贴的退出，以及相关充电桩建设速度无法跟进，即使地方补贴政策陆续跟进，下游新能车市场扩展的速度也恐将“前途未卜”。此番针对战略客户的有条件“降价”，可能也是宁王提前割肉抢占市场而下的一步大棋！

二．“让利”底气何在？

1.上游锂矿价格回落

从2021年开始，上游锂价经历了2年的长期上涨，碳酸锂的价格也从2021年1月的6.79万元/吨上涨到2022年11月的59万元/吨。但半年前“一货难求”的碳酸锂，自去年11月中旬的高位至今，已经保持近三个月连跌态势。截止2023年2月16日，上海钢联发布的数据显示，电池级碳酸锂现货均价下跌0.35万元/吨至44.55万元/吨，较去年11月中旬59万元/吨最高点下跌超14万元/吨，跌幅已超过24%，将近跌去四分之一。从春节后算起，也累计跌幅超5%。而2022Q4以来电池龙头与材料企业的价格谈判相继落地，2023Q1的非锂材料成本较2022Q3下降0.04-0.05元/Wh，根据长江证券测算，如果考虑单耗下降，则有望降本0.05-0.06元/Wh。

2.自有投矿产布局

2021年以来，宁德时代在自投矿产方面动作频频，相继参股、投资洛阳钼业在刚果(金)的KFM铜钴矿（世界上最大、最高品位的待开发铜钴矿项目之一）、玻利维亚锂矿开采项目，并在近期与四川加强合作落地锂矿资源开发，力争把上游原材料定价权牢牢握在自己手中。

三．“让利”计划“一箭双雕”还是“拖人下水”

“让利”计划主旨在于利用宁王自身资源与市场优势，通过短期压缩自身部分业务条线利润空间，协助下游战略客户降本增效，从而深度绑定客户抢占市场。

长江证券指出，在假设低锂价联动设置价格为20万元/吨、碳酸锂市场价格为40万元/吨的条件下，若低锂价联动仅针对战略客户，假设占比仅30%，则基准价格在下降3%-4%的情况下，电池企业可以维持稳定的度电毛利。进一步分析来看，当碳酸锂自供率15%、碳酸锂价格40万元/吨的情况下，电池龙头的度电毛利保持稳定；当自供率达到30%时，40万元/吨的锂价将带来0.02元/Wh的度电毛利增厚，即使基准价格下降5%，也能保持度电毛利稳定。

总体看来，本次电池龙头的“锂矿返利”计划对龙头公司盈利的影响可控，且中期有利于动力电池格局的清晰化，简而言之，该举措可能会加大动力电池的龙头化效应。

四．一点担忧——“反垄断”疑云

目前看来，“锂矿让利”计划看似是企业抢市场争客户的正常举动，但鉴于宁王本身的强势龙头地位对于动力电池市场具有一定支配地位，加之该协议仅针对特定战略客户，且要求未来下单占比该企业80%以上，似乎又有限制竞争的嫌疑。而根据我国《反垄断法》规定，垄断行为包括：(一)垄断协议;(二)滥用市场支配地位;(三)具有或者可能具有排除、限制竞争效果的经营者集中;(四)滥用行政权力排除、限制竞争。市场也存在部分担忧，该协议似乎“反垄断”疑云笼罩。

五．竞争对手跟进

2月20日，亿纬锂能公告投资者关系活动记录表显示，在与主要动力电池主机厂定价方面，公司已经在运行和运行比较成熟的基本上有三种定价方式：第一种是价格联动模式（即价格与主材联动）；第二种是定价返利模式（即确定一个价格，年底按照碳酸锂价格的变动情况进行返利）；第三种是全年锁价模式（即按照一口价的方式把一年的价格确定下来）。公司会将三种定价模式提供给客户，看客户需求来决定。

简而言之，动力电池企业的告诉发展只是当下我国“双碳”经济的一个缩影，也是大家关注新能源板块的一个细分赛道。在百年未有之大变局的当下，中国正加速产业升级和更新换代，一大批科创企业正迅猛发展，而 $双创基金ETF(SZ159783)$ 正是聚焦新能源、医药卫生、半导体、高端制造等高成长性赛道，“掐尖”创业板、科创板龙头企业，大家可以多多关注喔！

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$宁德时代(SZ300750)$ $亿纬锂能(SZ300014)$