浪花值从去年7月份第一期发车到现在，总计发车已有30期了。感谢与我们一路同行的小伙伴，也欢迎陆续加入的新朋友。
在过往每周三的发文中，我们有跟大家聊过浪花值发车背后的投资观，最近有很多朋友说让我们再聊聊“浪花值”背后的两大核心指标“股债性价比”、“混合型基金指数”，今天小星就来给大家详细拆解一下这些指标的基本原理及使用方法。本期的文章有点长，但全部都是干货，大家可以花点时间耐心阅读。
股票、债券作为最为核心两类资产，我们在做资产配置的时候通常会衡量两类资产的性价比孰高孰低，比如当前是应该债券多配置一点呢？还是股票多配置一点？这个时候“股债性价比”的指标就可以派上用场了，帮助我们来判断当下股跟债哪个更值得多买。
1）什么是“股债性价比”？
“股债性价比”也被称作股债利差模型，其原型是美联储估值模型（Fed Model），原本是美联储发布一种市盈率估值法（通过对比美国股票的投资收益率与美国长期政府债券的到期收益率）。通过这个模型，投资者就可以决定是否买卖股票，早些时候在专业机构的应用较多，近些年来，这个指标逐步被国内投资者所了解并使用。
2）“股债性价比”的计算方法
这个模型应用到咱们A股市场，可以用A股股票的投资收益率与债券的投资收益率来做对比，股债性价比的计算方法比较多样，小星这里罗列了常用的几种展示给大家。
算法1：（1/市盈率） 10年期国债收益率
算法2：（1/市盈率）- 10年期国债收益率
算法3：股息率10 10年期国债收益率
算法4：股息率10 - 10年期国债收益率
看到这里，或许有小伙伴会问，同一个模型，为什么计算方法要搞的这么复杂？又有何区别呢？因为没有任何一个指标是完美的，各有优缺点，这里的算法大家作为一个了解即可，不用太抠细节，经研究主要差异在于：
用市盈率倒数逻辑上更合理，但用股息率的话指标更稳定、夏普比率高；
相比用除法，用减法则指标更稳定
我们浪花值的核心指标1-股债性价比选取的是第4种计算方法：即沪深300股息率-10年期国债收益率的差值。
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之所以选取沪深300的股息率，一是因为沪深300本身是一个主流宽基指数，普适性更强；二是从行业分布上来看，沪深300更倾向于大盘均衡，代表性更强。当然也有人会选择万得全A或者中证500、中证1000指数，整体来说股债性价比更适用于宽基类指数。
3）如何参考“股债性价比”？
讲了这么多复杂的原理，股债性价比用起来其实也不复杂，我这里帮大家整理了一张表，
回溯了近20年的股债性价比数据，同时跟万得全A指数（代表A股走势）做了一个对比，有几个小观察跟大家分享下：
股债性价比走势跟A股走势基本是成反向关系：股债性价比越高的时候，A股的走势越低迷，股债性价比越低的时候，A股走势越高涨，一定程度上可以作为“逆向投资”风向标；
股债性价比是一个中长期指标，趋势一旦形成，通常是在几个月甚至是几年的时间；
根据过往历史数据，我画了两条线供大家参考：-0.5%机会值（大于这个值通常股票性价比较高），-2.0%警戒值（低于这个值通常股票性价比较低），这个两条线可以作为一个参考标尺：
比如，以近10年沪深300股债性价比为例，中位数为-0.86%，其中，最低点出现在2015年6月30日，股债性价比为-2.14%，说明此时投资股票资产的性价比非常低，而彼时正处上证指数创下牛市顶点5178点后回落阶段；最高点出现在2022年10月31日，股债性价比为0.36%，股票投资性价比极高，当时股市正逢2893点阶段性低点，此后A股触底反弹，万得全A至今上涨13.50%。（数据来源：WIND，截至2023/4/10）
“股债性价比”确实能在一定程度上帮助我们判断权益资产的入场时机。当然这两个参考值只是截止到目前的一个经验值，随着市场变化，可能会发生变化，同时大家也可以参考看其分位点和偏离均值标准差的程度。
4）股债性价比在浪花值的应用
就像我一开始提到的，任何一个指标都有其局限性，在“浪花值”中，股债性价比的占比为60%，我们同时还加入了另外一个指标—混合型基金指数三个月滚动回报，40%占比，作为短周期的情绪指标，中长期+短期指标相结合，也让浪花值的呈现更加客观。
浪花值的范围从0-100，浪花值越小，代表当下A股综合情绪越低，可以适当加大权益资产的投入，反之浪花值越高，可以适当减少权益资产的投入，具体对应投入份数可参考下表。
回到当下市场，当前沪深300指数的股债性价比为-0.20%，在机会值之上，也处于近10年93.15%分位，也就是说，当前股票资产的投资性价比超过过去10年93%的时间，是相对理想的布局时机，可适当增配权益资产。（数据来源：WIND，截至2023/4/10）
本期最新的“浪花值”为19.47，依然处在“极小浪”区间，大家想要投资权益资产的话，建议加大马力，高速航行投3份，建议跟投组合也是高权益占比的“满天星追求收益”。
作为一名聪明的投资者，在投资中我们永远要做大概率正确的事，“宁要模糊的正确，不要精确的错误”。投资中有大智慧，中长期投资大家可以参考浪花值以及其核心指标—股债性价比。
风险提示：星领航计划每期浪花值根据市场历史数据，结合模型测算而来，数据仅供参考，不预测未来市场走势及表现。每期建议投入份数为假定投资金额，投资者可根据自身情况进行实际调整，并做出投资决定。基金有风险，投资需谨慎。富国基金不保证基金投顾组合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承诺，投资者参与基金投顾组合策略存在无法获得收益甚至本金亏损的风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。
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