一、权益核心观点
权益市场方面，中国处于衰退过度至复苏的阶段，美国处于滞胀过渡至衰退的临界阶段，判断市场大方向依旧无虞。结构上看，近期市场的突出特征是行业轮动较快，无持续主线。预期疫后复苏和科技创新将是今年重要的两个投资方向。在验证数据尚不充分且市场增量资金尚未大量入场的当下，预期市场短期依旧会呈现轮动状态，建议进行均衡配置。
二、权益市场回顾
1、权益市场走势
图：上周A股宽基指数涨跌幅
图：上周A股市场风格走势
上周A股各宽基指数多数上涨，风格维持震荡。截至3月3日（上周五），上证指数涨幅达1.87%，上证50涨幅达1.72%，沪深300涨幅达1.71%，涨幅靠前。从行业板块看，上周通信、建筑、传媒、计算机、交通运输涨幅居前，电力设备及新能源、汽车、有色金属、轻工制造、综合金融跌幅居前。上周大盘/小盘风格指数为0.17，持平前周，价值/成长风格指数为0.56，持平前周，风格维持震荡。
2、权益市场估值
图：上周A股市场宽基指数PE（TTM）
图：上周A股市场中信一级行业PE（TTM）
上周各宽基指数估值上下不一，创业板指、科创50估值下降，上证指数、沪深300、上证50估值上升较多。当前各主要宽基指数估值水平大都在历史30%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周仅有色金属、轻工制造、机械、电新、汽车、传媒、综合金融行业估值下降。当前电力及公用事业、汽车、食品饮料、综合金融、传媒板块估值处于历史较高水平；煤炭、石油石化、有色金属、银行、通信板块估值处于历史较低水平。
3、权益市场情绪
目前量化模型的信号为“乐观”，在经历了2月份的调整行情后，有望重回震荡上行趋势，预计主要机会在3月下旬到4月中旬。从全A换手率的角度看，前周缩量下跌，上周放量上涨，呈现了较为健康的上涨态势。从行业拥挤度的角度，计算机行业拥挤度最高，且超过历史95%分位数；计算机行情的高拥挤度来源于ChatGPT概念的炒作，当ChatGPT指数临近前高时，需要保持谨慎。
从股债性价比大周期的角度，目前权益相对固收的风险溢价仍为5.32%，处于历史69.8%的分位数，所以从此时点看，长期持有仍是好选择，但是注意市场下周回调的风险。
图：全市场换手率
图：行业拥挤度分位数
图：股债性价比：沪深300与10年期国债
4、权益市场资金
上周北向资金净流入66.19亿元，前周净流出41.24亿元，最近一周北向资金重回净流入。上周增持金额排行靠前的行业是电子（ 24.46）、计算机（ 20.36）、电力及公用事业（ 16.88）、银行（ 16.16）、非银行金融（ 13.14）；减持金额排名靠前的行业是医药（ 20.67）、基础化工（ 16.17）、电力设备及新能源（ 10.86）、有色金属（ 6.76）、 农林牧渔（ 5.18）。
图：北向资金周度净流入情况（亿元）
图：上周北向资金行业流向（亿元）
截至3月2日，两融资金占比为7.89%，2月24日（前周五）为7.59%，反映出杠杆资金加仓意愿上升。截至3月3日，上周融资净买入最大的五个行业为计算机、国防军工、电子、基础化工、机械。
图：上周两融资金行业流向（万元）
5、海外权益市场
上周海外股市普遍小幅上涨。美国股市方面，道指上涨0.57%，标普500上涨0.28%，纳指上涨0.60%；欧洲股市方面，英国富时100上涨0.83%，德国DAX上涨0.78%，法国CAC40上涨1.35%；亚太股市方面，日经指数上涨0.17%，恒生指数上涨2.10%。
图：上周海外主要指数涨跌
数据来源：Wind、鑫元基金
三、权益市场展望和策略
国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，其中明确提到数字中国建设工作情况将作为对有关党政领导干部考核评价的参考。OpenAI宣布公开ChatGPT模型API—“GPT-3.5-turbo”。此次公开3.5版本性能更强大，价格更便宜。成本更低，功能更强大的3.5版本接口或能打开应用市场，赋能更多应用场景。目前公募基金对TMT板块的配置处于历史较低位置，我们认为本轮TMT行情有望延续。
上周权益市场走势依旧分化，上证指数上涨1.87%，突破前期震荡箱体，创出阶段新高；创业板下跌0.27%，延续周度下跌颓势。大格局上，中国处于衰退过度至复苏的阶段，美国处于滞胀过渡至衰退的临界阶段，判断市场大方向依旧无虞。结构上看，近期市场最突出的特征是行业轮动较快，无持续主线行情。我们认为，疫后复苏和科技创新将是今年重要的两个投资方向。在验证数据尚不充分且市场增量资金尚未大量入场的当下，市场依旧会呈现轮动状态，建议均衡配置。
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