记者丨宁晓敏 见习生丨 陈力
出品丨鳌头财经（theSankei）
杨振缔造了“中国酱油第一股”加加食品（002650.SZ），也曾风光无限。
然而，2012年上市以来，公司经营止步不前，而同行却抓住市场红利高速成长，加加食品成了行业落伍者。
实际上，杨振不甘于调味品一隅，曾推动加加食品多元化，而多元化的失败，加上错失发展红利期，加加食品陷落了。
低端战略，也是杨振的错误决策。
2021年、2022年，加加食品连续两年亏损。加加食品打算重整旗鼓，杨振之子杨子江走向台前，推动变革。
然而，杨振一家三口所持加加食品股权遭遇多轮司法冻结，易主风险加大。
连亏两年求变
36岁的杨子江走向台前，身份是加加集团常务副总裁、销售总经理。面对来自全国的1000多家经销商，他用清零心态，描绘出一个新的“加加”蓝图。
在3月29日召开的2023年度经销商大会上，杨子江向市场释放出加加食品变革的气息。
加加食品求变，是不得不走的一条路，且迫在眉睫。因为，加加食品已经身陷困境、危机重重。
今年1月底，加加食品发布业绩预告，2022年度，公司预计归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为亏损4900 万元—7300 万元，扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为亏损6400 万元—8800 万元。
2021年，公司的净利润、扣非净利润分别为亏损0.80亿元、0.96亿元。
对于连续两年亏损，加加食品的解释为，疫情持续反复，新零售渠道对传统渠道的冲击，原材料涨价、生产端成本上涨，综合因素导致净利润出现亏损。
虽然原材料涨价、市场需求减少，调味品行业整体承压，但主业亏损的上市公司，目前来看，加加食品是唯一一家。
2022年，海天味业全年保持盈利60亿元左右几乎悬念，中炬高新扣非净利润为5.56 亿元 ，同比下降 22.60%。千禾味业预计净利润为3.1亿元-3.54亿元，同比增长40%-60%。
在过去长达十余年的时间内，海天味业等同行在高速发展，而加加食品原地踏步。
2011年，加加食品实现的营业收入、净利润分别为16.83亿元、1.58亿元，2012年至2022年，营业收入在16亿元至21亿元之间小幅波动。而净利润，2011年至2020年，在1.15亿元至1.76亿元之间起伏。
再看同行，2011年至2021年，海天味业（603288.SH）的营业收入从60.91亿元增长至250.04亿元，净利润从9.56亿元增长至66.71亿元，二者分别增长310.51%、597.80%。
中炬高新（600872.SH）的营业收入17.35亿元增长至51.16亿元，净利润从1.30亿元增长7.42亿元，也有明显增长。
千禾味业，营业收入从5.03亿元增长至19.25亿元，净利润从0.47亿元增长至2.21亿元，均数倍增长。
杨振的失误在哪里
杨振是加加食品实控人，根据资料显示，他1962年12月出生，原本是中学语文老师，但杨振不安于现状，下海创业。一次烹饪时，发现酱油瓶盖很难打开，他仔细琢磨，发明了一款有拉环并带孔口的酱油瓶盖，既方便开盖又不脏手。
这项专利，他原本想卖给湖南当地酱油厂，遭到拒绝。坚信瓶盖专利是一个好东西，他决定自己创业。
1996年，加加食品成立，立足调味品行业。2012年1月6日，“酱油第一股”加加食品登陆深交所。
2年后，海天味业登陆上交所主板，千禾味业（603027.SH）则是2016年3月才登陆A股市场。
2010年至2019年11月，作为公司实际控制人，杨振担任公司董事长、总经理。2015年开始，杨振不满足于酱油，强力推动加加食品产业多元化。
2015年5月15日，加加食品公告，公司向云厨电商增资5000万元获得其51%股权，后者从事鲜肉、冷却肉配送和零售日用品。
结果呢，两年后，因为持续亏损，2017年12月，加加食品以0元价格将云厨电商51%股权转让给另一股东陈光辉。
就在2017年4月，加加食品还筹划辣妹子食品100%股权，半年后，因为交易双方未能就核心条款达成一致，收购实现告吹。
2018年3月，加加食品再发公告，公司作价48亿元收购大连远洋渔业金枪鱼钓有限公司100%股权。2018年12月22日，公司宣告，忙活了10个月的重大资产重组也搁浅。
几经折腾，虽然猪肉、海产品拓展失败，但加加食品还是从酱油延伸至粮油、面条、味精、鸡等领域。只是，公司在调味品主业方面错过了产业发展的红利良机。
加加食品掉队，还有一个关键因素，那就是低端战略的错误。
作为中国酱油第一股，加加食品曾走高端路线，加加酱油广告一度长期在央视黄金档播出，加加酱油品牌一度家喻户晓。然而，在海天味业等走高端时，杨振调整经营策略，走低端，发力三四线城市市场。结果呢，品牌搞砸了。
杨振曾坦承，品牌低端化是一个致命的错误。
易主风险加剧
而后，杨振退居幕后，杨振之子杨子江走向台前，推动加加食品变革。
天眼查显示，始于2022年，加加食品推出零添加系列产品，重点加强减盐系列，进军高端市场。渠道方面，稳定传统渠道，突破新兴渠道，稳存量、强增量。一句话，加加食品清零后，从头再来。
零添加、减盐，加加食品的动作已经有些滞后。千禾味业早已推出零添加酱油，海天味业也有布局，减盐生抽，李锦记卖得不错。
在市场人士看来，零添加、减盐，实际上并不属于高端产品，而是市民消费观念升级的选择。零添加、减盐，代表健康产品的发展方向。
加加食品的变革，方向对了，但能否达到预期，绝非易事。
影响加加食品变革，存在一个巨大障碍。无论是大股东、实际控制人，还是加加食品，均缺钱。
截至2022年三季度末，加加食品货币资金2.09亿元，短期债务为0.49亿元。公司求变，包括产品、渠道变革，都需要投入，同时，公司需要加大营销推广，这也需要投入。这些，现有资金是不够的。
大股东湖南卓越投资有限公司（以下简称“卓越投资”）及实际控制人杨振一家三口更缺钱。
今年3月20日，加加食品披露，公司通过中国证券登记结算有限公司深圳分公司系统查询，获悉卓越投资和实际控制人杨振、肖赛平持有的公司股份存在新增司法轮候冻结的情形。卓越投资、杨振、肖赛平被北京市第二中级人民法院全部轮候冻结。
目前，杨振、肖赛平、杨子江分别持有加加食品10.14%股权、6.13%股权、7.16%股权，杨振、肖赛平为夫妻关系，杨子江为二人之子，杨振一家三口合计直接持有公司23.43%股权。三人还合计持有卓越投资100%股权，卓越投资持有加加食品18.79%股权。
根据披露，卓越投资、杨振、肖赛平、杨子江所持加加食品股权多次轮候冻结，涉及浙江杭州、湖南长沙、宁夏吴忠、重庆南区、深圳南山区、北京第二中级人民法院等法院冻结，目前，质押率达100%。
2022年4月8日，加加食品公告，公司实际控制人杨振因合同纠纷被银川市金凤区人民法院列入失信被执行人。
毫无疑问，如果冻结的股权被司法拍卖，加加食品将面临易主。基于实控人所持股权长期轮到冻结，被司法拍卖的可能性增大。
加加食品易主风险在上升。
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