3月社零超预期，消费实现稳步复苏

银河证券轻工行业点评报告：3月社零超预期，消费实现稳步复苏

核心观点：

3月社零总额同比增长10.6%，消费复苏持续兑现。2023年1~3月，社会消费品零售总额为11.49万亿元，同比增长5.8%；除汽车以外的消费品零售总额为10.41万亿元，同比增长6.8%；餐饮收入同比增速达到13.9%，明显优于商品零售的4.9%。单月来看，3月社零总额为3.79亿元，同比增长10.6%。

家具类零售增速略有回落，地产向好支持后续需求。2023年1~3月，家具类零售额为364亿元，同比增长4.6%。其中，3月单月零售额为134亿元，同比增长3.5%。地产端景气度持续向好，1~3月房屋竣工面积同比增长14.7%，商品房销售面积同比下降1.8%，住宅销售面积增速由负转正，同比增长1.4%。同时，疫后客流显著复苏，延期需求持续释放，315反馈来看，定制龙头前端普遍增长约20%，有望带动Q2报表端实现改善。

餐饮复苏提振烟酒消费，看好配套包装需求增加。2023年1~3月，烟酒类零售额为1，527亿元，同比增长6.8%。其中，3月单月零售额为430亿元，同比增长9%。23年线下社交、商务餐饮需求明显修复，3月餐饮收入延续复苏，同比增长26.3%，进而带动烟酒消费提升。原材料方面，废黄板纸、纸浆价格快速下跌带动包装纸价格下行，4月14日，瓦楞纸、箱板纸、白卡纸价格分别较22年初下降26.28%、18.89%、20.29%。

文化办公用品短暂承压，全年消费仍然向好。2023年1~3月，文化办公用品类零售额为948亿元，同比下降1.4%。其中，3月单月零售额为352亿元，同比下降1.9%。我们认为，23年外部环境已明显改善，持续看好后续文化办公用品需求修复。同时，消费升级带动产品高端化发展，价增将持续驱动市场扩容。

金银珠宝类表现亮眼，龙头前瞻布局将迎快速增长。2023年1~3月，金银珠宝类零售额为970亿元，同比增长13.6%。其中，3月单月零售额为288亿元，同比增长37.4%。延期婚庆需求释放&避险需求增加，带动3月金银珠宝消费实现亮眼表现。此前龙头企业在疫情背景下逆势拓店，预计23年业绩有望快速增长。

风险提示：经济增长不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧的风险。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。 免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

#“中特估”持续引爆中字头##大消费板块起势#$建信潜力新蓝筹股票A(OTCFUND|000756)$$建信潜力新蓝筹股票C(OTCFUND|014967)$$建信上海金ETF联接A(OTCFUND|009033)$