先来聚焦一下周末引发广泛关注的美国硅谷银行破产事件。
为什么硅谷银行会宣告破产？
硅谷银行（SVB）不是服务于普通的个人或者企业的银行，而是服务于高科技初创企业及其背后的风险投资资本的银行。
2020年新冠全球大流行之后，由于美联储大幅宽松，市场流动性充裕，融资成本较低，不少科创企业获得了大量资金，并将其存放在硅谷银行。根据硅谷银行年报数据，该行负债端所积累的存款从2019年底的618亿美元大幅上升至2021年底的1892亿美元，2022年底略降至1731亿美元。
由于一时难以找到合适的贷款投向，硅谷银行用大量存款购买了传统意义上风险相对较小、久期较长的美国国债与抵押贷款支持证券（MBS），也就是“短债长投”，而这也带来了投资组合的期限错配
2022年以来美联储进入加息周期，美债收益率持续攀升，原本相对“安全”的上述金融产品市场价格大幅下跌，若提前出售，硅谷银行将蒙受投资损失。
但对于银行储户——科创企业而言，一方面流动性锐减带来了现金流加速消耗、本身提现需求就已激增，另一方面硅谷银行为满足客户需求抛售债券资产带来的损失又进一步加大了储户对银行资不抵债的担忧、加剧了储户的恐慌性挤兑。
总体来说，导致硅谷银行破产的个性因素是其隐患重重的投资策略、特殊的储户结构和恐慌性挤兑潮，体现出的共性因素则是美联储紧缩周期中、高利率环境下美国银行的流动性压力。
硅谷银行破产有可能引发更大的危机吗？
中信证券指出，FDIC已接管硅谷银行，在3月13日亚洲金融市场开盘前，美国财政部、美联储以及FDIC发表联合声明表示硅谷银行所有储户可以支取其所有资金，同时也对Signature银行采取类似的措施，联邦储备委员会宣布设立新的银行定期融资计划（BTFP）向符合条件的存款机构提供最长长达一年的贷款，以确保银行有能力满足存款人需求。此次美国监管以及政府机构应对十分及时且有力，硅谷银行破产的外溢影响可能较为有限。
中金公司认为，从风险本身来看，硅谷银行事件具有一定特殊性，主要集中在风险偏好较高的科技创新领域，其他大的系统性重要银行暂时没有出现类似风险。2008年全球金融危机后，美国金融监管加强，银行杠杆率和资本充足率明显改进，有助于降低金融部门发生系统性风险的概率。但也需认识到，金融风险具有很强的同质性和传染性，应该密切关注久期错配较严重、负债成本较高、未实现亏损数额较高的中小银行，以防恐慌与挤兑情绪的蔓延。
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硅谷银行破产有可能减缓美联储加息的步伐吗？
接上，既然硅谷银行破产的外溢影响可能较为有限，中信证券认为未来美联储紧缩节奏可能还是会重回通胀逻辑，但考虑到美国银行普遍存在的流动性压力，预计未来美联储加息节奏或也将更为谨慎。 $华泰柏瑞港股通时代机遇混合C(OTCFUND|011356)$
目前来看，至少市场已经开始重启年内降息预期。据海通证券提示，截至3月10日，市场预期3月美联储大概率（59.8%）仍将加息25BP，5月和6月大概率仍将再加25BP（概率分别为57.4%和48.5%），此后市场预计三季度有37.1%的概率将开启降息。
中金公司认为，硅谷银行事件对科技行业的冲击或许不能低估，不仅抑制了市场风险偏好，或也会通过影响美国互联网行业景气度来冲击美国实体经济。若这一传导路径成立，我们认为美联储可能不得不更加慎重考虑其加息举措。
海外市场震荡不休，A股市场又会如何演绎呢？我们节选部分机构观点来给大家提供一些思路。
广发证券：硅谷银行事件有惊无险
广发证券认为，近日发酵的硅谷银行事件具备一定偶发性，高利率环境使硅谷银行资产负债期限错配风险暴露，不排除此类点状式事件再次出现扰动市场情绪，美债深度利率倒挂的副作用已经显现，美联储将相机抉择。硅谷银行事件的短期影响，取决于风险溢价和无风险利率由谁主导，中资股特别是港股股债性价比已比较吸引。该行预计海外风险溢价冲击短期释放后，中资股有望迎来企稳反弹，呈现有惊无险。
展望2023年，广发证券认为最需要重视的因子是“变化”，建议关注三条主线：一是“政策反转”：“央国企重估”和“数字中国”有望成为稳增长的新抓手，可关注运营商、建筑、半导体、信创；二是“困境反转”，可关注消费建材、通用设备、创新药、中药；三是港股“三支箭”：医疗保健（医疗服务、器械）、平台经济、地产竣工链（家电、家具）。
中金公司：A股有望在全球市场波动中显现韧性
中金公司认为，近期，受内外围部分因素影响，A股风险偏好再度回落。但综合来看，由于1）数据显示增长复苏仍在延续、2）后续政策落实有望提振市场信心，外围风险事件对A股市场影响可能相对有限，A股有望在全球市场波动中显现一定韧性，短期扰动不改长局，对市场中期依然维持偏积极看法。
配置方面，建议投资者以经济复苏为主线，关注政策支持领域的三条主线：一是基本面修复空间和弹性大的泛消费行业和地产链；二是数字经济等成长领域；三是受益于及国企改革等相关领域。
海通证券：关注数字经济、科技自立自强
海通证券认为，今年国务院机构改革内容涉及科学技术、金融监管、数据管理、乡村振兴、知识产权、老龄工作等众多重点领域相关机构的职能优化与调整。其中，科技与金融领域是本次改革重点，包括重组科技部、成立国家数据局与国家金管局等。
从国务院机构改革看，未来产业重点一是数字经济：数据局设立将加速数据要素市场化发展，赋能实体经济高质量发展。重点二是科技自立自强：基础研究和科技成果转化更受政策重视，科技、制造等领域国产化将提速，如半导体、机床等。
中泰证券：适当配置安全板块
中泰证券认为，海外方面：人民币与美元强弱关系转换趋势确认，未来北上资金流入速度或维持放缓；国内方面，决策层的定力和自信可能强于市场预期，复苏速度仍有待观察。
展望后市，中泰证券建议未来一个季度回避此前外资重仓以及与经济高度相关的板块，适当配置军工、半导体等安全板块，高分红的低估值央企以及医药等进行防御。
#人民币暴力反弹，A股曙光乍现？##硅谷银行危机倒逼美联储政策转向？##A股“市值王”宝座将易位？#
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