一、核心观点
权益市场方面，上证指数、沪深300指数来到了前期震荡区间的上沿位置，情绪指标升至较高水平，沪深300期权隐含波动率下降至极低水平，这些信号都指向市场面临抉择，前期表现较弱的上证50指数将是下周观察的重点。结构方面，复苏链、出行链、数字经济是可以积极布局的方向。基于目前的“低预期”，经济有上行超预期的可能性，可以重点关注如下方向。
第一，随着经济复苏，消费及地产销售的持续改善具备条件，近期商品房成交面积、成交价格改善态势明显，建议关注可选消费、地产链下游家电家居、装修装饰。
第二，近期航班执行数、地铁客流、旅游订单等数据向好，有基本面支撑的出行链可能会重新被市场关注，如航空机场、酒店餐饮、旅游和景区等。
第三，数字经济板块短期交易过热，可能将面临一定程度的回调，但仍是年度级别主线。
二、权益市场回顾
1、权益市场走势
上周A股各宽基指数上涨，风格上大盘价值占优。截至4月7日（上周五），科创50涨幅达7.35%，中证1000涨幅达2.43%，深证成指涨幅达2.06%，涨幅靠前。从行业板块看，上周电子、通信、计算机、房地产、传媒领涨，汽车、煤炭、食品饮料、电力设备及新能源、商贸零售领跌。上周大盘/小盘风格指数为0.17，较前周持平，价值/成长风格指数为0.58，较前周上行0.07，风格上以价值占优。
图1：上周A股宽基指数涨跌幅
图2：上周A股市场风格走势
2、权益市场估值
图3：上周A股市场宽基指数PE（TTM）
图4：上周A股市场中信一级行业PE（TTM）
上周各宽基指数估值悉数上行，科创50、中证1000上行较多。当前各主要宽基指数估值水平大都在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周电子、计算机等行业估值上行，电力及公用事业、汽车等行业估值下行。当前电力及公用事业、汽车、交通运输、传媒、食品饮料、汽车板块估值处于历史较高水平；有色金属、煤炭、石油石化、电力设备及新能源、基础化工板块估值处于历史较低水平。
3、权益市场情绪
上周量化模型的信号为“中性偏多”。从全A换手率的角度看，短期价量齐升的状态是一个较好的信号。从行业拥挤度的角度，传媒和计算机的拥挤度已经创历史新高，国防军工与电子处于历史90%分位数附近。
从股债性价比大周期的角度，目前权益相对固收的风险溢价仍为5.41%，处于历史74%的分位数，所以从此时点看，长期持有仍是好选择，但是注意市场短期下行的风险。
图5：全市场换手率
图6：行业拥挤度分位数
图7：股债性价比：沪深300与10年期国债
4、权益市场资金
上周北向资金净流出30.72亿元，上周净流入104.65亿元，最近一周北向资金持续净流出。上周增持金额排行靠前的行业是非银行金融（ 21.12）、电力设备及新能源（ 14.51）、农林牧渔（ 10.18）、机械（ 9.17）、汽车（ 7.27）；减持金额排名靠前的行业是电子（ 23.41）、计算机（ 17.15）、传媒（ 14.67）、有色金属（ 11.21）、 银行（ 7.77）。
图8：北向资金周度净流入情况（亿元）
图9：上周北向资金行业流向（亿元）
4月7日，两融资金占比为9.34%，3月31日（上上周五）为7.93%，反映出杠杆资金加仓意愿上升。截至4月7日，上周融资净买入最大的五个行业为电子、计算机、传媒、通信、机械。
图10：上周两融资金行业流向（万元）
5、海外权益市场
上周海外股市涨跌不一。美国股市方面，道指上涨0.63%，标普500下跌0.10%，纳指下跌1.10%；欧洲股市方面，英国富时100上涨1.44%，德国DAX下跌0.20%，法国CAC40上涨0.03%；亚太股市方面，日经指数下跌1.87%，恒生指数下跌0.34%。
图11：上周海外主要指数涨跌
三、权益市场展望和策略
展望后市，我们认为中国经济复苏积极稳步推进，海外货币政策转向是大的方向，二季度对权益资产友好。本周将公布3月和一季度经济数据，一季度GDP的万得一致预期仅4.1%，反映出机构投资者普遍对Q1增速偏悲观。我们认为，随着经济内生逐步修复，最终数据有可能好于市场预期；另一方面，年内稳增长政策有望继续出台，有助于提振当前市场预期。
短期来看，指数面临抉择。上证指数、沪深300指数来到了前期震荡区间的上沿位置，情绪指标上升至较高水平，沪深300期权隐含波动率下降至极低水平，这些信号都指向市场面临抉择，前期表现较弱的上证50指数将是下周观察的重点。
结构方面，复苏链、出行链、数字经济是可以积极布局的方向。基于目前的“低预期”，经济有上行超预期的可能性，可以重点关注如下方向，积极布局。
第一，经过三年疫情，居民资产负债表仍然相对健康，随着经济复苏，消费及地产销售的持续改善具备条件，近期商品房成交面积、成交价格改善态势明显，建议关注可选消费、地产链下游家电家居、装修装饰。
第二，近期航班执行数、地铁客流、旅游订单等数据向好，有基本面支撑的出行链可能会重新被市场关注，如航空机场、酒店餐饮、旅游和景区等。
第三，数字经济板块短期交易过热，可能将面临一定程度的回调，但仍是年度级别主线。
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