核心观点
宏观方面，上周工业生产延续景气修复态势，消费表现平稳且同比读数由于去年同期低基数而逐渐走高，地产需求端暖意延续，外贸端依然有一定压力。上周消费品、能源品、工业品价格多数回落。海外方面，上周美联储顶住压力继续加息25BP，但声明总体偏鸽，美元及美债收益率下行。
权益市场方面，美联储加息的尘埃落地以及欧美银行事件的阶段性解决都降低了资本市场最为恐惧的不确定性。海外市场恐慌指数VIX自高位开始回落，国内市场北向的大幅流入、两融数据的持续抬升以及全A换手率的重新上行，均展示出了上周A股市场风险偏好在修复当中。在经历了一段行业持续轮动后，主线似乎在慢慢形成，近期TMT科技板块持续火热，我们依旧维持对该板块的战略性看好。前期市场不确定性因素的逐步消失，由主题投资点燃的市场热情的逐步高涨，入市资金的持续回暖，均会支撑今年A股的表现，仍然对今年的A股市场保持乐观。
市场回顾
权益市场
权益市场走势
图1：上周A股宽基指数涨跌幅
图2：上周A股市场风格走势
上周A股各宽基指数上涨，风格上小盘成长占优。截至3月24日，科创50涨幅达4.45%，创业板指涨幅达3.34%，深圳成指涨幅达3.16%，涨幅靠前。从行业板块看，上周传媒、计算机、电子、电力设备及新能源、有色金属领涨，钢铁、建筑、石油石化、交通运输、电力及公用事业领跌。上周大盘/小盘风格指数为0.17，较前周下行0.04，价值/成长风格指数为0.52，较前周下行0.03，风格上以TMT为主的小盘成长占优。
权益市场估值
图3：上周A股市场宽基指数PE（TTM）
图4：上周A股市场中信一级行业PE（TTM）
上周各宽基指数估值多数上行，科创50、创业板指上行较多。当前各主要宽基指数估值水平大都在历史30%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周计算机、传媒等行业估值上行，综合金融、通信等行业估值下行。当前电力及公用事业、汽车、食品饮料、综合金融、传媒板块估值处于历史较高水平；煤炭、石油石化、有色金属、银行、通信板块估值处于历史较低水平。
权益市场情绪
上周量化模型的信号为“中性偏多”。从全A换手率的角度看，短期价量齐升的状态是一个较好的信号。从行业拥挤度的角度，目前市场未形成新主线，炒作主线仍在ChatGPT概念上，且带动TMT板块拥挤度的整体上升。
从股债性价比大周期的角度，目前权益相对固收的风险溢价仍为5.48%，处于历史76%的分位数，所以从此时点看，长期持有仍是好选择，但是注意市场短期下行的风险。
图5：全市场换手率（%）
图6：行业拥挤度分位数
图7：股债性价比：沪深300与10年期国债
权益市场资金
上周北向资金净流入109.50亿元，上周净流入147.81亿元，最近一周北向资金持续净流入。上周增持金额排行靠前的行业是电子（↑ 79.20）、电力设备及新能源（↑ 38.38）、医药（↑ 32.90）、食品饮料（↑ 21.36）、机械（↑ 11.84）、；减持金额排名靠前的行业是通信（↓ 20.83）、计算机（↓ 18.68）、煤炭（↓ 15.51）、电力及公用事业（↓ 12.44）、钢铁（↓ 10.18）。
图8：北向资金周度净流入情况（亿元）
图9：上周北向资金行业流向（亿元）
3月23日，两融资金占比为8.43%，3月17日为7.94%，反映出杠杆资金加仓意愿上升。截至3月24日，上周融资净买入最大的五个行业为电子、通信、建筑、计算机、煤炭。
图10：上周两融资金行业流向（万元）
权益市场展望和策略
上周A股市场有所回暖，万得全A上涨1.84%，创业板指数自2月以来首次首度收涨，上涨3.34%。北向资金上周累计流入109亿，维持前周的大幅流入态势。结构层面，前期上涨明显的建筑装饰、石油石化等行业跌幅居前，TMT持续火热情绪，前期调整较多的新能源和电子表现良好。
美联储加息的尘埃落地以及欧美银行事件的阶段性解决都降低了资本市场最为恐惧的不确定性。海外市场恐慌指数VIX自高位开始回落，国内市场北向的大幅流入、两融数据的持续抬升以及全A换手率的重新上行，均展示出了上周A股市场风险偏好在修复当中。对于A股市场来说，另一个帮助投资者风险偏好提升的重要原因似乎是TMT科技板块的持续火热，上周科技板块的成交额占比一度超过40%，创下该板块的历史记录。上周，过去三个月一级行业收益率的标准差在继续上行，这说明了在经历了一段行业持续轮动的时间后，主线似乎在慢慢形成，我们依旧维持对科技板块的战略性看好。但是在历史级别的热度之下冷静观望等待是更加合理的选择，虽然从历史复盘来看，过高的拥挤度并不一定会即刻带来调整，但是远离人声鼎沸之所永远是投资中的重要原则。毕竟与前两年持续上行的新能源板块比，实实在在的高速持续的业绩增长暂时无法展现给TMT板块的投资者。高端制造、医药医疗、消费等板块的交易量均达到了近期极低状态，随着一季报的公布，市场会重新回归基本面。前期市场不确定性因素的逐步消失，由主题投资点燃的市场热情的逐步高涨，入市资金的持续回暖，均会支撑今年A股的表现，我们依旧对今年的A股市场保持乐观。
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