新冠疫情一度改变了全球和中国的疫苗格局。2021年凭借新冠疫苗营收BioNTech、Moderna、科兴生物、智飞生物“空降”全球疫苗企业TOP10。
而如今回归常态后，中国疫苗企业格局如何？我们从2022财报一窥究竟。
01
中国疫苗企业TOP5
2022比拼“常规产品”
2022年失去新冠红利的疫苗市场冰火两重天。因为疫苗有着比一般创新药更高的技术壁垒、成本投入和研发周期，所以一旦“失去市场”，将对净利润产生很大影响。
以2022中国疫苗企业TOP为例，
2021年享受“新冠红利”的智飞、科兴、康泰2022年净利润都出现大幅下滑；
未有新冠疫苗产品销售的万泰（2022年底紧急获批）、沃森（mRNA疫苗在研）2022年净利润都未受影响。
从研发和商业化来看，
研发：智飞生物仍需要更多创新投入，科兴生物研发效率需要提升；
商业化：万泰、沃森、康泰产品更被市场看好。
智飞生物：营收超90%来自默沙东疫苗代理
2022年营收382.6亿元（+24.83%），净利润75.39亿（-26.15%），是近五年来净利润首次下滑。
智飞生物营收全部来自12款疫苗产品，其中：自研产品（7款），代理产品（5款）都来自默沙东。
2022年，
自研产品营收32.85亿元（-66.12%），占总营收8.59%（2021年占比31.64%）；
代理产品营收349.74亿元（+67.09%），占总营收91.40%（2021年占比68.28%）。
因此，净利润下滑主要原因是营收结构发生了变化；其自研产品毛利率达86%，代理产品毛利率仅29%。
5款代理产品里，默沙东HPV疫苗增速超过50%，数量分别达1402万支、1547万支。
7款自研产品里，智飞生物披露了其中4款业绩：
（脑膜炎）AC结合疫苗(喜贝康)增长77%；
（脑膜炎）AC多糖疫苗(盟纳康)增长381%；
（脑膜炎）ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗(盟威克)下滑近40%；
（流感）b型流感嗜血杆菌结合疫苗(喜菲贝)下滑近50%。
科兴生物：净利润下滑超90%
科兴尚未发布其2022年整体营收。从其2022上半年业绩来看，营收12.12亿美元（-89%），净利润7.9亿美元（-91%）。
自从其新冠疫苗CoronaVac于2021年2月上市以来，科兴生物2021年营收暴增3694.36%，净利润增长8008.46%。而在“失去”新冠光环后，科兴生物业绩也逐渐回归常态。
CoronaVac是全球首个新冠灭活疫苗，已获准在全球60多个国家和地区使用，截止2022上半年已交付超过29亿剂。
除了新冠疫苗外，科兴生物还有7款疫苗产品在售，包括：甲型肝炎灭活疫苗Healive、肠道病毒71型灭活疫苗、流感类疫苗（三价、四价、H5N1、H1N1）、23价肺炎球菌多糖疫苗等。
万泰生物：首款获批的国产HPV疫苗驱动营收增长
2022年营收111.9亿元（+94.51%），净利润48.63亿元（+133.9%）。
其疫苗业务营收84.93亿元（+153%），占总营收75.93%，净利润达40.46亿元（+175.5%），对集团贡献占比83.19%。包括：戊肝疫苗、HPV疫苗、鼻喷新冠疫苗(2022年底紧急)；
主要由HPV疫苗驱动，其二价HPV疫苗在2022年销售量突破2500万支（上市价格329-344元/支）。
作为首款获批的国产HPV疫苗，自2020年5月上市后，就成为驱动万泰生物营收增长的重要来源。
沃森生物：肺炎、HPV疫苗产品驱动营收增长
2022年营收50.86亿元（+46.89%），净利润9.38亿元（+56.02%）。
目前其上市的疫苗共有8个产品（12个品规），涉及肺炎、脑膜炎、流感、百白破、HPV等。
营收主要由13价肺炎结合疫苗和双价HPV疫苗等重磅产品所驱动。
13价肺炎结合疫苗2022年获得批签发772.11万剂，较上年同期增长55.96%，沃森表示其13价肺炎结合疫苗已占据50%以上的国内市场份额；
23价肺炎疫苗2022年获得批签发171.7万剂，较上年同期增长89.84%，
双价HPV疫苗自2022年5月份获得首批产品《生物制品批签发证明》，至2022年末共获得批签发498.05万剂。
凭借这些优势产品，沃森生物近三年营收稳步增长，虽然净利润在2021年略有下滑，但是2022已开始恢复。
康泰生物：新冠疫苗销售下滑，利润减少约10.9亿元
根据康泰生物预告，其2022年净利润亏损约7千万到1.5亿元，是其近五年首次亏损。
亏损主要原因是受新冠疫苗销售下滑影响，利润减少约10.9亿元。
康泰在业绩预告里表示，新冠疫苗销量较去年大幅下滑，对2022年度存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品、生产设备及新冠灭活疫苗开发支出计提资产减值准备约7.9亿元，新冠灭活疫苗Ⅲ期临床研发支出费用化处理3亿元左右；前述因素合计减少利润总额约10.9亿元，考虑加计扣除影响，减少净利润8.2亿元。
目前康泰有10款疫苗产品上市，包括国内独家四联疫苗、全球首创60微克乙肝疫苗、双载体13价肺炎疫苗。
康泰在业绩预告里表示，2022年其常规疫苗（不含新冠疫苗）销售收入同比增长86％，其中主要由四联苗、乙肝疫苗、13价肺炎球菌多糖结合疫苗驱动增长。
02
新冠潮水退去，
疫苗企业需要更多“韧性和灵活性”
新冠疫情红利下诞生的中国明星疫苗企业：科兴生物、康希诺、智飞生物，这些企业都进入2021中国疫苗企业TOP5；2022仅有科兴生物、智飞生物仍然位列中国疫苗企业TOP5。
科兴生物此前凭借新冠疫苗2021年营收高达194亿美元（约1330亿人民币），因此虽然2022年营收降幅很大仍保留一定体量。
智飞生物从2018年开始代理默沙东全球最畅销的疫苗，营收已稳居中国疫苗企业前五，新冠疫苗下滑对其影响尚未大规模显露。
2018年智飞营收52.28亿元，同比增长近290%；
康希诺生物2022年营收10.35亿元，同比下降75.94%（2021年营收高达43亿元）；净利润亏损9.02亿元（2021年盈利19.14亿元）。
康希诺称，报告期内国内外新冠疫苗市场环境发生较大变化，公司新冠疫苗产品销售收入较去年同期大幅下降。巨大投入与营收下滑之间无法平衡，这是导致其亏损的主要原因。
据康希诺财报，截止2022年底，其新冠疫苗领域累计投入已花费近18亿元。
目前康希诺共有4款疫苗产品在售（都是自研），除了两款新冠疫苗，还有两款脑膜炎疫苗：
A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（CRM197载体）；
ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（CRM197载体）。
在此背景下，疫苗企业需要更多“韧性和灵活性”
以康希诺为例，近日其基于目前新冠疫苗需求和市场环境，将对产能进行一些优化运营决策。
《通知》里康希诺表示，因外部市场环境变化，上药康希诺根据实际情况调整了2023年经营生产计划，决定从2023年4月4日开始暂停产线生产，期限为180天。具体复工时间以公司通知日期为准。
因此，对于康希诺上海工厂而言，或许在完成改造之后，可实现转产升级，为其他疫苗商业化服务。
此外，康希诺目前尚未放弃新冠疫苗管线研发，其mRNA新冠疫苗已完成临床Ⅱb期试验。
同样没有放弃mRNA新冠疫苗的还有石药、沃森生物等
3月22日，石药集团官宣旗下新型冠状病毒mRNA疫苗（SYS6006）在中国纳入紧急使用，成为中国大陆首款获批的mRNA新冠疫苗。
3月17日沃森生物披露，公司与复旦大学、上海蓝鹊生物医药有限公司合作研发的新型冠状病毒变异株mRNA疫苗（S蛋白嵌合体）Ⅲb期临床试验已获得安全性、免疫原性与保护效力的结果。
虽然，鉴于未来新冠市场增速有限，且该赛道也有不少竞争者，这些新冠mRNA产品未来放量前景仍需市场验证。
但是，mRNA新冠疫苗证明了通过将遗传基因编码输送至人体，能够让细胞产生抗体，从而激活人体的免疫反应。因此，这些企业仍未放弃布局这一技术另一考虑，或许是将mRNA技术延伸到其他领域，比如癌症。
以全球新冠mRNA疫苗“鼻祖”BioNTech和Moderna为例，
BioNTech正在研发针对直肠癌、黑色素瘤和其他癌症的mRNA疗法；上市可能要等到2030年左右。
Moderna联手默沙东开发个性化精准治疗癌症疫苗；这种疫苗基于Moderna的mRNA技术，并与默沙东的K药联用，治疗高危黑色素瘤患者。
03
从重磅管线、团队构成
看中国疫苗企业TOP5未来发展
疫苗市场是大品种驱动的行业，谁能更快、更多、更好地推出相关的产品，谁就拥有更强的竞争力。
根据“弗若斯特沙利文”报告，纵观全球疫苗市场，辉瑞、葛兰素史克、默沙东、赛诺菲仍然以超80%左右的份额稳居第一梯队。
具体分析其明星产品，HPV、流感、肺炎、带状疱疹、RSV、mRNA技术管线或将成为行业目前及未来盈利的重要来源。
中国是全球第二大疫苗市场，占市场份额超30%。从中国TOP5企业来看，已布局以上这些管线（在售、在研）的包括：
智飞生物：缺少自己的重磅产品
智飞生物的重磅产品几乎都来自代理默沙东。
而从其团队构成来看：销售人员占比近60%，仍将重点放在营销。
科兴生物：流感、肺炎疫苗领先
科兴布局了中国最全面的流感类、肺炎类疫苗，
已获批：流感类疫苗（三价、四价、H5N1、H1N1）、23价肺炎球菌多糖疫苗；
临床在研：13价肺炎疫苗。
团队构成：
从2022年2月到4月，科兴曾裁掉了约70%的员工；主要原因是为了达成2020-2021产能，在此期间大批招人，而为防止未来“人员过剩”于是又开始大批裁员。
万泰生物：HPV疫苗领先
万泰布局了中国最全的HPV疫苗，
已获批：二价HPV疫苗；
临床在研：九价HPV疫苗、20价肺炎疫苗。
九价HPV疫苗III期临床试验和产业化放大进展顺利，与默沙东佳达修9的头对头临床试验已完成临床试验现场及标本检测工作，处于统计分析和医学总结报告产出阶段，结果达到临床试验设计预期；小年龄桥接临床试验完成入组工作，已完成商业化生产车间建设，正在进行产业化放大生产研究。
20价肺炎疫苗进入临床阶段，于2023年2月启动受试者招募工作。
团队构成：研发人员占比35%，生产人员占比32%。
沃森生物：mRNA技术领先，多领域布局
沃森生物在HPV、流感、肺炎、mRNA领域都有布局。
尤其是mRNA疫苗技术平台的先进性在多个mRNA疫苗中获得验证，公司与合作方共同研发了包括带状疱疹mRNA疫苗、呼吸道合胞病毒mRNA疫苗和流感病毒mRNA疫苗等。
团队构成：生产人员占比71%。
康泰生物：着重于肺炎、流感疫苗
康泰生物目前重磅产品主要在肺炎疫苗领域，其13价、23价肺炎疫苗与辉瑞、沃森在中国市场同台竞争。
团队构成：生产人员占比55%。
疫苗依然是最具成本效益、最有效预防、控制疾病的手段，尤其在传染病领域。未来拓展到癌症预防领域或将为人类带来革命性改变。
参考：
1. Frost & Sullivan：《Current Perspective And Future Development on Human Vaccine Market Report》
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