近2周指数的强势，应该是超过了市场的预期，我们在3月中旬美国金融风险攀升的时候提到对A股开始高看一线，但是TMT的疯狂也超出预期，进入4月我们的核心观点是情绪积极，操作均衡。从上周最后2天盘面来看，基本上如期演绎。目前上证又来到了前高附近，哪怕北上暂停两天，也没有影响成交额突破万亿，可以看到增量资金在进入，突破阻力还是有机会，但是结构选择上需要更均衡，交易操作上更主动。
对于阻力位应该关注去年7月高点，结合今年的市场环境，在未来一两个月内，哪怕调整也风险有限，关键点还在于板块结构以及操作节奏。
就总量而言，现在宏观没有方向，股票内部，大家觉得上不去也下不去，开始卷结构。现在大家盯着国内“弱复苏”，这个事短期没有变化，就在里面做极致交易，短期押注得比较彻底，后面空间到底还有多少，这是大家最关心的问题。对于数字经济，我们一直说“交易拥挤”仍不是主要矛盾。现在复盘移动互联网的星辰大海和产业浪潮，短期意义不大，当前真的就是筹码问题，从走势上更像2021年7-9月的周期股。最开始全市场踏空+看空，到疯狂涌入，接受宏大叙事和交易拥挤指标失效，市场一路狂飙，就是不回调，反而是当时被抽血的茅指数破前低正好是见顶的时候，后面就看新能源的表现（4月能如期反弹后继续探底？），我们拭目以待。
谈到4月可能存在的风险，根据经验，重大融资项目落地前，政策一般以利多集中释放，利空暂时放缓为主。今年两会对金融监管的要求一直迟迟没有落地，包括AI等市场活跃资金的炒作也并未受过多监管扰动，但是等全面注册制IPO落地了，随时可能出来。
对于结构，我们坚持更均衡的观点，从ETF的净申购数据和主动权益基金加减仓的判断，都在关注TMT以外的行业。1）业绩期景气度定价作用提升，半导体（三条主线逻辑）$半导体ETF(SZ159813)$ 、医药（创新药疫苗）$生物疫苗ETF(SZ159657)$ 、国防军工#512670 和光伏储能#159863 等可能有优势；2）中特估值，前期提前调整，另一条主线，最看好的是能源产业链（美国滞胀），本周重点关注首只油气ETF#159697最后三天募集 ；3）困境反转的低位股，目前有相对确定性的可能是畜牧#159867。如果从更长久的角度想配置强势方向，还是推荐科创50买增强#588460。
（仅供内部参考，不做投资建议，基金投资需谨慎）
$中药ETF(SZ159647)$
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