2月央行公开市场逆回购投放60530亿元，逆回购到期63930亿元；MLF到期3000亿元，当月MLF投放4990亿；公开市场全口径净回笼1410亿元。当月受贷款投放较好、税期扰动，叠加存单发行规模较大等因素影响，资金面收敛，各期限资金利率整体上行。
2月R001均值收于2.09，较上月上行59bp，R007均值收于2.38，较上月上行25bp；R014均值收于2.47，较上月上行16bp；DR001均值收于1.87，较上月上行54bp，DR007均值收于2.11，较上月上行20bp，DR014均值收于2.26，较上月上行18bp。
2月长端利率维持震荡，短端利率受资金面收敛叠加存单提价影响，上行幅度较大，收益率曲线呈现震荡走势。月初资金面转松，带动债市情绪走强，中旬在税期扰动下，资金面紧张程度加剧，但长端维持窄幅震荡，下旬存单上行带动收益率上移，月末资金面超预期紧张，但对长端影响有限。
具体来看，1年期国债收于2.33%，环比上行18BP；10年期国债收于2.90%，环比持平。1年期国开债收于2.48%，环比上行18BP；10年期国开债收于3.08%，环比上行4bp。
信用债方面，1年期AAA债券收于2.85%，环比上行14bp；3年期AAA债券收于3.20%，环比下行4bp；5年期AAA债券收于3.40%，环比下行15bp。
资金面方面，融资需求回暖，叠加同业存单发行压力仍大、后续政府债券发行预计增加，资金面或整体保持平稳中枢抬升，跨季扰动或导致资金面波动加大。
基本面方面，信贷数据规模同比大幅增长，结构边际改善，对实体经济复苏提供较强支撑，基本面修复的方向仍较为确定，微观数据显示生产端复工趋势向好，地产销售和居民出行消费改善，经济复苏的强度可能超预期。
资金面和基本面均不支持债市明显走强，但短期内预期分歧及配置压力下，长端利率上行幅度较小。随着数据空窗期结束，若后续数据显示基本面复苏超预期，或带动收益率进一步上行。
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