在持续波动震荡的A股市场，能够秉持价值投资风格的基金经理并不在多数。能够忍受日复一日的平淡，逆势保持产品业绩的稳健，这样的基金经理更是屈指可数。
中欧基金价值策略组蓝小康正是其中一位。
蓝小康拥有11年投研从业经历，管理基金近6年，始终秉承价值投资理念，善于捕捉价值发现的节奏，拒绝纯粹概念式的主题炒作和跟风买入，寻找行业中好公司更具性价比的阶段，追求长期绝对收益的目标。他以其独特的价值风格，被称为“价值投资妙手”。
目前蓝小康在管两只产品——中欧价值发现和中欧红利优享业绩优异，超额收益显著。成立以来，中欧红利优享A累计收益率61.78%，超同期业绩基准60.26%；过去五年，中欧价值发现A累计收益率35.15%，同期业绩基准仅2.69%。
产品优异的业绩表现，从同类产品中脱颖而出，蓝小康在管的两只产品近两年排名位于同类前10%。（排名来源：海通证券，中欧价值发现A近两年排名71/1034，同类为强股混合型基金，2022/12/31；中欧红利优享A近两年排名102/1698，同类为灵活策略混合型，2022/12/31。）
2022年市场陷入震荡拉锯中，蓝小康在管的产品表现反而更为亮眼。中欧红利优享A大幅跑赢沪深300，取得11.43%的超额收益（同期沪深300涨跌幅-21.63%）。
正是这种“不惧震荡市”的价值风格，使得蓝小康颇受“聪明钱”青睐。截至2022年12月31日，蓝小康在管的中欧红利优享机构投资者占比高达94.88%。（中欧红利优享机构客户占比数据来源于基金定期报告，2022/12/31）
这位价值投资妙手会如何复盘震荡的2022？又会如何评估2023投资机会？一起来看看他在2022年报中如何阐述。
中欧基金基金经理：蓝小康
延续前面两年的年报，我们继续在2022年年报中阐述我们的投资风格和理念。我们的投资体系主要从两个维度展开：第一个是自下而上的维度，第二个是自上而下的维度。
在自下而上的维度里，我们对于投资标的有比较严苛的要求。对于公司的经营基本面和商业模式有较高的要求，商业模式不好或者未来商业模式看不清楚的公司我们不投资；同时对于公司的经营管理能力、风险把控能力要求更严格，公司需要证明自己在行业内能够取得更好的市占率，获得更好的经营效率；在风险把控方面，公司在杠杆率、股权质押等方面要非常审慎，能够把控经营风险；此外，我们对公司的企业文化和企业诚信也非常看重。另外就是估值，我们对公司的估值水平有较高要求，估值较高的股票我们会比较谨慎。
第二个是自上而下的维度。我们认为宏观经济的各部门、各产业间具有共生性，彼此以复杂网络连接。他们有时会呈现竞争关系，但往往也存在共生关系，体现出协同发展的特征。因此在各类资产上，剧烈的风格估值差距、风格差异，往往会周期往复回归。
各个产业都与宏观经济总量高度相关。某些产业只是在发展早期会与宏观经济呈现弱相关，阶段性的体现出增长的独立性，但其长期不可能从总量经济中独立出去。因此在系统中做不同产业间的价值回归就有了理论基础。
各个产业都是宏观经济中不可或缺的组成部分，各行业都会呈现繁荣与衰退的周期，加之市场情绪的放大，就能够让我们在其中找到较好的投资时点进行投资。
2022年宏观经济和股票市场经历了诸多的考验：年初的俄乌战争和疫情，四季度疫情的反复，给经济增长带来巨大压力。俄乌战争刺激油气价格大涨，带来全球通胀上行，导致美联储不得不收紧流动性，利率价格快速抬升。投资者风险偏好降低，全球权益资产都进入调整，资产价格全面缩水。
其中港股市场受到的冲击更大，尤其是恒生科技指数。全年来看，仅有煤炭等少数几个行业在2022年取得正收益，其他各板块，无论是消费、医药、互联网这类长久期资产，还是TMT、高端制造这些新兴产业，以及与总量经济高度相关的大金融板块，都呈现下跌。尽管决策层持续不断的在政策端发力，努力保持经济增长，但确实面临的挑战较大。2022年的经济增长低于我们2021年底的预期，这也是我们2022年取得负绝对收益的重要原因之一。
展望2023年，尽管市场仍存在疑虑，但我们对经济的恢复抱有充足信心。二十大报告中已经明确强调经济增长是核心问题。从过往经验看，我们实现制定规划和目标的概率非常高。从中美竞争角度看，保持相对美国的经济增长优势是必要的，我们与其他经济体能够更紧密合作和互动主要靠经济，只有与其他国家保持经济密切往来，安全和意识形态领域的挑战才会随之下降。经济增长潜力、完整的供应链体系和广阔的市场是我们的核心优势。从国内来看，经济下行切实带来的就业、消费等方面增长的压力，而对经济增长的犹疑将导致企业投资和居民消费信心的持续下降。因此让经济重新焕发活力极为重要，让居民财富能够保持稳健增长才能更好地激励劳动者。
从估值来看，市场整体估值水平不高，尤其是价值风格类的行业和个股估值都处于历史较低位置，意味着市场对于这类行业预期较低，只要这类行业企稳就能够扭转对相关行业和个股的预期，股价就有回升空间。成长风格中，中小市值成长股的机会也比较多。因此从估值角度看，市场有上行基础。
从流动性来看，我们认为2023年欧美的经济增长面临压力，通胀高企，利率水平较高，美联储仍将采取紧缩政策来抑制通胀，10年期国债与2年期国债倒挂明显，且美股估值处在高位，尚未对未来潜在的衰退定价，因此我们认为处于复苏期，估值较低的中国市场的流动性环境会相对友好。
国内来看，居民财富流向股票资产的概率更大。综合宏观经济、估值和流动性三个因素，我们整体对于2023年市场比较乐观。
投资策略和组合配置上，我们基于经济复苏主线，重点配置与复苏相关度高的行业上。考虑到上游产能相对紧张，我们认为上游的工业金属和能源化工这类资产值得关注；同时我们看好建筑、工程机械、重卡、大金融等板块；
成长板块中，我们看好医药、国防军工、电子、传媒、计算机、通信等行业，尤其是中小市值公司。
此外，我们要特别强调国企在宏观经济中的重要性，各行业国企的基本面变化需要高度重视，其中或将产生不错的投资机会。
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数据来源：基金定期报告，指数涨幅来自Wind，时间截至2022/12/31。排名来源：海通证券，中欧价值发现A近两年排名71/1034，同类为强股混合型基金，2022/12/31；中欧红利优享A近两年排名102/1698，同类为灵活策略混合型，2022/12/31。中欧价值发现混合A业绩比较基准为沪深300指数*80%+上证国债指数*20%，成立以来业绩及基准涨跌幅278.72%、22.38%；2018-2022年业绩及基准表现分为-19.25%/-19.66%，29.09%/29.43%、16.84%/22.61%、26.67%/-3.12%、-12.41%/-16.86%。历任基金经理:沈悦20200512-管理至今,蓝小康20170511-管理至今,曹名长20151120-管理至今,张燕20150529-20161117,苟开红20091009-20150529,王磊20090724-20100902。中欧红利优享灵活配置混合A业绩比较基准为中证沪港深高股息精选指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%，成立以来业绩及基准涨跌幅61.78%、1.52%，2018-2022年业绩及基准表现分别为-21.66%/-14.89%、43.27%/17.48%、25.77%/7.24%、27.63%/7.58%、-10.20%/-12% 。历任基金经理:蓝小康20180420-管理至今,曹名长20180419-20210210,卢博森20180419-20200529。以上产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。中欧融恒平衡混合型证券投资基金A成立不满半年，按法规要求不予展示业绩。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。上文所提到基金产品由中欧基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。中欧红利优享为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中欧价值发现为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。中欧融恒为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
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