2022年年报精华|鹏华安泽混合基金

投资回顾

本报告期内基金以持有中高评级信用债为主，组合在1月份将久期保持较短水平，3月中旬将久期延长至中性较长水平，在6月初减持中长期品种，将久期降至中性略低水平。7月初将组合久期延长至中性较长水平，11组合减持中长期品种，将久期降至中性略低水平。在2022年，本组合基金参与了权益类品种的投资机会。

投资策略

2022年债券收益率先下后上，全年呈现偏震荡格局。2022年初，央行调降政策利率10BP，央行官员讲话偏“鸽派”，宽松预期明显升温，收益率快速下行；2月初-3月中旬，随着经济数据改善，地产、财政政策积极，宽信用预期升温，收益率震荡攀升；3月中旬-4月初，受部分区域疫情影响，经济下行压力加大，收益率小幅回落；4月中旬，降准幅度不及预期，政策宽松预期降温，收益率小幅上行；5月中旬-5月底，经济数据恶化，北京出现局部疫情，稳大盘会议后基本面担忧加剧，收益率小幅回落；5月底至6月份，随着上海、北京等地区疫情收尾，生产生活秩序“重启”，经济修复预期有所升温，收益率再度上行；7月份，在高温、疫情等因素影响下，经济下行压力加大，叠加“断供潮”发酵，经济悲观预期抬升，收益率震荡回落；8月中旬，央行超预期调降政策利率，收益率快速下行；9月份，海外紧缩预期下，人民币汇率阶段性承压，叠加国内稳增长政策持续加码，地产放松政策密集落地，以及跨季因素下资金面持续收紧，收益率震荡调整；10月份，国内疫情频发，经济修复动能偏弱，叠加跨季之后资金面边际转松，债市情绪有所修复，收益率震荡回落；进入11月份，国内防疫政策持续优化，稳地产政策继续加码，国内经济预期明显修复，叠加理财产品赎回“负反馈”，收益率加速调整；12月中下旬，在政策层“呵护”之下，理财产品赎回冲击减弱，收益率高位有所下行。整体来看，全年债券收益率变动幅度相对有限，全年各类型债券财富指数均有所上涨，其中国债财富指数上涨3.44%，企业债财富指数上涨3.13%。

2022年权益市场指数明显下挫，其中沪深300指数下跌21.63%，创业板指数下跌29.37%。

投资展望

展望2023年，春节后疫情影响有望趋弱，开局之年对稳增长的诉求较强，国内经济回暖方向较为确定。同时宽财政政策将继续发力，随实体融资需求修复，货币政策或增加对于通胀的权重，债券市场仍有部分调整压力。但由于2023年海外经济可能出现回落，外需存在一定压力，且国内政策不强刺激下，2023年国内经济增长或将呈弱修复格局，债券收益率虽有上行压力，但幅度有限。

信用债方面，2022年四季度信用债收益率出现较大幅度调整，信用债具有一定配置价值。但无论从时间还是空间角度来看，信用债调整仍不充分。由于国内疫情冲击结束后经济增长秩序有望恢复，债券收益率仍面临一定上行压力，信用利差也可能继续扩大。投资上将重点关注中高等级短久期品种。

权益方面，短期而言，伴随毒株变异、疫情扩散、出口加速下滑，经济仍在“二次探底”中，股市或有震荡，筑底或将持续一段时间。中期而言，中央经济会议提出扩内需和稳增长是2023年首要任务，政策面对股市有支撑，随着美联储加息放缓、地产政策放开和疫情感染达峰，前期制约股市的因素均出现积极改善，中期对股市偏乐观，配置策略上，主要关注食品饮料、免税旅游、医药及其他稳增长方向。

综合而言，我们认为目前债券收益率市场短期下行空间有限，因此整体久期仍维持在中性略低水平。若收益率继续出现较大幅度上行，组合将择机提升久期和杠杆水平。权益方面，组合将保持合理的权益仓位，力争为投资者创造更高收益。

数据来源：鹏华安泽混合基金2022年年报

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