【一诺威、花溪科技】申购资金猜测与申购策略

$一诺威(SZ834261)$ $花溪科技(SZ872895)$ $东和新材(SZ839792)$

“其兴也勃焉，其亡也忽焉”这句古语用来描述北交所的“新股”表现，真是很应景。去年底起的12连破，今年欧福蛋业起的15连涨，最近百甲科技起又已经四连破，新股热情真是来得快，去得也迅速。最新的东和新材申购，初步估算，网上申购资金只有45亿元左右了，与前面明阳科技、雅达科技620亿元相比简直天上地下。

在此背景下，3月20日、21日连贯天，北交所又有一诺威和花溪科技两家发行申购，简单梳理一下两家公司基本情况，供决策参考。

一、公司基本情况

山东一诺威聚氨酯股份有限公司（834261一诺威）主要从事聚氨酯原材料及 EO、PO 其他下游衍生物系列产品的研发、生产与销售及承接塑胶跑道等体育场地工程的施工。公司旗下产品分为三大类，一类是聚氨酯弹性体类系列产品，包括CPU、TPU、微孔弹性体、铺装材料及防水材料等；一类是聚酯、聚醚及组合聚醚等；一类是 EO、PO 其他下游衍生物，包括表活聚醚单体、减水剂聚醚单体等。公司基本财务指标见表格，虽然前几年总体增长较好，但2022年及2023年一季度营收均出现 20%以上幅度下滑，净利润分别 下滑18和10%多，产品毛利率较低，近几年下滑到只有六七个百分点。经营性现金流总体较好，与净利润匹配度较高。

新乡市花溪科技股份有限公司（872895花溪科技）系农业机械装备制造商，主要从事打捆机、玉米割台等农业机械的研发、生产和销售，其中打捆机为公司主营产品，收入占总营收的92%以上，产品结构单一。公司基本财务指标见表格，2023年一季度业绩未预告，2022年营收、净利润（扣非）分别下滑20%和17%，主要亮点是连续多年经营性现金流净额均高于当年净利润，盈利质量较好。

二、发行情况

注：一诺威如网上申购倍数达到15倍不超过50倍（对应网上申购资金22.8119亿元至76.0396亿元），则回拨后网上最终发行数量为1526.57万股，网上申购超过50倍，则回拨后网上最终发行数量为1646.3万股。

一诺威发行前总股本26120万股，可流通股份9590.25万股，本次超额配售前拟发行2993.2748万股，采取询价发行，最终发行价与询价前的底价10.81元一致，没多出一分，可以说和安达一样，询了个寂寞，唯一的好处是让大伙看清了网下申购的情况；网下询价倍数1.21倍，粗略算了一下，如果发行价定高一分钱的话，询价倍数估计只有1.1倍左右了，如果向网上回拨5%或10%再加上部分弃购的话，网下配售比例差不多要达到100%甚至要出现承销商包销了。10.81元的发行价，对应2022年扣非净利润的市盈率是16.94倍，加上2023年一季度业绩又下滑，较高的市值，庞大的流通老股，这个发行价，没办法评价了。

花溪科技发行前总股本4252.4万股，可流通股份459.94万股，本次超额配售前拟发行1400万股，发行价6.6元/股，对应2022年扣非净利润的市盈率16.83倍，沪市上市公司一拖股份动态市盈率19.84倍，北交所同做农机的丰安股份因2022年业绩下滑，动态市盈率23.73倍，花溪科技虽然总市值不高，流通市值较小，流通老股比例不高，但作为一个传统行业且产品单一的企业，在当前北交所破发潮下，这个估值还是缺少吸引力。

三、申购资金猜测与申购策略

鉴于东和新材申购资金已迅速下降到45亿元左右，一诺威和花溪科技也看不出有什么能勾起大批资金申购热情的逻辑，因此，这两只总申购资金合计较难达到200亿元，预计100至150元间可能性大，其中一诺威60亿元左右，花溪科技80至100亿元左右。

1.非必要不申购；

2.非必要不申购；

3.非必要不申购；

4.管住自己的手。