昨天有位朋友给我留言，问我怎么看最近密集发布的各种央企ESG主题指数，毕竟他印象中的ESG概念大概等同于碳中和主题，相关上市公司大概就是新能源产业链上的那些票，似乎和央企没什么关系……
首先，这位朋友一听就是老股民了，因为ESG投资在国内火起来差不多就是2021年初（大家不妨搜一搜“ESG元年”，基本都指代2021年），彼时各家媒体、各种机构都在办什么ESG峰会，颁什么ESG奖项，所以A股也跟风把当时涨势喜人的新能源主题称为ESG概念。但当时的卖方分析师们考虑到ESG的框实在太大，又恰逢高层热议碳中和，所以ESG概念以“碳中和”的名义火遍A股。
其次，ESG的框很大，并不仅指新能源。所谓ESG，就是由Environment（环境保护）、Social（社会责任）和Governance（公司治理）的英文首字母拼接而来。新能源确实属于比较“正”的ESG细分领域，但仔细想想，各种上市公司基本都能往这个框里套，比如AI，是不是能在S社会责任领域拿高分？再比如央企，风控是不是很严格？那不就能在G公司治理上拿高分么！
所以啊，ESG就是个框，只要你愿意，啥都能往里面装。
一、ESG的评价体系
不幸的是，ESG的评价体系和它的名字一样，也是个框，里面具体怎么划分指标，同样“千人千面”……不过，就算再怎么“散装”，ESG评价总归是围绕Environment（环境保护）、Social（社会责任）和Governance（公司治理）3个维度展开的。
上图是国证指数中心制订的ESG评价体系，共包含3个维度、15个主题和32个领域。据国证指数中心介绍，其ESG评价体系共包含200余个指标（没有公开名单和计算方法）。
再看中证指数公司的ESG评价体系（太长了，不截图了），共包含3个维度、13个主题和22个单元。在更具体的ESG评价指标上，中证指数公司最终规划了近200个指标（同样没有公开名单和计算方法）。
可以看出，中证指数公司的ESG评价体系在各个层面都比国证指数中心“简单”一点，至于原因？国证指数中心说自己是将国际上常用的ESG评价体系做了“本地化”处理，所以过程“复杂”了一点……
二、ESG评价结果查询
目前中证指数公司和国证指数中心官网均可以查询部分A股上市公司的ESG评价结论，不过两者存在较大不同：
中证指数公司仅提供中证800指数成份股的ESG评价结论查询，而国证指数中心也仅提供深证成指、创业板指和深证100指数样本股的ESG评价结论查询，“势力范围”划分比较明确……
虽然中证指数公司和国证指数中心的ESG评级均分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D十档，但同一家上市公司在两家机构获得的评级结论并不一样，比如平安银行（没有推荐的意思，纯粹因为它的股票代码是000001，数字最小）在中证指数公司获得的ESG评级是AA级，但到了它的“本家”（深交所上市）国证指数中心就降为了A级……
中证指数公司的ESG评价结论中会给出上市公司在E、S、G三大维度的具体得分，但国证指数中心仅提供上市公司在E、S、G三大维度的行业排名。
三、ESG主题指数的超额明显吗？
根据中证指数官网数据显示，自2017年6月30日以来（国内大部分ESG主题指数的基日），300 ESG指数（剔除沪深300指数成份股中，每个中证一级行业得分最低的20%成份股后得到的指数）确实跑赢了沪深300指数，但超额并不明显。并且，300 ESG领先指数（沪深300指数成份股中，ESG得分最高的100只成份股组成的指数）和300 ESG价值指数（沪深300指数成份股中，ESG得分和估值权重各半，综合评选出的ESG得分相对较高、估值相对较低的100只成份股组成的指数）均未跑赢沪深300指数。
我同样验证了其它A股主要宽基指数（比如中证500、中证800指数）与其ESG细分主题指数之间的走势，结论和沪深300指数的情况基本类似。所以，我个人认为，至少在大家研究比较透彻的大市值宽基指数上，ESG评价标准并不能显著增强指数收益。
基金方面，大成ESG责任投资混合和创金合信ESG责任投资股票的累计收益相对更好，但大成的产品成立还不到一年，业绩持续性有待观察。创金合信的这只产品从2022年初王鑫总正式接手后做了一定策略调整，最明显是进一步分散了持仓股权重，并且持仓更偏小市值。但创金合信的这只产品也不是“十全十美”——基金总规模只有1000万，属于随时可能被清盘的“迷你基”……
$创金合信ESG责任投资股票C(OTCFUND|011150)$ $兴全社会责任混合(OTCFUND|340007)$ $招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$
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