来源：上海证券报 作者：朱妍
在人们的印象中，成长风格的基金经理无论在投资方向还是行业集中度上都比较激进。但同样是成长型选手，华富基金总经理助理、权益投资部总监陈启明却给上海证券报记者一种稳扎稳打的感觉。
“我管理基金的时间相对较晚，投资风格没有那么凌厉，不容易引起投资者的关注，所以管理规模不会爆发式增长。从任何一个时段看，我并不是业绩最突出的那一批人，但拉长时间来看，我的业绩表现不错，这样挺好的。”陈启明认为，“吃亏”是福。他始终专心于做好一件事，力求找到性价比更高的成长股，当市场反弹到来时能一直在场。
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给投资做减法
捕捉成长赛道阿尔法
“我的投资理念更倾向于做减法，把自己能做好的事尽量做到完美就心满意足了。”陈启明说。
采访中，陈启明反复提及“尊重”二字，这不仅是他为人处世的态度，也是其在长期投资过程中得出的体会。“世界万物的存在都有道理，如果某个板块的行情我看不懂，我不会去参与，但会持尊重的态度，比如今年的ChatGPT概念。”
市场风格多变，有时偏向价值，有时偏向成长，陈启明直言没法准确判断某个时点的风格变化。所以，相对于只是捕捉贝塔收益，他更希望找到能“长大”的赛道，并通过挖掘公司的阿尔法，以便宜的价格入场，分享他们成长所带来的超额回报。
“基金经理要明白自己赚的到底是什么钱。我始终专心做一件事——寻找性价比更高的成长股，做到每一次反弹时都在场。”陈启明说。
少动多看
做平衡型选手
从陈启明所管基金的持股看，成长风格较为明确，但在成长的各个子赛道中，持仓比较分散。 “如果组合在单一领域风险暴露过多，未来某一时刻必然面临更大的风险。一旦一些因素发生变化，自然会产生新的趋势，从一个平衡走向另一个平衡，所以我做成长股从不押注。”陈启明表示，希望做成长赛道的平衡型选手。
资料显示，陈启明具有16年证券投资经验，8年基金管理经验。截至今年1月31日，由他管理的华富价值增长基金任职8年多以来总回报达330.09%。根据银河证券数据，其近8年回报在同类产品中排名第六。
“我一般通过选股来对冲下跌风险，所以不会重仓某一个子领域，避免因一着不慎而陷入被动。”陈启明说，选股逻辑上，顺应国家产业发展的大趋势，以企业中长期成长空间为判断标准，优选每年业绩增长在20%以上的高质量成长标的，并不断跟踪、调整，以保证组合的性价比优势，追求稳健的可持续的超额收益。
相对行业而言，陈启明所管基金过往的换手率较低，除非上市公司的投资逻辑发生变化或者估值太贵，否则不会轻易卖出。在一些标的上，陈启明显示出极强的耐心。比如益丰药房，最早于2015年二季度出现在他所管基金的十大重仓股名单中，至今已近8年。截至2月末，该股累计涨幅324%，到去年末仍是他的“心水股”。在他看来，药房的行业发展逻辑没有改变，该公司的核心能力在于管理，未来行业的马太效应会增强，龙头企业会继续受益。
“如果能看清一家公司会长大的前景，我愿意给它时间。”陈启明说，从企业生命周期角度来看，更倾向于挖掘处于“0.8—1”发展阶段的公司，在相对看得清成长路径的阶段入场。
看好成长赛道
伴随企业共同发展
经过两年的调整，科技、医药板块的估值和业绩增长前景颇有吸引力，可投资的标的越来越多。
具体来看，陈启明主要看好三大领域。第一，计算机。该领域收入成本出现了“剪刀差”，在需求提升的同时，人才支出在减少，基本面有望实现翻转。第二，半导体。该领域投资有三大关注点，一是库存，二是经济周期，三是创新周期，如果上述三点都能好转就有望迎来大行情。第三，新能源。过去3年如果说新能源是100分的行业，那么今年可能是70分，但仍具有不错的投资价值。只不过现在市场上有很多80分以上的行业，导致新能源板块的整体吸引力有所下降。不过，新能源行业的高速成长能力没有明显下降，仍然具有中长期投资价值。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。华富匠心领航18个月持有期基金是混合型基金，股票投资比例占基金资产的60%-95%（其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%）。本基金对每份基金份额设置18个月的最短持有期，在最短持有期到期日之前（不含当日），投资者不能提出赎回申请，最短持有期到期日起（含当日），投资者可以申请赎回，投资人将面临持有期内无法赎回的风险。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关本基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。本基金面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。本产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
陈启明，16年证券从业经验，8年基金管理经验。2010年2月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富价值增长混合型基金（2014.9.26起）、华富成长趋势混合型基金（2017.3.14起）、华富天鑫混合型基金（2019.1.25起）、华富成长企业精选股票型基金（2020.6.18起）、华富卓越成长一年持有期混合型基金（2022.1.13起）、华富匠心明选一年持有期混合型基金（2022.3.25起）的基金经理。华富价值增长(2009.7.15成立)，基准为沪深300指数60％ 中证全债指数40％，过往业绩回报/同期基准如下：2018年-23.9%/-12.69%，2019年57.34%/23.23%，2020年68.46%/17.68%，2021年29.62%/-0.60%，2022年-18.33%/-11.98%。华富成长趋势(2007.3.19成立)，基准为标普中国A股300指数80% 中证全债指数20%，过往业绩回报/同期基准如下：2018年-24.07%/-19.16%，2019年54.95%/28.04%，2020年66.05%/24.10%，2021年21.94%/-0.43%,2022年-19.72%/-16.44%。华富天鑫(2016.12.29成立)，基准为沪深300指数收益率50%＋上证国债指数收益率50%，过往业绩回报/同期基准如下：2018年A、C份额-24.22%、-24.83%/-10.68%，2019年A、C份额26.05%、25.17%/ 19.73%，2020年A、C份额73.53%、72.13%/15.58%，2021年A、C份额31.10%、30.06%/-0.18%，2022年A、C份额-20.26%、-20.93%/-9.43%。华富成长企业精选（2020.6.18成立），基准为中证800指数收益率85% 中证全债指数收益率15%，过往业绩回报/同期基准如下：2020年（自合同生效起）3.89%/21.18%，2021年33.47%/0.36%，2022年-19.54%/-17.80% 。华富卓越成长一年持有期（2022.1.13成立），基准为中证800指数收益率65% 中证全债指数收益率25% 恒生指数收益率(使用估值汇率调整)10%，2022年（自合同生效起）A、C份额-8.43%、-8.56%/-13.14%。华富匠心明选一年持有期（2022.3.25成立），基准为中证800指数收益率65% 中证全债指数收益率25% 恒生指数收益率(使用估值汇率调整)10%，2022年（自合同生效起）A、C份额2.84%、2.52%/-4.70%。（以上数据来自基金定期报告）
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