对于当前，一个核心问题是人工智能 AI+数字经济（TMT）行情还能持续多久？对于这个问 题，我们的态度是非常鲜明的：AI+数字经济 2-3 年周期看好，全年主线已经非常明确，即 便因为行情过热存在 1 浪调整但不改中期向上的判断。需要意识到本轮以 TMT 行情的本质 是产业主题投资，当前 AI 和数字经济产业数据和事实尚不足以解释，行情的演绎某种程度 上基于情绪的第三维和梦想的第四维。
在此，我们简要对比历史上三轮经典的 TMT 行情，分别是 2010 年、2013 年和 2019 年，试 图挖掘 TMT 行情的演绎规律以及对当下的启示，总结而言：年内视角，基于定价环境，我 们可以明确的是人工智能 AI+数字经济（TMT）行情最大的对手是经济基本面修复的斜率。 在我们关于投资策略的研究框架中，只要是预期不明显转弱的弱复苏弱现实（即维持在相 对的“强预期、弱现实”中），产业主题投资依然是奏效的。
决定 TMT 行情高度的两个要素是：业绩兑现情况和宏观经济热度，分别对应于 TMT 板 块的吸引力和其他板块的吸引力。
在业绩能够兑现的情况下，TMT 板块的高成长性将会带来股价的戴维斯双击，典型的如 2010 年和 2013 年；当 TMT 板块业绩兑现情况不明确时，行情的主要支撑在于经济偏弱 环境下的宽松流动性和资产荒，此时行情最大的掣肘是经济基本面修复的斜率，当经 济转向复苏时，顺周期板块的配置优势凸显，此时科技股板块的绝对收益和超额收益 都将逐渐消失，典型如 2019-2020 年。
我们需要承认人工智能 AI+数字经济（TMT）行情眼下存在热度偏高的迹象，我们 的评估是：当前并没有明确的证据导向 AI+数字经济行情 1 浪已经结束，但是 1 浪确实出现 高位调整的可能性在上升。从板块涨跌评估来看，以 2013 年移动互联网产业浪潮过程中的 TMT 板块演绎节奏为参考对象，2013 年 TMT 板块的第一浪上涨（也是涨幅最大的主升浪） 持续了 74 个交易日，绝对收益 31.34%，超额收益（以万得全 A 为基准）27.92%，目前数 字经济（TMT）板块仍处于第一浪的上涨阶段，当前已持续 61 个交易日，绝对收益 27.28%， 超额收益 20.57%，各项数据与 2013 年的第一浪较为接近。#AI算力到2030年将增长500倍##AI发展要系好“安全带”#$数字经济(SZ399262)$$互联网指数ETF-First Trust(AMEX|FDN)$$移动互联网(SZ160636)$@甜心教主吖 @东方财富资讯君 @东方财富创作小助手
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